Reli AI Penambang Bitcoin Soroti Likuiditas Insider – Bitcoin News

Artikel ini pertama kali muncul di Miner Weekly, buletin mingguan dari BlocksBridge Consulting, yang mengkurasi berita terbaru tentang energi, bitcoin, dan komputasi AI dari The Energy Mag. Berlangganan untuk menerimanya di kotak masuk Anda sekali seminggu.

Para penambang bitcoin tidak lagi hanya perlu membicarakan hashprice, efisiensi armada, atau penyesuaian kesulitan (difficulty) berikutnya. Mereka bisa membahas kampus, syarat sewa, hyperscaler, neocloud, beban kerja inferensi, dan “beban IT kritis.” Substation yang dulu memasok rak-rak ASIC kini diperkenalkan lagi kepada investor sebagai gerbang energi yang langka menuju ledakan kecerdasan buatan. Di pasar yang dibatasi daya, kisah itu berhasil.

Kisah itu begitu berhasil sehingga pertanyaan baru mulai jadi penting: siapa yang mendapatkan likuiditas sementara kisah itu berjalan?

Pertanyaan itu kini bergeser ke depan saat TEM AI Infrastructure Growth Index, sebuah keranjang yang melacak penambang bitcoin, neocloud, pemasok tenaga, dan perusahaan lain yang terkait dengan pembangunan fisik infrastruktur AI, turun 16% sepanjang bulan lalu. Koreksi tersebut tidak menghapus argumen jangka panjang bahwa komputasi yang didukung energi itu kuat. Juga tidak menunjukkan bahwa penjualan orang dalam terbaru atau pemotongan saham oleh pemegang saham baru-baru ini adalah tindakan yang tidak semestinya. Banyak transaksi diungkapkan sebagai perdagangan yang sudah direncanakan sebelumnya di bawah rencana Rule 10b5-1, yang dirancang untuk memungkinkan orang dalam menjual saham sesuai instruksi yang ditetapkan lebih dulu.

Namun, pandangan pasar bisa berubah cepat. Penjualan yang direncanakan saat reli bisa terlihat sebagai hal rutin. Penjualan yang direncanakan lalu diikuti oleh penarikan turun (drawdown) di seluruh sektor mulai terlihat seperti jendela likuiditas.

Rekaman (tape) terbaru telah memberi investor beberapa contoh untuk dicerna. Chief legal Core Scientific (NASDAQ: CORZ) menjual saham saat narasi pusat data AI perusahaan membantu mengangkat harga saham. Chief executive Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) mengungkapkan penjualan yang telah diatur sebelumnya setelah saham penambang itu rebound. Tether memangkas eksposurnya ke Bitdeer (NASDAQ: BTDR) setelah membeli saat penurunan sebelumnya dan menjual saat pemulihan. TeraWulf (NASDAQ: WULF) mengungkapkan gelombang baru penjualan saham oleh pimpinannya tak lama sebelum salah satu pengumuman sewa AI paling berdampak dalam sektor ini.

Dan di IREN, kontroversinya kurang tentang orang dalam yang menjual, melainkan tentang orang dalam yang dibayar. Dewan perusahaan menyetujui lebih dari 18 juta restricted stock units untuk para co-founder co-CEOs, menambah perdebatan soal tata kelola (governance) dan potensi pengenceran (dilution) pada saham yang telah menjadi salah satu pemenang paling terlihat dari pivot penambang-ke-AI.

Secara keseluruhan, rangkaian kejadian ini menandai pergeseran dalam perdagangan infrastruktur AI. Investor kini tidak hanya bertanya perusahaan mana yang punya tenaga (power). Mereka juga bertanya siapa yang mengantongi nilai ekonominya, siapa yang menanggung pengencerannya, siapa yang menjaga eksposur kenaikan (upside), dan siapa yang memonetisasi penilaian ulang (rerating) sebelum perdagangan mendingin.

TeraWulf Masuk Sorotan

TeraWulf menawarkan studi kasus yang paling jelas karena perusahaan tetap menjadi salah satu kisah rerating infrastruktur AI yang paling gamblang di sektor ini.

