Bernstein pada 8 Juli merilis laporan bulanan penyimpanan global dan memberi kelanjutan naskah untuk bull market kali ini: harga rata-rata DRAM pada kuartal II melonjak 74% secara kuartal-ke-kuartal; Server DRAM naik 60-67%, Mobile DRAM mendekati 80%. Pelanggan cloud AI mengunci kontrak jangka panjang sehingga Server DDR5 tersedot habis. Bull market berpotensi bertahan hingga 2027—tetapi bagian yang “paling curam” sudah terlewati; kenaikan DRAM pada kuartal III diperkirakan turun menjadi 13-18%.

Daging paling besar ada di HBM. Bernstein memperkirakan harga rata-rata HBM pada 2027 akan kembali naik 2-2,5 kali secara tahunan. HBM3E/4 mencakup semua generasi, mendorong EPS tiga raksasa pabrikan mencapai puncak serempak pada paruh kedua 2027. Di antara emiten yang diuntungkan, target price Micron MU dinaikkan langsung dari 510 dolar AS menjadi 1300 dolar AS, SK Hynix SKHY dari 1,15 juta won Korea menjadi 3,3 juta won Korea, sementara “penyalur permintaan” dari sisi AI—NVDA—juga diperhitungkan sebagai pihak yang berkorelasi setengah.

Sikapnya cenderung hati-hati namun bullish, dengan ekspektasi sampai paruh pertama 2027. Risikonya dibagi tiga tingkat: pertama, kenaikan sudah mulai menyatu, “kerusakan permintaan” akibat pemotongan pesanan consumer electronics suatu saat akan memantul; kedua, kontrak jangka panjang 2027H2-2028 mulai berlaku + kapasitas produksi baru dibuka, sehingga harga perlu kembali ke kondisi normal—puncak siklus ada di sana; ketiga, harga terkunci lewat kontrak panjang HBM justru membuat margin kotor jangka pendek tertinggal dari DRAM biasa, sehingga selisih ekspektasi mudah tersandung. Jika sanggup menahan, pegang siklus; jangan mengejar bagian yang paling curam. #伯恩斯坦称存储牛市可持续至2027年