QDII ditambah kapasitas, tetapi kuota asuransi “seadanya”, perusahaan asuransi perlu segera memperlebar jalur berlayar ke luar negeri

Investasi luar negeri dana asuransi mendapat “kelonggaran” tertentu. Baru-baru ini, data yang diungkapkan oleh Administrasi Negara untuk Pertukaran Valas (SAFE) menunjukkan bahwa hingga akhir Juni 2026, dari total 193 institusi investasi dalam negeri yang memenuhi syarat (QDII) yang memenuhi syarat di seluruh pasar, total kuota QDII yang telah disetujui mencapai 1761,69 miliar dolar AS. Dilihat dari kuota tambahan untuk industri asuransi, pada semester pertama tahun ini terdapat 17 perusahaan asuransi dengan total menambah kuota QDII sebesar 13,2 miliar dolar AS.

Dalam lingkungan suku bunga rendah dan kondisi kelangkaan aset, kebutuhan penempatan dana asuransi ke luar negeri terus meningkat. Perluasan kuota QDII memberi ruang bagi dana asuransi untuk mengoptimalkan alokasi aset global dan mendiversifikasi risiko investasi. Namun dibandingkan dengan derasnya kebutuhan penempatan ke luar negeri oleh industri asuransi, kuota tambahan masih jauh dari memadai. Secara keseluruhan, industri sangat menghargai kuota QDII yang berharga, sekaligus juga menantikan dibukanya jalur pelayaran ke luar yang lebih luas.

Peningkatan Kuota QDII

Berdasarkan data yang baru-baru ini diungkapkan oleh Administrasi Negara untuk Pertukaran Valas, pada semester pertama tahun ini, ada 17 perusahaan asuransi dengan total menambah kuota QDII sebesar 13,2 miliar dolar AS, sehingga melepaskan ruang tambahan untuk investasi luar negeri bagi dana asuransi.

Meski kuota QDII sudah diperluas, dibandingkan dengan kebutuhan penempatan luar negeri industri asuransi, kuota tambahan masih tidak memadai. Beijing Business Today melaporkan bahwa selama bertahun-tahun, investasi luar negeri dana asuransi sangat bergantung pada QDII. Sebuah rangkaian data komunikasi industri menunjukkan bahwa pada 2023, pola ini mencapai 58% dari total dana keluar perusahaan asuransi. Namun, persetujuan kuota dan pengendalian total membentuk batasan yang bersifat tegas; meski institusi memiliki kemampuan lintas-batas dalam penelitian dan penilaian investasi yang matang, mereka tetap bersikap hati-hati dalam rencana alokasi global.

Sesuai ketentuan kebijakan, batas maksimum proporsi investasi luar negeri dana asuransi bisa mencapai 15% dari total aset. Dengan perhitungan ini, ruang potensial skala untuk alokasi ke luar negeri yang patuh hukum oleh dana asuransi sangat besar. Namun, terdapat kesenjangan besar antara “insentif kebijakan” dan pelaksanaan aktual, sehingga banyak dana jangka panjang tidak dapat berpartisipasi dalam alokasi pasar global.

Regulator sudah menyadari masalah terkait dan mengeluarkan sinyal kelonggaran. Baru-baru ini, Wakil Kepala Bank Rakyat Tiongkok dan Kepala Administrasi Negara untuk Pertukaran Valas Zhu Hexin secara tegas menyatakan bahwa akan menerbitkan batch baru kuota QDII pada Forum Lujiazui 2026.

Selain QDII, dana asuransi juga secara aktif mengembangkan penempatan ke luar negeri melalui kanal lain. Baru-baru ini, partisipasi dana asuransi dalam Bond Connect “Southbound Trading” resmi diluncurkan, menjadi kanal besar lain bagi dana asuransi untuk berlayar ke luar. Perusahaan manajer aset asuransi seperti Taikang Asset, Ping An Asset Management, China Life Asset, dan Taiping Asset sebagai institusi penerima kuasa angkatan pertama untuk menjalankan bisnis “Southbound Trading”, telah menyelesaikan transaksi investasi tahap pertama secara bertahap.

Untuk dua model pelayaran ke luar bagi dana asuransi tersebut, Wang Zhaojiang, Kepala Institute Penelitian dan Pengembangan Investasi (投研院) dari Beishan Changcheng Fund, menganalisis kepada Beijing Business Today bahwa Bond Connect “Southbound Trading” menggunakan model alokasi total kuota yang bersifat marketisasi, sehingga dapat, pada tingkat tertentu, melengkapi kekurangan tambahan pada penempatan aset luar negeri oleh QDII. Namun, keduanya tidak dapat saling menggantikan sepenuhnya. “Southbound Trading” hanya mencakup aset obligasi Hong Kong, sedangkan QDII dapat mencakup beragam aset pendapatan tetap global, ekuitas, hingga alternatif. Ke depan, diharapkan terbentuk pola komplementer “Southbound Trading menambah alokasi obligasi, QDII melakukan alokasi global yang beragam”.

