#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Pasar Bull Memory: Mengapa Kita Baru Setengah Jalan dalam Siklus Ini

Bernstein baru saja memberikan “check realita” bagi dunia semikonduktor.

Pasar bull untuk memori tidak sedang sekarat—melainkan sedang matang. Menurut laporan bulanan terbaru mereka, siklus ini masih berlanjut hingga 2027. Tapi inilah bagian yang menarik: fase lonjakan harga yang meledak-ledak? Itu sudah ada di belakang kita.

Q2 benar-benar gila. Harga DRAM melonjak 74% secara kuartal-ke-kuartal. Server DRAM naik lebih dari 60%, sementara mobile DRAM melesat hampir 80%. NAND menceritakan kisah yang lebih bernuansa—harga spot wafer melemah, tetapi harga kontrak untuk penyimpanan mobile dan SSD masih berhasil mencatat kenaikan 60%.

Perlambatan di Q3 bukan vonis kematian.

Bernstein memperkirakan pertumbuhan DRAM akan melandai menjadi 13-18% di Q3 karena permintaan elektronik konsumen melemah. Ini bukan akhir siklus. Ini penormalan siklus. Aksi harga yang liar tidak pernah berkelanjutan. Yang datang berikutnya adalah pertumbuhan yang lebih stabil dan lebih rasional, didorong oleh sesuatu yang jauh lebih tahan lama daripada panic buying: infrastruktur cloud AI.

Pendorong struktural yang sebenarnya bukan siklus upgrade iPhone atau pembaruan laptop Anda. Ini para hyperscaler. Amazon, Microsoft, Google, Meta—perusahaan-perusahaan ini menandatangani perjanjian pasokan jangka panjang yang memperpanjang visibilitas hingga jauh ke 2027. Mereka tidak membeli di pasar spot. Mereka menanamkan modal untuk mengamankan pasokan memori bagi kebutuhan pelatihan AI dan workload inferensi yang terus berakselerasi.

Profil permintaan ini secara fundamental berbeda dibanding siklus-siklus sebelumnya. Memori tradisional terkait laju pembaruan perangkat keras konsumen—mudah bergejolak, tidak dapat diprediksi, musiman. Permintaan pusat data untuk AI bersifat berat belanja modal, berdurasi multi-tahun, dan secara struktural sedang berkembang.

Pemenang dan pecundang sudah mulai tersaring.

Penilaian Bernstein menceritakan semuanya. Samsung, SK Hynix, Micron, dan SanDisk semuanya membawa prospek positif. Kioxia? Berhati-hati. Perbedaan ini masuk akal. Pemimpin telah mengamankan perjanjian pasokan HBM (High Bandwidth Memory) dengan NVIDIA dan AMD. Mereka terintegrasi secara vertikal. Mereka mengendalikan kapasitas advanced packaging.

SK Hynix menjadi yang paling menonjol di sini. Mereka mengungguli Samsung dalam pangsa pasar DRAM pada Q1 2025—pertama kalinya—murni karena dominasi HBM. Saat Anda mengirimkan HBM3E ke NVIDIA untuk GPU Blackwell, Anda tidak perlu menang di permainan DRAM komoditas.

Reset 2027-2028 sudah diperhitungkan dalam perencanaan.

Uang cerdas tahu siklus ini berakhir. Kapasitas baru masuk. Kontrak jangka panjang dipenuhi. Pasokan menyusul. Timeline Bernstein—harga yang perlahan menormalkan dari H2 2027 hingga 2028—tidak bersifat bearish. Itu realistis.

Jika Anda bermain saham memori, Anda tidak bertaruh pada kenaikan harga yang terus-menerus. Anda bertaruh pada durasi pendapatan. Perusahaan yang mengunci perjanjian pasokan HBM margin tinggi pada 2024-2025 akan mencetak uang hingga 2027 bahkan ketika harga spot melemah. Margin ke depan mereka sudah terkunci dalam kontrak.

Para pemain DRAM dan NAND komoditas tanpa eksposur HBM? Mereka sedang menunggangi gelombang spot selama masih berlangsung. Saat gelombang itu pecah, mereka akan ikut jatuh lebih keras.

Ini bukan 2018. Pendorong permintaan bukan puncaknya smartphone. Ini pembangunan infrastruktur AI. Itu membutuhkan waktu lebih lama, biaya lebih mahal, dan menciptakan hubungan pemasok yang lebih lengket. Siklus memori telah berevolusi dari permainan perangkat keras konsumen menjadi permainan infrastruktur perusahaan.

Pasar bull tetap hidup. Tapi karakternya sudah berubah. Sesuaikan posisi Anda.