Harga Minyak Anjlok, tapi Trumpflation Semakin Buruk—Ini Alasannya

Di permukaan, semuanya terlihat berjalan mulus untuk Wall Street. Dow Jones Industrial Average yang legendaris (^DJI +0,28%) melonjak ke rekor tertinggi sepanjang masa pada awal Juli, sementara tolok ukur S&P 500 (^GSPC +0,42%) dan Nasdaq Composite yang berfokus pada pertumbuhan (^IXIC +0,29%) mencatat pencapaian serupa pada Juni.

Namun, jika Anda mengorek lebih dalam dari balik judul-judulnya, Anda akan menemukan bahwa reli bersejarah Wall Street ini tidak sekuat yang ditunjukkan indeks-indeks utama.

Seorang Presiden Trump menyampaikan pernyataan. Sumber gambar: Official White House Photo oleh Daniel Torok.

Inflasi—lebih tepatnya, kenaikan harga yang dipicu kebijakan Presiden Donald Trump (alias “Trumpflation”)—telah menjadi perhatian serius bagi pasar saham. Tingkat inflasi AS berbasis 12 bulan tertinggal (TTM) mencapai level tertinggi dalam tiga tahun di 4,2% pada Mei.

Walaupun harga minyak mentah telah turun secara signifikan dari puncak-puncak terbaru, Trumpflation terus memburuk—dan ada beberapa alasan yang valid di balik tren ini.

Kebijakan Presiden Trump menciptakan dua guncangan harga yang terjadi bersamaan

Untuk jelasnya, tidak semua inflasi bisa disalahkan kepada presiden. Tingkat inflasi yang moderat itu sehat dan sepenuhnya diharapkan dalam ekonomi yang sedang berkembang. Dengan kata lain, bisnis seharusnya memiliki daya tawar harga atas produk dan layanan mereka.

Namun, dua keputusan Presiden Trump telah menaikkan harga dan mendorong tingkat inflasi yang berlaku melampaui level yang wajar.

Pertama, pada April 2025, presiden menerapkan tarif global yang luas serta tarif timbal balik yang lebih tinggi pada negara-negara yang dinilai memiliki ketidakseimbangan perdagangan yang tidak menguntungkan bagi Amerika. Meski Mahkamah Agung AS membatalkan banyak tarif tersebut dalam putusan Februari 2026, Trump menggunakan alasan lain untuk menghidupkan kembali tarif global yang luas tak lama setelahnya. Menambahkan bea pada barang impor yang belum selesai adalah resep untuk harga yang lebih tinggi bagi publik Amerika.

BREAKING: Inflasi CPI Mei naik ke 4,2%, level tertinggi sejak April 2023.

Inflasi inti CPI juga naik ke 2,9%, level tertinggi sejak September 2025.

Inflasi di AS resmi kembali di atas 4% dan lebih dari dua kali target The Fed.

Peluang kenaikan suku bunga The Fed makin naik.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 10 Juni 2026

Namun, dampak yang jauh lebih besar terhadap inflasi berasal dari perang Iran yang dipimpin Trump. Pada 28 Feb., Trump memberi perintah agar operasi militer dimulai melawan Iran. Sebagai respons, Iran menutup Selat Hormuz, sehingga memutus pengangkutan harian sekitar 20 juta barel cairan petroleum.

Pasar energi bereaksi cepat terhadap gangguan pasokan energi terbesar dalam era modern. Harga gas naik pada laju tercepat dalam lebih dari tiga dekade, sementara harga diesel meningkat dengan persentase yang bahkan lebih tajam. Harga minyak mentah yang lebih tinggi hampir sendirian mendorong inflasi AS TTM dari 2,4% pada Februari menjadi 4,2% pada Mei.

Harga minyak mentah kini anjlok, tetapi Trumpflation terus memburuk

Namun, harga per barel minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) telah berbalik arah secara besar dalam tujuh minggu terakhir. Setelah minyak mentah WTI ditutup mendekati $109/barel pada 18 Mei, harganya jatuh ke sekitar $68/barel per 6 Juli. Penurunan ini didorong oleh spekulasi adanya kesepakatan damai jangka panjang antara AS dan Iran, serta pembukaan kembali Selat Hormuz yang berkelanjutan.

Di atas kertas, ini seharusnya menjadi resolusi yang sederhana untuk katalis yang mendorong inflasi secara substansial lebih tinggi antara Februari dan Mei—tetapi nyatanya tidak sesederhana itu.

Menurut estimasi dari alat Inflation Nowcasting milik Federal Reserve Bank of Cleveland, Trumpflation diproyeksikan memburuk. Meski alat prediksi inflasi milik Cleveland Fed memperkirakan inflasi TTM melunak dari 4,2% menjadi 3,49% antara Mei dan Juli, Core Personal Consumption Expenditures (PCE)—yang mengecualikan biaya pangan dan energi yang volatil—diproyeksikan naik dari 3,4% pada Mei menjadi 3,47% pada Juli.

Alasan kita menyaksikan kesenjangan antara inflasi yang luas dan Core PCE adalah karena kita telah memasuki fase berikutnya dari Trumpflation.

Ukuran inflasi pilihan The Fed (Core PCE) naik menjadi 3,4% pada Mei, level tertinggi sejak Oktober 2023.

Ini adalah pembacaan ke-63 berturut-turut di atas target 2% The Fed.

“Kami keliru selama 5 tahun. Dan kami akan memperbaikinya.” -Kevin Warsh pekan lalu pic.twitter.com/Wtayfgt8sq

-- Charlie Bilello (@charliebilello) 25 Juni 2026

Di satu sisi, anjloknya harga minyak mentah akan memberi sedikit kelegaan di pompa untuk konsumen dan bisnis. Tapi ingat, pasokan energi global tidak kembali normal begitu saja saat penurunan harga. Saat krisis pasokan terbentuk, harga bahan bakar biasanya naik seperti roket, namun umumnya turun seperti bulu setelah masalahnya terselesaikan. Dibutuhkan beberapa bulan sebelum dampak minyak mentah WTI di bawah $70/barel tercermin sepenuhnya pada harga bahan bakar.

Masalah yang lebih besar adalah efek Trumpflation telah melebar jauh melampaui sektor energi, sebagaimana dibuktikan oleh kenaikan stabil pada Core PCE.

Meski Selat Hormuz adalah jalur transportasi utama bagi seperlima permintaan minyak mentah dunia, ini bukan satu-satunya produk yang dikirim melalui jalur tersebut. Sekitar sepertiga pupuk dunia melewati Selat Hormuz setiap tahun. Dengan lebih sedikit nutrisi yang tersedia untuk petani komersial saat ini, produksi pangan diperkirakan akan menjadi lebih mahal.

Penutupan Selat Hormuz juga telah mengganggu rute pengiriman bagi berbagai sektor dan industri. Mengalihkan rantai pasokan dan pengiriman adalah biaya yang akan diteruskan ke bisnis dan, pada akhirnya, ke konsumen.

Selain itu, kendala pasokan untuk produk berbasis petroleum telah menaikkan harga untuk barang-barang tertentu, seperti plastik sintetis dan polimer, serta ban.

Ketua The Fed Kevin Warsh menyampaikan pernyataan. Sumber gambar: Official White House Photo oleh Daniel Torok.

Trumpflation mengancam membalik reli bersejarah Wall Street yang digerakkan teknologi

Meskipun Core PCE tidak naik cepat, fakta sederhana bahwa estimasi terus meningkat sementara proyeksi untuk Indeks Harga Konsumen turun sudah cukup menjadi bukti bahwa Federal Reserve mungkin dipaksa untuk bertindak.

Summary of Economic Projections yang dirilis pada 17 Juni menunjukkan bahwa setengah dari 18 anggota Federal Open Market Committee (FOMC) yang berpartisipasi percaya satu atau lebih kenaikan suku bunga akan diperlukan sebelum akhir 2026. Enam anggota FOMC mengharapkan dua atau tiga kali kenaikan suku bunga.

Selain itu, kepala baru The Fed, Kevin Warsh, adalah pengerek kebijakan moneter yang sangat “hawkish” secara historis. Selama krisis keuangan, ia sangat mendukung suku bunga yang lebih tinggi, dengan khawatir bahwa penurunan suku bunga pinjaman akan memicu kembali inflasi. Singkatnya, panggungnya sudah disiapkan bagi FOMC untuk menaikkan suku bunga.

Dot plot yang sangat hawkish.

Sembilan dari 18 pejabat mengharapkan minimal satu kenaikan tahun ini (dan enam dari 9 tersebut punya lebih dari satu kenaikan).

Hanya satu orang yang mengharapkan pemotongan tahun ini, dan satu peserta (diduga Warsh) tidak mengajukan SEP

Pernyataannya mendapatkan penjelasan lengkap dari yang teratas hingga... pic.twitter.com/KRwatpTFOP

-- Nick Timiraos (@NickTimiraos) 17 Juni 2026

Pada saat yang sama, Trumpflation adalah katalis yang sepenuhnya mampu menggulingkan bull market yang digerakkan kecerdasan buatan (AI). Biaya pinjaman yang lebih tinggi mengancam memperlambat pembangunan infrastruktur AI, yang telah menjadi hal penting di balik reli-reli menakjubkan yang terlihat pada Dow Jones Industrial Average, S&P 500, dan Nasdaq Composite.

Suku bunga yang lebih tinggi juga dapat menempatkan valuasi di bawah “mikroskop”. Pada awal Juni, pasar saham mencapai valuasi terbesar kedua dalam sejarah (sejak Januari 1871), dan hanya selangkah lagi untuk melampaui mahalnya era dot-com.

Trumpflation diperkirakan akan bertahan selama beberapa kuartal ke depan, dan bisa berdampak buruk bagi Wall Street.