Perlu menyempurnakan sistem manajemen risiko jangka panjang

Pada akhir kuartal pertama 2026, saldo penggunaan dana perusahaan asuransi di Tiongkok sekitar 39,44 juta miliar yuan. Skala penempatan obligasi menempati hampir setengah dari total investasi dana asuransi. Tetapi saat ini imbal hasil obligasi domestik berada pada level rendah dan berfluktuasi, pasar ekuitas mengalami peningkatan volatilitas periodik, sementara ruang investasi properti menyempit. Di sisi kewajiban asuransi, kekakuan biaya menghadirkan tekanan selisih imbal hasil (spread) yang berkelanjutan. Dibandingkan dengan pasar luar negeri, obligasi dolar AS berimbal hasil stabil seperti US Treasury dan obligasi dolar AS lepas pantai berperingkat tinggi, serta saham Hong Kong dengan dividen tinggi dan aset ekuitas teknologi berkualitas di luar negeri, dapat mengoptimalkan volatilitas imbal hasil portofolio. Alokasi multi-aset yang terglobal menjadi salah satu jalur bagi dana asuransi untuk mengimbangi risiko pasar domestik yang tunggal dan menstabilkan imbal hasil investasi jangka panjang.

Dalam konteks ini, menambah secara wajar alokasi lintas-batas yang beragam, serta membuka jalur investasi dua arah dari dalam dan luar negeri, menjadi terobosan utama untuk menembus bottleneck imbal hasil dan meratakan volatilitas portofolio. Wang Zhaojiang juga menyatakan bahwa setelahnya memperluas kanal investasi luar negeri memiliki beberapa ruang. Pertama, memperluas saluran RQDII untuk mengirim RMB ke luar negeri; kedua, mengoptimalkan batasan proporsi investasi ekuitas melalui Stock Connect Hong Kong; ketiga, menerapkan kebijakan kemudahan investasi lintas-batas khusus “Belt and Road”.

Harus diakui bahwa pembukaan berbagai kanal investasi lintas-batas semuanya perlu melalui proses bertahap mulai dari uji coba, kemudian perluasan bertahap, sehingga sulit untuk dengan cepat menyesuaikan permintaan alokasi yang meledak di industri. Karena itu, lembaga asuransi perlu melakukan berbagai langkah sekaligus untuk mengaktifkan kembali kuota yang ada dan menggali kanal pengganti. Dalam laporan riset terkait, China Life Asset menyebutkan bahwa perusahaan asuransi dapat merencanakan dari perspektif jangka menengah-panjang, memanfaatkan secara rasional aturan manajemen kontra-siklus kebijakan valas, memanfaatkan periode pelonggaran kebijakan nilai tukar untuk mengajukan kuota QDII, meningkatkan peluang persetujuan, dan menyiapkan diri untuk pelaksanaan praktik investasi yang lebih banyak di masa depan. Dalam eksplorasi efek substitusi portofolio aset domestik terhadap investasi luar negeri, disarankan meneliti kombinasi strategi “keunggulan untuk berlayar keluar”, serta mengeksplorasi kelayakan alokasi tidak langsung terhadap ekuitas luar negeri melalui investasi pada perusahaan utama yang memiliki korelasi kuat dengan siklus ekonomi luar negeri.

Lingkungan pasar luar negeri yang kompleks dan berubah-ubah, serta aturan investasi lintas-batas yang berbeda secara signifikan dari domestik, membuat dana asuransi yang berlayar ke luar masih menghadapi banyak tantangan real. Wang Zhaojiang menyatakan bahwa pada tahap ini kelemahan utama terkonsentrasi pada penilaian risiko geo-politik dan negara, penyimpanan talenta riset dan investasi yang terglobal, serta kurangnya kemampuan lindung nilai (hedging) nilai tukar untuk jangka menengah-panjang. Perlu membangun mekanisme penerimaan berdasarkan peringkat negara, menyusun arsitektur manajemen risiko yang terhubung antara dalam dan luar negeri, serta menyempurnakan sistem manajemen risiko jangka panjang. China Life Asset juga menyebutkan bahwa sebaiknya menentukan platform utama investasi luar negeri secara rasional sesuai rencana pengembangan jangka menengah-panjang, lalu membangun kemampuan terkait berdasarkan itu. Melakukan eksplorasi peningkatan pembinaan dan penilaian talenta investasi luar negeri, secara bertahap mengumpulkan pengalaman riset makro global dan pasar modal internasional, serta membangun kapabilitas alokasi aset kelas besar global yang lebih luas cakupannya dan lebih kuat diferensiasi strateginya.

Beijing Business Today Li Xiumei

(Editor: Qian Xiaorui)

Kata kunci: