#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
Kita menjauh dari lonjakan harga yang kacau dan mendadak yang dipicu kepanikan setelah kekurangan pasokan; sebagai gantinya, kita memasuki periode ekspansi yang diperkuat secara struktural dan digerakkan AI, yang diperkirakan berlangsung hingga 2027.
Dinamika yang mendorong siklus ini menjelaskan mengapa pasar tetap tangguh meski permintaan konsumen melambat.
Kenaikan Harga Kuartal 2 2026 dan Perlambatan Kuartal 3: Kuartal kedua 2026 sangat luar biasa bagi produsen memori; namun, perlambatan pada kuartal ketiga menandakan konsumen mulai mencapai batas daya beli mereka.
DRAM Tradisional: Kenaikan rata-rata 74%; pertumbuhan diperkirakan melandai ke kisaran 13%–18%.
DRAM Server: +60% hingga +67%; diperkuat oleh modul DDR5 berperforma tinggi; harga spot diperdagangkan dengan premi signifikan dibandingkan harga kontrak.
DRAM Seluler: ~80%; mengalami puncak tajam, tetapi produsen smartphone (OEM) kini menyesuaikan jadwal pengadaan dan memangkas konfigurasi karena biaya.
NAND Flash: ~60% (kontrak secara keseluruhan); terdapat perbedaan yang cukup besar. Harga spot wafer turun 3%–4% pada Juni, namun segmen enterprise SSD dan penyimpanan seluler (+70% hingga +80%) tetap menopang pasar.
Perubahan Struktural yang Didorong AI: Mengapa Kali Ini Berbeda? Secara historis, siklus memori ditandai oleh pola “boom-and-bust”: pemasok membangun kelebihan kapasitas, permintaan konsumen untuk PC dan smartphone turun, dan harga jatuh ke titik terendah.
Siklus ini secara mendasar dibentuk ulang oleh dua kekuatan utama:
Perjanjian Jangka Panjang (LTA): Operator pusat data hyperscale dan Penyedia Layanan Cloud (CSP) Tier-1 AS kini tidak lagi hanya mengandalkan pembelian dari pasar spot terbuka. Mereka menandatangani kontrak 3 hingga 5 tahun yang mencakup batas harga minimum yang ketat untuk melindungi dari penurunan. Misalnya, sementara pemasok seperti SK Hynix dan Micron menandatangani LTA besar di awal tahun untuk mengamankan alokasi produk, Samsung mengambil sikap agresif yang ditujukan untuk mencapai batas harga yang lebih tinggi.
Perpindahan Kapasitas (Kanibalisasi): Permintaan yang tak terpuaskan untuk High Bandwidth Memory (HBM) dan server DDR5 generasi lanjut membuat produsen mengalihkan kapasitas wafer fisik dari produksi DRAM PC dan seluler tradisional ke sektor-sektor tersebut. Bahkan saat permintaan untuk elektronik konsumen melemah, pasokan tetap terkekang karena fasilitas produksi (fab) difokuskan untuk memproduksi chip AI bernilai margin tinggi.
Prospek Pemasok
Pandangan Bernstein menyoroti pemenang dari strategi produksi yang sangat terdiversifikasi dan berpusat pada AI ini:
Samsung, SK Hynix, dan Micron (Outperform): Ketiga perusahaan ini adalah penerima utama manfaat dari lonjakan HBM dan DDR5; mereka memiliki backlog pesanan Long-Term Agreement (LTA) yang besar dan telah diamankan, sehingga meratakan lintasan pendapatan hingga 2027.
SanDisk (Outperform): Sangat diuntungkan karena posisi strukturalnya yang luar biasa kuat dalam kontrak enterprise SSD, yang menawarkan lantai harga tinggi (~$0,29/GB) sehingga melindunginya dari fluktuasi kecil pada harga wafer NAND.
Kioxia (Cautious/Underperform): Terpapar pasar flash komoditas yang lebih volatil, non-LTA, serta kurang terlindungi dari pelunakan segmen wafer konsumen.
Tahap “rocket ship” lonjakan harga bulanan akan berakhir, tetapi jangan mengira ini menandai berakhirnya bull market. Basis struktural untuk penetapan harga memori tetap berada pada level yang tinggi. Normalisasi tidak diperkirakan benar-benar terjadi penuh hingga akhir 2027 atau 2028, karena kapasitas produksi baru yang dibangun akhirnya mulai beroperasi.