Warren Buffett Peringatkan Investor Saat Pasar Saham Berbunyi Alarm. Sejarah Mengatakan Ini Akan Terjadi Berikutnya.

Melalui puluhan tahun investasi yang disiplin, Warren Buffett mengubah Berkshire Hathaway dari perusahaan manufaktur tekstil yang kesulitan menjadi salah satu perusahaan terbesar di dunia. Di bawah kepemimpinannya, saham Kelas A Berkshire mencetak imbal hasil 19,7% per tahun selama enam dekade, sementara **S&P 500 **(^GSPC +0,42%) naik 10,5% per tahun.

Buffett, kini berusia 95 tahun, mundur sebagai CEO Berkshire tahun lalu, tetapi baru-baru ini ia menyampaikan peringatan yang suram kepada investor dalam wawancara dengan CNBC. “Kami belum pernah melihat orang-orang sedang dalam suasana berjudi yang lebih besar seperti sekarang.” Buffett juga mengatakan para trader memperlakukan pasar saham seperti kasino.

Tentu saja, Buffett secara rutin memperingatkan bahaya berjudi di pasar saham, jadi investor mungkin terdorong untuk mengabaikan kata-katanya yang terbaru. Sayangnya, ada alasan yang sangat kuat untuk menganggapnya serius. S&P 500 sangat mahal dibanding standar historis. Bahkan, semahal itu sampai indeks ini tidak pernah memberikan imbal hasil tiga tahun yang positif dari valuasi saat ini.

Berikut yang perlu diketahui investor.

Sumber gambar: Getty Images.

Pasar saham terdengar alarm

Pada 1988, ekonom peraih Nobel Robert Shiller dan rekannya John Campbell memperkenalkan rasio cyclically adjusted price-to-earnings (CAPE), sebuah metrik yang dirancang untuk menentukan apakah seluruh indeks pasar saham sedang terlalu mahal. Berbeda dari rasio P/E tradisional yang didasarkan pada laba dari empat kuartal terakhir, rasio CAPE didasarkan pada laba yang disesuaikan inflasi dari satu dekade terakhir.

S&P 500 mencatat rasio CAPE sebesar 39,7 pada Juni. Tidak termasuk beberapa bulan terakhir, ini adalah pembacaan tertinggi sejak terjadinya crash dot-com pada September 2000. Faktanya, hanya ada 29 kejadian ketika rasio CAPE bulanan S&P 500 melampaui 39 sejak indeks itu dibuat pada 1957, yang berarti pasar saham setersema mahal seperti ini kurang dari 4% waktu.

Dalam pandangan ke belakang, rasio CAPE yang lebih tinggi dari 39 biasanya menjadi sinyal peringatan bagi investor. Grafik di bawah ini mencantumkan imbal hasil terbaik, terburuk, dan rata-rata S&P 500 untuk berbagai periode setelah pembacaan CAPE di atas 39.

| Time Period | S&P 500 Best Return | S&P 500 Worst Return | S&P 500 Average Return | | --- | --- | --- | --- | | 1 tahun | 16% | (28%) | (4%) | | 2 tahun | 8% | (43%) | (20%) | | 3 tahun | (10%) | (43%) | (30%) |

Sumber data: Robert Shiller. Grafik di atas menunjukkan imbal hasil rata-rata S&P 500 selama periode satu, dua, dan tiga tahun setelah pembacaan CAPE bulanan di atas 39.

Seperti terlihat di atas, setelah pembacaan CAPE bulanan di atas 39, S&P telah turun rata-rata 4% pada tahun berikutnya, 20% pada dua tahun berikutnya, dan 30% pada tiga tahun berikutnya. Dengan kata lain, catatan sejarah mengatakan S&P 500 bisa anjlok tajam dalam beberapa tahun mendatang, dan indeks masih bisa turun secara signifikan hingga Juli 2029.

Grafik di atas juga memuat satu data menarik lainnya. S&P 500 tidak pernah memberikan imbal hasil tiga tahun yang positif setelah rasio CAPE bulanan di atas 39. Bahkan dalam skenario terbaik, indeks turun 10% dalam kondisi tersebut. Dengan kata lain, sejarah mengatakan S&P 500 kemungkinan akan kehilangan nilai antara hari ini dan Juli 2029.

Tentu saja, kinerja masa lalu tidak pernah menjadi jaminan imbal hasil di masa depan. Rasio CAPE hanya melihat ke belakang, sehingga tidak memperhitungkan kemungkinan bahwa laba akan tumbuh lebih cepat di masa depan saat kecerdasan buatan membuka produktivitas di seluruh industri. Investor mungkin merasa nyaman membayar kelipatan valuasi yang lebih tinggi selama narasi AI tetap utuh.

Nasihat Warren Buffett untuk investor

Pada awal 2000-an, suku bunga rendah dan standar pinjaman yang longgar menciptakan gelembung perumahan yang, setelah pecah, menyeret perekonomian ke dalam resesi yang menghancurkan. Pada Oktober 2008, S&P 500 turun lebih dari 40%, dan Wall Street bersiap menghadapi kerugian tambahan saat sistem perbankan terpukul oleh beban krisis keuangan.

Pada bulan yang sama, Warren Buffett menerbitkan sebuah tulisan opini di The New York Times, di mana ia menyampaikan nasihat yang kini terkenal: “Aturan sederhana menentukan cara beliku: Takutlah ketika orang lain serakah, dan jadilah serakah ketika orang lain sedang takut.”

Saat itu, rasa takut sudah mencengkeram bahkan investor paling berpengalaman, jadi Buffett mendorong pembacanya untuk menjadi serakah. Namun, kondisi hari ini berbeda. Banyak investor terlalu bersemangat meski valuasinya sudah tinggi. Dosis rasa takut yang sehat memang diperlukan dalam lingkungan pasar saat ini.

Itu tidak berarti investor harus menghindari pasar saham sepenuhnya. Sebaliknya, mereka harus mengikuti nasihat dari Buffett ini: “Tujuan Anda sebagai investor hanyalah membeli, dengan harga yang rasional, sebagian kepentingan dalam bisnis yang mudah dipahami, yang pendapatannya hampir pasti akan meningkat secara material lima, sepuluh, dan dua puluh tahun dari sekarang.”