#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Kami sedang menjauh dari lonjakan harga yang kacau dan mendadak akibat kepanikan setelah terjadi kekurangan pasokan; sebagai gantinya, kami memasuki periode ekspansi yang secara struktural sehat dan digerakkan oleh AI yang diperkirakan berlangsung hingga 2027.
Dinamika yang mendorong siklus ini menjelaskan mengapa pasar tetap resilien meski permintaan konsumen melambat.
Kenaikan Harga Q2 2026 dan Perlambatan Q3: Kuartal kedua 2026 sangat luar biasa bagi produsen memori; namun perlambatan pada kuartal ketiga menandakan konsumen telah mencapai batas daya beli mereka.
DRAM Tradisional: Kenaikan rata-rata 74%; pertumbuhan diperkirakan melandai ke kisaran 13%–18%.
Server DRAM: +60% hingga +67%; diperkuat oleh modul DDR5 berperforma tinggi; harga spot diperdagangkan dengan premi yang signifikan dibanding harga kontrak.
Mobile DRAM: ~80%; mengalami puncak tajam, tetapi produsen smartphone (OEM) kini menyesuaikan jadwal pengadaan dan memangkas konfigurasi karena biaya.
NAND Flash: ~60% (kontrak keseluruhan); terlihat perbedaan yang signifikan. Harga spot wafer turun 3%–4% pada Juni, namun segmen enterprise SSD dan penyimpanan seluler (+70% hingga +80%) tetap menopang pasar.
Perubahan Struktural yang Digerakkan AI: Mengapa Kali Ini Berbeda? Secara historis, siklus memori ditandai pola “boom-and-bust”: pemasok menambah kapasitas berlebih, permintaan konsumen untuk PC dan smartphone turun, dan harga jatuh ke titik terendah.
Siklus ini sedang dibentuk ulang secara mendasar oleh dua kekuatan utama:
Perjanjian Jangka Panjang (LTA): Operator pusat data hyperscale dan Penyedia Layanan Cloud AS Tier-1 (CSP) tidak lagi hanya mengandalkan pembelian dari pasar spot terbuka. Mereka menandatangani kontrak 3 hingga 5 tahun yang mencakup lantai harga ketat untuk melindungi dari penurunan. Misalnya, sementara pemasok seperti SK Hynix dan Micron menandatangani LTA besar sejak awal tahun untuk mengamankan alokasi produk, Samsung mengambil sikap agresif yang bertujuan mencapai batas atas harga yang lebih tinggi.
Perpindahan Kapasitas (Kanibalisasi): Permintaan yang tak terpuaskan untuk High Bandwidth Memory (HBM) dan server DDR5 canggih membuat produsen mengalihkan kapasitas wafer fisik dari produksi DRAM PC dan seluler tradisional ke sektor-sektor tersebut. Bahkan ketika permintaan untuk perangkat elektronik konsumen melemah, pasokan keseluruhan tetap terbatas karena fasilitas produksi (fab) difokuskan untuk manufaktur chip AI bermargin tinggi.
Prospek Pemasok
Pandangan Bernstein menyoroti pihak-pihak yang diuntungkan dari strategi produksi yang sangat beragam dan berpusat pada AI ini:
Samsung, SK Hynix, dan Micron (Outperform): Ketiganya adalah penerima manfaat utama dari lonjakan HBM dan DDR5; mereka memiliki backlog pesanan Long-Term Agreement (LTA) yang besar dan teramankan sehingga meratakan lintasan pendapatan hingga 2027.
SanDisk (Outperform): Sangat diuntungkan karena posisi strukturalnya yang luar biasa kuat dalam kontrak enterprise SSD, menawarkan lantai harga tinggi (~$0,29/GB) yang melindunginya dari fluktuasi kecil pada harga wafer NAND.
Kioxia (Cautious/Underperform): Terpapar pasar flash komoditas non-LTA yang lebih volatil dan kurang terlindungi dari melunaknya segmen wafer konsumen.
Fase “rocket ship” dari lonjakan harga bulanan sedang berakhir, tetapi jangan keliru menganggap ini sebagai akhir dari pasar banteng. Dasar struktural untuk harga memori masih berada pada level tinggi. Normalisasi tidak diperkirakan sepenuhnya terjadi sampai akhir 2027 atau 2028, karena kapasitas produksi baru yang dibangun akhirnya mulai beroperasi.