Pada 29 Juni, Beowulf E&D Holdings, entitas yang dikelola oleh Ketua dan Chief Executive Officer TeraWulf Paul Prager, mengungkapkan penjualan 275.000 saham TeraWulf pada harga rata-rata tertimbang $26,596 per saham, menghasilkan sekitar $7,3 juta dalam nilai hasil penjualan kotor. Penjualan itu terjadi satu minggu sebelum TeraWulf mengumumkan sewa infrastruktur AI 20 tahun dengan Anthropic.

Transaksi pada Juni tersebut merupakan bagian dari rangkaian penjualan yang diungkapkan lebih luas oleh Prager dan Beowulf E&D Holdings sejak akhir Maret. Secara total, Prager dan entitas yang dikelolanya menjual sekitar 1,59 juta saham TeraWulf dengan perkiraan $32,7 juta dalam nilai hasil penjualan kotor, yang mengimplikasikan harga rata-rata penjualan tertimbang sekitar $20,55 per saham.

Lalu pada 6 Juli, TeraWulf mengumumkan sewa 20 tahun dengan Anthropic di kampus Justified Data miliknya di Hawesville, Kentucky. Sewa tersebut diperkirakan menghasilkan sekitar $19 miliar pendapatan kontrak selama periode awal dan mendukung sekitar 401 MW beban IT kritis. TeraWulf juga menyetujui untuk menjual kepentingan 50,1% di joint venture Abernathy kepada grup investor yang dipimpin Fluidstack, memonetisasi investasi senilai sekitar $450 juta dan memberi perusahaan modal untuk dikerahkan kembali ke proyek-proyek infrastruktur AI yang sepenuhnya dimiliki.

Inilah jenis transaksi yang selama ini ditunggu investor dari penambang yang kaya daya: pelanggan AI jangka panjang, angka pendapatan kontrak yang besar, dan argumen bahwa infrastruktur penambangan warisan bisa ditingkatkan menjadi basis aset dengan kelipatan (multiple) lebih tinggi.

Ini juga momen yang membuat likuiditas orang dalam layak untuk diawasi.

Cipher, Riot, dan Core Scientific Menunjukkan Pola yang Sama

Cipher Digital (NASDAQ: CIFR) menambahkan contoh terbaru untuk tema jendela likuiditas.

Pada 8 Juli, CEO Cipher Tyler Page mengajukan berkas untuk menjual 112.500 saham CIFR dengan nilai pasar sekitar $2,38 juta, yang mengimplikasikan harga rata-rata $21,19. Penjualan itu dikaitkan dengan rencana trading Rule 10b5-1 yang diadopsi pada 19 Des. 2025. Cipher sebelumnya mengungkapkan bahwa rencana Page mencakup kemungkinan penjualan hingga 1,5 juta saham hingga 24 Des. 2026. Pemberitahuan 112.500 saham itu setara 7,5% dari plafon total 1,5 juta saham dalam rencana tersebut.

Riot Platforms memiliki versi ceritanya sendiri. Pada Mei, CEO Jason Les menjual 175.000 saham senilai sekitar $4,2 juta di bawah rencana Rule 10b5-1 yang diadopsi pada Agustus 2025. Pada 22 Juni, ia menjual 250.000 saham lagi dengan nilai pasar $7,03 juta.

Core Scientific juga menjadi titik fokus untuk perdagangan persilangan AI-mining. Perusahaan keluar dari kebangkrutan pada 2024 dan sejak itu memposisikan ulang diri di sekitar colocation berkerapatan tinggi dan infrastruktur AI, sambil tetap melaporkan penurunan pendapatan self-mining.

Chief legal dan administrasi Core Scientific Todd DuChene mengajukan berkas pada 6 Juli untuk menjual 140.000 saham dengan nilai pasar $3,0 juta. Penjualan terencana itu mengikuti 12 disposisi sebelumnya masing-masing 10.000 saham sejak 13 April, sehingga penjualan yang diungkapkan di bawah rencana tersebut menjadi sekitar 260.000 saham dan $5,9 juta dalam nilai hasil penjualan kotor.

Ada catatan penting. Rule 10b5-1 merujuk pada rencana perdagangan yang sudah direncanakan sebelumnya, yang dirancang untuk memisahkan transaksi orang dalam dari perkembangan korporasi belakangan, dan penjualan oleh eksekutif dengan kepemilikan ekuitas besar dapat mencerminkan diversifikasi, pajak, atau likuiditas pribadi—bukan pandangan negatif terhadap perusahaan. Ini bukan pengakuan bahwa mereka bearish. Eksekutif dengan paket kompensasi yang berat dalam bentuk saham sering menjual bahkan saat mereka tetap optimistis tentang perusahaan.

Namun pasar publik tidak hanya memproses legalitas. Pasar memproses keselarasan (alignment). Saat eksekutif menjual setelah saham dinilai ulang (rerated) karena ekspektasi AI, lalu sektor kemudian turun, investor mulai bertanya apakah keseimbangan antara risiko dan imbal hasil telah bergeser dari orang dalam ke public float.

Tema jendela likuiditas tidak terbatas pada eksekutif.

Transaksi Bitdeer terbaru Tether menunjukkan bagaimana pemegang strategis juga memanfaatkan rebound AI-mining untuk mengurangi eksposur. Seperti yang dilaporkan TheEnergyMag, Tether memangkas posisi Bitdeer pada harga rata-rata sekitar $20 pada awal Juni, setelah membeli saham Bitdeer masing-masing seharga $8,85 saat terjadi aksi jual di pasar pada awal tahun ini. Walaupun Tether tetap menjadi salah satu pemegang saham Bitdeer terbesar, perdagangan itu tetap masuk pola: beli saat lemahnya harga, potong (trim) saat rerating AI terjadi, dan pertahankan posisi yang cukup besar untuk tetap ikut berpartisipasi jika kisah itu berlanjut.

IREN Menambahkan Lapisan Tata Kelola

IREN menghadirkan masalah yang berbeda namun terkait ke fokus.

Perusahaan ini telah menjadi salah satu nama infrastruktur AI yang paling dekat dipantau setelah melampaui penambangan bitcoin dan mengejar peluang cloud AI serta pusat data berskala besar. Namun pengungkapan kompensasi terbarunya memicu reaksi balik di kalangan sebagian investor ritel dan komentator pasar.

Pada 30 Juni, dewan IREN menyetujui hibah 9.099.328 restricted stock units masing-masing kepada co-CEOs William Roberts dan Daniel Roberts. Hibah tersebut tunduk pada gabungan masa vesting dan periode holding selama enam tahun. Perusahaan mengatakan tidak ada satu pun co-CEO yang akan menerima hibah insentif ekuitas lain hingga tahun fiskal 2031, dan bahwa hibah tersebut dirancang untuk mempertahankan serta memberi insentif kepada para eksekutif selama fase pertumbuhan berikutnya IREN.

Penjelasan itu tidak meredakan perdebatan. Para kritikus menyoroti besarnya paket, pengencerannya, dan fakta bahwa perusahaan masih berada di tengah pembuktian bahwa strategi infrastruktur AI-nya bisa menghasilkan return yang berkelanjutan. Saham IREN turun tajam ketika kekhawatiran tata kelola bertemu dengan aksi jual yang lebih luas di saham terkait AI.

Episode IREN bukan cerita penjualan orang dalam. Argumen yang bisa dibilang lebih penting adalah perdebatan tentang seberapa besar potensi kenaikan (upside) infrastruktur AI yang seharusnya diterima pendiri dan eksekutif sebelum model bisnis benar-benar matang.

Di sinilah perdagangan infrastruktur AI mulai menyerupai ledakan-ledakan modal intensif lainnya. Fase pertama dari reli adalah soal kelangkaan. Fase berikutnya adalah soal tata kelola, disiplin modal, dan eksekusi. Pada fase itu, penjualan orang dalam yang diungkapkan, pemotongan oleh pemegang strategis, serta hibah ekuitas pendiri yang besar menjadi bagian dari satu cerita yang sama. Cerita tersebut menunjukkan kepada investor di mana insentif pribadi berada di dalam sebuah booming pasar publik.

Artikel ini pertama kali muncul di Miner Weekly, buletin mingguan dari BlocksBridge Consulting, yang mengkurasi berita terbaru tentang energi, bitcoin, dan komputasi AI dari The Energy Mag. Berlangganan untuk menerimanya di kotak masuk Anda sekali seminggu.