Bank sentral menjalankan operasi reverse repo pemutusan sebesar 10 triliun yuan, mengakhiri proses penyesuaian volume yang mengecil

Bank Sentral Rakyat Tiongkok (PBOC) baru-baru ini mengeluarkan pengumuman yang menyatakan bahwa pada 6 Juli, mereka akan menjalankan operasi reverse repo buyout senilai 1 triliun yuan dengan jumlah tetap, lelang berbasis suku bunga, dan mekanisme penetapan pemenang pada beberapa level harga, dengan tenor 3 bulan (91 hari). Mengingat untuk tenor tersebut terdapat 800 miliar yuan nilai jatuh tempo pada bulan yang sama, maka operasi reverse repo buyout tenor 3 bulan kali ini akan melakukan penambahan volume melalui perpanjangan (rollover), mengakhiri proses penyusutan volume beruntun selama 3 bulan untuk tenor tersebut.

Dalam beberapa bulan terakhir, untuk mencegah suku bunga pasar turun terlalu dalam dan mendorong suku bunga dana semalam (DR001) agar berada di sekitar level suku bunga kebijakan, bank sentral melakukan penarikan likuiditas secara moderat melalui instrumen kebijakan seperti reverse repo buyout di pasar terbuka, fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF), serta reverse repo di pasar terbuka. Sejak Juli, DR001 dan DR007 telah kembali ke sekitar level suku bunga kebijakan (1,4%). Imbal hasil jatuh tempo commercial paper 1 tahun bank komersial (peringkat AAA) juga menunjukkan kenaikan yang cukup berarti.

“Situasi likuiditas pasar yang sebelumnya cenderung longgar sudah berbalik, sehingga kebutuhan untuk terus menyusutkan volume reverse repo buyout tenor 3 bulan pada Juli menjadi menurun.” Wang Qing, analis makro utama di Oriental Jincheng, menyampaikan bahwa sejak Juli penerbitan obligasi pemerintah tetap mempertahankan ritme yang relatif cepat, dan penambahan volume melalui reverse repo buyout juga membantu mendukung penerbitan obligasi pemerintah.

Laporan riset dari Citic Securities menyebutkan bahwa, mengingat sebagian indikator makro mengalami penurunan sejak kuartal II, urgensi untuk memperkuat dorongan fiskal meningkat. Dengan demikian, penawaran obligasi pemerintah berpotensi mengalami pelonggaran yang lebih jelas untuk menyeimbangkan dua tujuan sekaligus, yaitu menjaga pertumbuhan yang stabil dan mengejar progres. Diperkirakan ukuran penerbitan obligasi pemerintah pada Juli akan tinggi; nilai pembiayaan bersih mungkin berada di kisaran 1,55 triliun yuan, sehingga tekanan pasokan akan meningkat secara signifikan dibanding bulan Juni.

Secara keseluruhan, ukuran jatuh tempo reverse repo buyout pada Juli berada pada level yang relatif tinggi di sepanjang tahun. Selain jatuh tempo reverse repo buyout tenor 3 bulan sebesar 800 miliar yuan di awal bulan, pada pertengahan bulan berikutnya juga terdapat jatuh tempo reverse repo buyout tenor 6 bulan sebesar 900 miliar yuan. Sun Binbin, ekonom kepala di Caitong Securities, berpendapat bahwa ukuran jatuh tempo reverse repo buyout pada Juli yang ditumpuk dengan pelonggaran pasokan obligasi pemerintah pada periode yang sama serta penarikan simpanan fiskal pada awal kuartal akan membuat operasi penyeimbangan (offset) bank sentral—khususnya besaran penyesuaian melalui kelanjutan reverse repo buyout dan MLF—menjadi faktor utama yang akan menentukan arah kondisi dana pada pertengahan hingga akhir Juli. Bank sentral mungkin mempertahankan likuiditas yang netral cenderung longgar, untuk mendukung penerbitan obligasi pemerintah berjalan lancar dan sekaligus membantu bank memperbesar penyaluran kredit.

Dalam satu bulan terakhir, reverse repo buyout tenor 6 bulan telah beralih dari penyusutan menjadi perpanjangan dengan jumlah yang sama, dan MLF juga melakukan perpanjangan dengan penambahan volume. Wang Qing memperkirakan bahwa pada Juli bank sentral kemungkinan akan sepenuhnya memulihkan neto penanaman likuiditas jangka menengah, yang menunjukkan sikap kebijakan moneter yang mendukung. Setelah instrumen reverse repo intrahari (overnight) diperkenalkan dalam waktu dekat, bank sentral akan secara fleksibel menjalankan berbagai operasi pasar terbuka berdasarkan perubahan suku bunga pasar utama seperti DR001, DR007, dan imbal hasil jatuh tempo commercial paper.

【Penulis: He Jueyuan】　(editors: Wen Jing)

Kata kunci:

                                                            reverse repo buyout