Harga minyak anjlok, CPI turun: apakah CPI AS Juni akan mengubah jalur The Fed?

Pada 14 Juli malam waktu Beijing, Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) akan merilis data CPI untuk Juni. Saat ini pasar memperkirakan CPI Juni YoY akan turun dari 4,2% menjadi 3,8% dibanding nilai sebelumnya; Mei kemungkinan sudah menjadi puncak inflasi keseluruhan tahun ini. Untuk MoM, diperkirakan akan terjadi pertumbuhan negatif (-0,1%), yang menjadi penurunan bulanan terbesar sejak April 2020.

Faktor utama yang mendorong penurunan inflasi secara keseluruhan adalah anjloknya harga minyak global secara cepat setelah penandatanganan kesepakatan damai sementara AS-Iran pada pertengahan Juni. Harga eceran bensin AS turun lebih dari 15% dalam satu bulan. Dampak ini diperkirakan akan menekan CPI keseluruhan sekitar 0,4 poin persentase. Sementara itu, harga makanan tetap stabil, inflasi perumahan terus melambat, dan efek penyejukan inflasi keseluruhan terlihat jelas.

Meski pertumbuhan CPI keseluruhan MoM yang negatif akan sangat meredakan kepanikan pasar bahwa inflasi lepas kendali, perbaikan inflasi kali ini lebih mencerminkan pendinginan permukaan akibat penurunan harga energi. Core CPI kemungkinan masih mempertahankan pertumbuhan MoM di atas 0,2%, sementara YoY hanya turun tipis menjadi 2,8%. Selain itu, karena perbedaan penetapan bobot (misalnya bobot perumahan lebih rendah, sedangkan bobot layanan keuangan dan perangkat lunak lebih tinggi), Core PCE yang lebih diperhatikan The Fed kemungkinan lebih kuat daripada Core CPI, dan MoM dapat tetap di kisaran 0,28%, tanpa perbaikan yang sejalan.

Yang benar-benar patut diperhatikan adalah inflasi inti yang kembali terasa makin “lengket”

Artinya, meskipun CPI keseluruhan melambat, penurunannya lebih banyak mencerminkan fluktuasi jangka pendek harga minyak. Tekanan inflasi potensial AS masih memiliki ketahanan yang kuat. Jika data inti terus berada di level tinggi, meskipun CPI keseluruhan turun dengan jelas, sulit mengubah penilaian The Fed bahwa risiko inflasi belum sepenuhnya mereda. Namun jika Core CPI lebih rendah dari perkiraan, ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed akan turun secara signifikan, sehingga ada risiko pembalikan pada perdagangan kenaikan suku bunga.