MSCI Tiongkok imbal hasil relatif turun ke level terendah sejak 25 tahun terakhir: Mengapa dana global mulai berbalik arah?

01 从 gambar Bloomberg 从图说起：Mengapa MSCI China turun ke level terendah dalam sejarah?

Beberapa waktu lalu, Bloomberg memicu kembali perbincangan pasar soal kinerja relatif aset China lewat sebuah grafik: dengan mengukur rasio Indeks MSCI China terhadap Indeks MSCI Global, imbal hasil saham China relatif terhadap saham global telah turun ke level terendah yang jarang terjadi sejak 2001.

Grafik ini menarik perhatian bukan karena mengungkap fakta baru, melainkan karena menampilkan “jarak suhu” yang selama beberapa tahun terakhir sudah dirasakan investor dengan cara yang sangat intuitif—pasar saham ekuitas global terus mencetak rekor tertinggi baru didorong oleh AI, semikonduktor, komputasi awan, serta perusahaan teknologi besar AS, sementara aset inti China dalam periode yang lebih lama masih berada dalam proses penyerapan valuasi, pemulihan laba, dan rekonstruksi preferensi risiko.

Namun untuk memahami grafik ini, pertama-tama perlu memahami apa sebenarnya MSCI China. Ini bukan sekadar indeks A-shares, dan bukan pula indeks manufaktur maju China atau indeks teknologi China. Sebaliknya, ini adalah indeks komposit yang mencakup A-shares, H-shares, perusahaan red chip, P-shares, dan perusahaan China yang terdaftar di luar negeri, dengan bobot luar negeri yang lebih tinggi; platform internet, sektor keuangan, konsumsi, serta sebagian pemimpin di saham Hong Kong memiliki porsi yang lebih besar.

Hingga akhir Juni 2026, saham dengan bobot terbesar dalam Indeks MSCI China meliputi Tencent, Alibaba, Construction Bank H, Industrial and Commercial Bank of China H, Xiaomi, NetEase, Meituan, PDD ADR, Bank of China H, dan Ping An Insurance H, dengan total bobot sekitar 40%. Dari sisi sektor, tiga segmen utama—consumer discretionary, keuangan, dan communication services—secara gabungan lebih dari 60%. Sementara itu, bobot information technology jelas lebih rendah dibanding eksposur teknologi AS dan semikonduktor di dalam Indeks MSCI Global.

……