大摩 baru-baru ini menggelar roadshow non-pembiayaan untuk NVIDIA, dan Huang Renxun juga turun langsung, menanggapi pertanyaan terkait penundaan produk terbaru serta apakah pertumbuhan bisnis AI ke depan masih berkelanjutan. Beberapa informasi di antaranya cukup layak diperhatikan.

1️⃣ Pertumbuhan tidak terlihat mencapai puncak, malah masih dipercepat.
Dalam catatan Morgan Stanley, disebutkan pendapatan NVIDIA kuartalan sudah mendekati kisaran 100 miliar dolar AS, namun pesan dari manajemen adalah bahwa tingkat pertumbuhan akan terus meningkat, belum memasuki fase plateau.
2️⃣ Rak Rubin Ultra tidak ditunda hingga 2028, masih akan dikirim tahun depan. Ini secara langsung disangkal Huang Renxun dalam roadshow.
3️⃣ Sumber pertumbuhan bisnis NVIDIA di masa depan masih sangat terdiversifikasi.
Kontribusi perusahaan model besar mencapai 20%, sementara model frontier teratas masih sangat bergantung pada NVIDIA. hyperscaler tetap menjadi sumber pendapatan terbesar, berkontribusi 50% dari pendapatan. Sedangkan sisanya berasal dari AI Cloud, AI berdaulat, dan AI perusahaan, yang berpotensi menjadi sumber permintaan baru dengan pertumbuhan lebih cepat.
4️⃣ Persaingan ASIC tidak secara jelas melemahkan NVIDIA; justru ada peningkatan porsi GPU pada pelanggan.
Ada satu pelanggan model frontier yang sebelumnya terutama bergantung pada ASIC dan pangsa NVIDIA-nya rendah. Kini penggunaan NVIDIA meningkat hingga mendekati 50%, sekaligus menjawab kekhawatiran pasar bahwa raksasa teknologi akan mengganti GPU NVIDIA dengan ASIC buatan sendiri.
5️⃣ Pendapatan CPU serta jaringan sedang memperluas TAM NVIDIA.
Target bisnis CPU NVIDIA tahun ini adalah 20 miliar dolar AS, dan CPU Vera tidak hanya untuk server GPU, tetapi juga masuk ke pasar server AI yang lebih luas.
6️⃣ Kekurangan pasokan memori bisa berlanjut selama bertahun-tahun, menguntungkan HBM, DRAM, dan advanced packaging.
7️⃣ Hambatan saat ini bukan pada permintaan, melainkan pada kemampuan rantai pasok semikonduktor untuk mengeksekusi dan mengirimkan.
Secara keseluruhan, roadshow NVIDIA ini bukan hanya menegaskan bisnis inti GPU masih terus bertumbuh, tetapi juga menjadi semacam validasi untuk seluruh rantai industri semikonduktor AI, mengonfirmasi bahwa kebutuhan industri belum meredup.
Saya sendiri lebih cenderung percaya pada pandangan NVIDIA dan Huang Renxun. Sebagai pemimpin rantai industri AI, mereka juga menjadi penunjuk arah dari tren besar AI. Kredibilitas poin-poin di atas masih tinggi, dan permintaan AI sulit dibilang sudah mencapai puncaknya.