Gubernur Fed Christopher Waller Baru Saja Menancapkan “Duri” Lewat Permintaan Presiden Donald Trump untuk Suku Bunga yang Lebih Rendah

Meski sempat terjadi periode volatilitas yang lebih tinggi pada bulan Maret, semuanya tampaknya bakal menjadi tahun yang cemerlang lagi bagi Wall Street dan para investor. Dow Jones Industrial Average yang ikonik (^DJI +0,28%) melesat ke rekor tertinggi sepanjang masa awal bulan ini, sementara tolok ukur S&P 500 (^GSPC +0,42%) dan Nasdaq Composite yang didorong saham-saham pertumbuhan (^IXIC +0,29%) meraih pencapaian serupa pada awal Juni.

Tapi, situasinya mungkin tidak secerah yang tersirat dari indeks-indeks besar pasar saham. Perekonomian AS sedang menghadapi dua guncangan harga yang terjadi bersamaan, keduanya berkat keputusan yang dibuat oleh Presiden Donald Trump, sementara para investor juga terus berhadapan dengan ketegangan yang berlangsung antara presiden dan Federal Reserve.

Meski Trump berkali-kali mendorong Federal Open Market Committee (FOMC) -- badan beranggotakan 12 orang, termasuk Ketua Fed Kevin Warsh, yang bertanggung jawab menetapkan kebijakan moneter negara -- untuk memangkas suku bunga, pernyataan terbaru Gubernur Fed Christopher Waller hampir meruntuhkan tuntutan presiden itu (dengan sebuah catatan).

Presiden Trump menyampaikan pidato. Sumber gambar: Official White House Photo oleh Andrea Hanks, atas izin dari National Archives.

Donald Trump mendorong pemangkasan suku bunga di tengah dua guncangan harga yang terjadi bersamaan

Tak lama setelah Trump dilantik untuk masa jabatan keduanya yang tidak berturut-turut pada 20 Jan. 2025, ia dan kini mantan Ketua Fed Jerome Powell mulai berselisih secara terbuka soal suku bunga.

Walau Trump menominasikan Powell sebagai Ketua Fed pada masa jabatan pertamanya, ia lantang menyoroti ketidakmauan Powell (dan FOMC) untuk menurunkan suku bunga dengan cepat. Meski FOMC telah memilih menurunkan target suku bunga dana federal sebanyak enam kali antara September 2024 hingga Desember 2025, menjadi kisaran saat ini 3,50% hingga 3,75%, Presiden Trump berpendapat bahwa suku bunga seharusnya dipangkas menjadi 1% atau lebih rendah.

Presiden itu kemungkinan memiliki tiga motivasi utama di balik serangkaian ajakannya untuk suku bunga yang lebih rendah:

• Jika biaya pinjaman turun, bisnis lebih mungkin untuk merekrut pekerja dan membelanjakan dana untuk inovasi. Meski tingkat pengangguran tetap rendah secara historis, kita melihat angka itu mulai meningkat tipis sejak pertengahan 2023.
• Presiden Trump kemungkinan menyadari bahwa pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan (AI) sedang mendorong pasar saham (dan perekonomian AS) lebih tinggi. Suku bunga yang lebih rendah akan memudahkan ekspansi pusat data AI.
• Mungkin yang paling penting, suku bunga yang lebih rendah akan memberi AS lebih banyak fleksibilitas saat menangani utang nasionalnya yang outstanding senilai $39,4 triliun.

Namun, seruan Trump yang terus-menerus untuk suku bunga lebih rendah muncul di tengah lonjakan inflasi AS, yang mencapai level tertinggi dalam tiga tahun di 4,2% pada Mei.

BREAKING: Inflasi CPI Mei naik menjadi 4,2%, level tertinggi sejak April 2023.

Inflasi CPI inti juga naik menjadi 2,9%, level tertinggi sejak September 2025.

Inflasi di AS resmi kembali di atas 4% dan lebih dari dua kali target The Fed.

Peluang kenaikan suku bunga Fed makin meningkat.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 10 Juni 2026

Sebagian dari kesalahan bisa disematkan pada kebijakan tarif dan perdagangan Presiden itu. Meski Mahkamah Agung AS membatalkan banyak tarif Trump pada Februari 2026, tarif global yang luas terus menaikkan harga secara moderat di sektor barang.

