Di Mana Saham SpaceX Akan Berada dalam 5 Tahun?

SpaceX (SPCX 4,51%) sudah dipublikasikan kurang dari sebulan, dan sahamnya sudah melakukan perjalanan pulang-pergi: melonjak setelah IPO Juni, lalu turun sekitar 34% dari puncaknya ke harga terbaru mendekati $148. Itu membuat perusahaan dinilai senilai hampir $2 triliun.

Untuk bisnis yang masih merugi, harga itu sangat luar biasa. Jadi pertanyaan yang menarik bukan apa yang akan terjadi pada saham minggu depan. Melainkan di mana saham itu masuk akal untuk berada dalam lima tahun, dan apa yang harus terjadi agar pembeli hari ini mendapatkan imbal hasil.

Mari kita lihat.

Sumber gambar: The Motley Fool.

Apa yang menentukan hasilnya

Hampir semuanya tentang masa depan SpaceX bermuara pada tiga hal.

Pertama, dan yang paling penting saat ini, adalah Starlink. Layanan internet satelit itu melampaui 10 juta pelanggan aktif lebih awal tahun ini dan menghasilkan lebih dari $11 miliar pendapatan pada 2025, sekitar 61% dari total perusahaan. Starlink adalah pusat keuntungan yang membuat ambisi SpaceX lainnya menjadi terjangkau, dan pertumbuhannya selama lima tahun ke depan adalah kunci skenario bullish untuk saham tersebut.

Daya penetapan harga Starlink sebagian besar belum teruji, meski begitu. Seiring persaingan dari jaringan satelit dan jaringan berbasis darat lain semakin tumbuh, SpaceX pada akhirnya mungkin harus memilih antara menambah pelanggan dan melindungi harga yang menjaga Starlink tetap menguntungkan.

Mesin kedua adalah Starship, roket reusable raksasa yang ditujukan untuk menurunkan biaya mencapai orbit. Jika SpaceX bisa meningkatkan laju peluncuran dan menekan biaya, itu memperkuat semuanya yang lain. Peluncuran yang lebih murah berarti lebih banyak satelit Starlink, lebih banyak muatan komersial, dan lebih banyak kontrak pemerintah. Tetapi Starship padat modal dan masih banyak hal yang harus dibuktikan.

Ketiga adalah faktor liar: ambisi kecerdasan buatan (AI) dan Mars perusahaan. SpaceX mengakuisisi startup AI xAI pada awal tahun ini, dan segmen AI-nya menghasilkan $818 juta pendapatan serta mengalami rugi operasi $2,5 miliar pada Q1. Ditambah dengan biaya jangka panjang program Mars yang sangat besar, Anda akan melihat arus kas yang benar-benar menguras kas yang dilemparkan Starlink.

Intinya, skenario bullish dan bearish bertumpu pada fakta yang sama. Starlink membiayai ambisi, dan ambisi tersebut bisa saja memperbesar keunggulan SpaceX atau menelan keuntungan.

Kembangkan

NASDAQ: SPCX

Space Exploration Technologies

Perubahan Hari Ini

(-4,51%) $-6,86

Harga Saat Ini

$145,30

Poin Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$1,9TKapitalisasi pasar dihitung hanya menggunakan saham yang diperdagangkan publik yang beredar. Tidak termasuk saham yang tidak terdaftar, privat, atau saham kelas ganda yang tidak diperdagangkan. Kapitalisasi pasar tersirat bisa berbeda.Kapitalisasi pasar dihitung hanya menggunakan saham yang diperdagangkan publik yang beredar. Tidak termasuk saham yang tidak terdaftar, privat, atau saham kelas ganda yang tidak diperdagangkan. Kapitalisasi pasar tersirat bisa berbeda.

Rentang Harian

$145,07 - $150,57

Rentang 52 Minggu

$145,07 - $225,64

Volume

46,8M

Rata-rata Volume

154M

Apa yang harus dilakukan angka-angka tersebut

Jadi mari kita masukkan sedikit matematika.

SpaceX menghasilkan sekitar $19 miliar pendapatan sepanjang tahun terakhir, tumbuh lebih dari 30%. Misalkan mereka terus melakukan penggabungan (compounding) pada kecepatan yang kurang lebih sama selama lima tahun. Itu akan membawa pendapatan ke sekitar $70 miliar pada 2031, hasil yang mengesankan, dan kemungkinan lebih dekat ke skenario terbaik daripada titik dasar.

Sekarang bagian yang lebih sulit. Untuk sekadar mempertahankan valuasi $2 triliun pada pendapatan $70 miliar, SpaceX perlu meraih laba yang sehat dari penjualan tersebut, sesuatu yang tidak mereka lakukan saat ini. Bahkan dengan margin bersih 20%, yang sangat bagus untuk bisnis ruang angkasa dan satelit yang padat modal, itu kira-kira $14 miliar laba. Dibandingkan kapitalisasi pasar $2 triliun, itu masih lebih dari 100 kali laba lima tahun ke depan.

Dengan kata lain, bahkan lima tahun yang kuat mungkin hanya membenarkan harga saat ini, bukan mengalahkannya. Dan itu adalah jalur yang optimistis. Jika pertumbuhan Starlink melambat saat mereka mencapai kejenuhan di pasar mereka yang paling kaya, atau jika Starship dan xAI terus menghabiskan kas, pendapatan bisa jauh di bawah $70 miliar -- dan sahamnya ikut jatuh.

Agar saham memberikan imbal hasil nyata dari sini, maka ekonomi Starlink harus meningkat skalanya bahkan lebih cepat, atau xAI dan Starship harus beralih dari penguras kas menjadi mesin laba. Itu adalah serangkaian asumsi yang menuntut. Memang tidak mustahil -- SpaceX punya kebiasaan melakukan apa yang disebut skeptis sebagai tidak mungkin -- tetapi itu menyisakan ruang yang sangat kecil untuk kesalahan.

Jadi, di mana saham SpaceX akan berada dalam lima tahun?

Saya tidak akan berpura-pura tahu. Jawaban jujurnya adalah bahwa rentang hasilnya tidak biasa lebarnya. Perkiraan saya paling baik adalah bisnis akan jauh lebih besar pada 2031, dan sahamnya mungkin masih tidak banyak bergerak, hanya karena begitu banyak pertumbuhan sudah diperhitungkan dalam harga. Itu tidak membuat SpaceX perusahaan yang buruk. Itu membuatnya bernilai dengan harga yang sangat kaya. Jika saya memilikinya, saya akan menjaga posisi tetap kecil dan memperlakukan lima tahun ke depan sebagai taruhan pada eksekusi yang bisa saya tanggung jika ternyata salah.