Amazon Berkinerja Buruk pada 2026. Apakah Sahamnya Sekarang Layak Dibeli?

Pada tahun ketika perdagangan kecerdasan buatan (AI) mencetak keberuntungan di kalangan pembuat chip dan pemasok tenaga, salah satu perusahaan yang paling siap untuk meraih keuntungan dari AI dalam skala besar justru tertinggal. Amazon (AMZN 0,73%) menjadi salah satu “tertinggal” raksasa megacap di 2026, hanya naik secara moderat sementara nama-nama terkait AI melesat lebih tinggi di sekitarnya.

Hal yang membuatnya aneh adalah bahwa bisnis Amazon, bisa dibilang, sedang berada pada kondisi terbaiknya dalam beberapa tahun. Sahamnya bahkan baru-baru ini mendapat sorotan lagi ketika seorang manajer hedge fund terkenal diberitakan memangkas posisinya, menambah kesan bahwa pasar mulai mendingin terhadap saham ini.

Jadi, dengan saham yang berada sekitar 12% di bawah level tertingginya 52 minggu, apakah Amazon adalah “bargain” yang tersembunyi di tempat yang terlihat? Atau pasar memang benar untuk ragu?

Sumber gambar: Getty Images.

Bisnis yang diam-diam membukukan rekor

Tempat pertama untuk melihat adalah layanan cloud. Amazon Web Services, mesin penghasil profit terpenting perusahaan, baru saja kembali tancap gas. Pendapatan AWS naik 28% year over year menjadi $37,6 miliar pada kuartal pertama 2026. Itu adalah pertumbuhan tercepat dalam 15 kuartal, dan membuat bisnis ini berada pada kisaran laju pendapatan tahunan sekitar $150 miliar.

Sebagian besar percepatan tersebut berasal dari AI itu sendiri. Perusahaan semakin sering melatih dan menjalankan model mereka di mana data mereka sudah berada, dan bagi banyak dari mereka, itu berarti AWS.

Pertumbuhannya juga sangat menguntungkan. AWS menghasilkan $14,2 miliar pendapatan operasi dengan margin 37,7%, itulah sebabnya segmen ini mendorong sebagian besar profit Amazon meski hanya merupakan sebagian kecil dari total pendapatan.

Bagian lainnya dari perusahaan juga ikut mengangkat beban. Total pendapatan naik 17% menjadi $181,5 miliar, dan pendapatan operasi melonjak menjadi $23,9 miliar. Hasilnya adalah margin operasi 13,1%, rekor untuk Amazon dan tanda bahwa disiplin biaya bertahun-tahun di ritel akhirnya mulai terlihat.

Berdasarkan segmen, pendapatan Amerika Utara naik 12% menjadi $104 miliar, sementara bisnis internasional tumbuh 19%, dan keduanya beralih ke laba yang solid. Periklanan, bisnis ber-margin tinggi yang disisipkan di dalam ritel, terus tumbuh dengan laju dua digit dan diam-diam menambah margin tersebut.

Amazon bahkan sedang membangun bisnis chip AI yang cukup besar. Silikon kustomnya kini berjalan pada laju pendapatan tahunan lebih dari $20 miliar dan tumbuh dengan tingkat tiga digit, saat pelanggan berburu alternatif yang lebih murah dibanding GPU paling mahal.

Perluas

NASDAQ: AMZN

Amazon

Perubahan Hari Ini

(-0,73%) $-1,81

Harga Saat Ini

$245,23

Poin Data Kunci

Kapitalisasi Pasar

$2,6TKapitalisasi pasar dihitung hanya menggunakan saham yang diperdagangkan secara publik yang beredar. Tidak mencakup saham yang tidak terdaftar, privat, atau saham kelas ganda yang tidak diperdagangkan. Kapitalisasi pasar tersirat dapat bervariasi.Kapitalisasi pasar dihitung hanya menggunakan saham yang diperdagangkan secara publik yang beredar. Tidak mencakup saham yang tidak terdaftar, privat, atau saham kelas ganda yang tidak diperdagangkan. Kapitalisasi pasar tersirat dapat bervariasi.

Rentang Harian

$244,42 - $251,00

Rentang 52 Minggu

$196,00 - $278,56

Volume

1,3M

Rata-rata Volume

50,2M

Margin Kotor

50,60%

Apa yang menahan saham

Lalu, mengapa sahamnya tidak mengikuti? Jawaban singkatnya adalah belanja. Amazon menuangkan $44,2 miliar ke proyek modal pada kuartal pertama saja, sebagian besar untuk infrastruktur AI, naik dari $25 miliar setahun sebelumnya.

Lonjakan itu hampir menghapus arus kas bebas perusahaan, yang turun menjadi sekitar $1,2 miliar selama 12 bulan terakhir, dari hampir $26 miliar.

Angka inilah yang membuat investor khawatir. Perusahaan yang terkenal menghasilkan kas justru tiba-tiba hampir tidak menghasilkan apa pun. Permainannya adalah bahwa belanja saat ini membangun pusat data yang akan menggerakkan pertumbuhan AWS di masa depan. Namun payoff-nya memakan waktu bertahun-tahun, dan kapan tepatnya tidak pernah dijamin.

Meski begitu, menurut saya trade-off-nya terlihat masuk akal. Belanja ini adalah pilihan, bukan gejala dari bisnis yang kesulitan. AWS sedang kembali dipercepat, margin ritel membaik, dan bisnis chip memberi Amazon cara kedua untuk meraup keuntungan dari AI.

Amazon juga pernah membuat jenis taruhan ini sebelumnya. Perusahaan menggelontorkan dana besar untuk membangun AWS dan jaringan logistiknya bertahun-tahun lalu, dan keduanya berubah menjadi mesin profit besar setelah siklus investasi lewat.

Dan harganya wajar. Sekitar $244 saat penulisan ini, Amazon diperdagangkan pada kira-kira 29 kali earnings. Itu bukan kelipatan “murah” seperti yang mungkin disiratkan oleh ketertinggalannya, tapi itu harga yang masuk akal untuk bisnis yang membukukan pertumbuhan profit pada laju seperti ini, serta diskon dibanding posisi saham yang sering diperdagangkan di masa lalu.

Jadi, apakah Amazon adalah bargain? Bukan yang sangat mencolok. Tapi saya pikir ini nilai yang baik, dan skenarionya menarik: bisnis yang memimpin pasar dan tampil baik di beberapa lini, sementara untuk sementara tidak disukai karena investasi besar untuk masa depan.

Secara pribadi, saya merasa nyaman membeli pada kelemahan ini. Saya hanya akan masuk dengan mengetahui bahwa belanja besar, dan tekanan yang ditimbulkannya pada arus kas bebas, kemungkinan akan berlanjut untuk sementara waktu. Bagi investor yang sabar, sang “laggard” bisa jadi justru peluangnya.