Guncangan harga yang lain dan jauh lebih signifikan yang terjadi bersamaan adalah perang Iran. Tak lama setelah AS memulai operasi militer, Iran menutup Selat Hormuz untuk hampir semua kapal niaga. Aksi ini mengganggu pengangkutan sekitar seperlima pasokan minyak mentah dunia dan membuat harga komoditas energi melonjak tajam.

Meski harga minyak mentah turun selama dua bulan terakhir, Trumpflation (yaitu inflasi yang didorong oleh Trump) telah memasuki fase baru, dengan sektor dan industri di luar energi ikut terdampak lonjakan harga yang dipicu perang Iran.

Gubernur Fed Christopher Waller menyampaikan pidato. Sumber gambar: Official Federal Reserve Photo.

Gubernur Fed Waller memadamkan harapan pemangkasan suku bunga, dengan sebuah catatan

FOMC tidak hanya tidak menurunkan suku bunga dengan cukup cepat untuk meredam Presiden Trump, tetapi beberapa anggota FOMC juga secara tidak langsung menyindir kembali seruan presiden agar suku bunga dipangkas.

Sebagai contoh, Ketua Fed Kevin Warsh telah menyatakan beberapa kali, dalam satu bentuk atau lainnya, bahwa bank sentral akan menghadirkan stabilitas harga. Rekam jejak voting Warsh sebagai anggota FOMC secara historis cenderung hawkish, yang menunjukkan bahwa ia lebih menyukai suku bunga yang lebih tinggi sebagai alat untuk menekan inflasi. Dengan kata lain, pernyataan Warsh menyoroti prospek suku bunga yang lebih tinggi, bukan lebih rendah.

Gubernur Fed Christopher Waller juga menyampaikan kata-kata pilihan namun tidak langsung soal suku bunga pada konferensi baru-baru ini. Waller menyatakan,

Kami tidak akan menurunkan suku bunga hanya untuk membantu pemerintah membiayai defisitnya... Kebijakan moneter harus tetap independen, terfokus pada sasaran ekonomi kita.

Sisi baiknya, dari perspektif Presiden Trump, adalah bahwa Waller dan rekan-rekannya berupaya mempertahankan mandat ganda untuk lapangan kerja maksimum dan stabilitas harga. Jika data ekonomi mengisyaratkan perlunya pemangkasan suku bunga, Waller tidak akan ragu untuk mendorong penurunan target suku bunga dana federal. Saat ini, kenaikan Core Personal Consumption Expenditures menunjukkan kemungkinan suku bunga yang lebih tinggi.

WALLER: FED TIDAK AKAN MENAHAN SUKU BUNGA UNTUK TUJUAN MEMBANTU PEMERINTAH AS MEMBIAYAI DEFISITNYA

-- *Walter Bloomberg (@DeItaone) 6 Juli 2026

Tapi ada peluang yang sangat tinggi bahwa dorongan Trump untuk suku bunga lebih rendah berakar pada bertahun-tahun defisit federal yang tak terkendali dan biaya yang lebih mahal untuk melayani utang negara yang masih beredar. Meski defisit federal telah tumbuh di bawah kedua partai dan hampir semua presiden sejak 1970, besarnya defisit federal pada tahun 2020-an menjadi sesuatu yang mustahil untuk diabaikan.

Waller telah membuat jelas bahwa FOMC tidak akan menuruti bujukan politik yang bertujuan membantu pemerintah melayani utangnya.

Bagi pasar saham, kekhawatiran soal utang nasional bukan hal baru. Dow Jones Industrial Average, S&P 500, dan Nasdaq Composite telah mendaki tembok kekhawatiran itu selama puluhan tahun, dengan pertumbuhan laba perusahaan dan inovasi memimpin laju.

Namun, komentar Waller bahwa The Fed tidak berniat menyesuaikan kebijakan moneternya untuk mengakomodasi Kementerian Keuangan AS, ditambah penegasan Kevin Warsh agar The Fed "menjauh dari urusan fiskal," membuat pasar saham siap menghadapi perjalanan yang berpotensi tidak mulus dalam beberapa tahun mendatang.