Bernstein Memprakirakan Pasar Bull Memory Berlanjut hingga 2027: Permintaan AI Terus Mengubah Industri Semikonduktor

Gambaran Pasar
Siklus semikonduktor memori global mungkin masih jauh dari selesai.
Menurut laporan riset landmark dari Bernstein, pasar bull memori saat ini diperkirakan akan berlanjut hingga 2027, didukung oleh ketidakseimbangan permintaan-penawaran yang belum pernah terjadi sebelumnya akibat percepatan investasi infrastruktur kecerdasan buatan.
Alih-alih melihat siklus ini sebagai pemulihan sementara, Bernstein berpendapat bahwa permintaan AI yang bersifat struktural menciptakan lingkungan yang secara fundamental berbeda dibandingkan upcycle semikonduktor sebelumnya.
Infrastruktur AI Mengubah Permintaan Memori
Pendorong utama dari prospek Bernstein adalah ekspansi cepat infrastruktur komputasi AI.
Satu rak Nvidia Vera Rubin NVL72, yang kini mulai dikerahkan oleh penyedia cloud hyperscale besar termasuk Microsoft, Google, dan Amazon, memuat sekitar 20,7 terabyte memori HBM4 serta 54 terabyte memori LPDDR5X.
Dengan harga pasar saat ini, komponen memori untuk satu rak saja sudah melebihi $2 juta.
Berdasarkan proyeksi harga Bernstein untuk tahun 2027, biaya tersebut bisa hampir dua kali lipat, yang mencerminkan kenaikan estimasi sebesar 435% biaya memori per rak dalam satu generasi produk.
Harga Memori Terus Meningkat
Tren harga terbaru terus mendukung outlook bullish Bernstein.
Pelacakan industri kuartal ke-2 2026 dari perusahaan tersebut menunjukkan bahwa harga kontrak DRAM dan NAND keduanya naik lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya.
Permintaan SSD enterprise dan konsumsi NAND mobile yang lebih kuat diperkirakan akan mendorong harga kontrak NAND naik sekitar 65–70% dari kuartal ke kuartal.
Sementara itu, permintaan yang terus berlanjut untuk server DRAM dan penyimpanan enterprise terus membuat pasokan tetap terkendali di berbagai kategori produk.
Harga HBM Memasuki Fase Baru
Salah satu perkembangan terpenting di industri ini adalah High-Bandwidth Memory (HBM).
Karena harga HBM secara tradisional dinegosiasikan melalui kontrak tahunan, harganya relatif stabil sementara harga DRAM konvensional telah meningkat sekitar 4,5 kali sejak Q3 2025.
Akibatnya, produsen semikonduktor saat ini menghasilkan kira-kira dua kali pendapatan dan hampir tiga kali laba kotor dari kapasitas wafer yang dialokasikan untuk DRAM standar dibandingkan produksi HBM.
Baik Samsung maupun Micron mengonfirmasi selama panggilan pendapatan Q1 2026 bahwa DRAM non-HBM menjadi lebih menguntungkan dibandingkan HBM, dengan kesenjangan profitabilitas yang terus melebar.
Bernstein Memperkirakan Kenaikan Harga HBM yang Signifikan
Untuk memulihkan profitabilitas, Bernstein mengharapkan penyesuaian harga yang besar.
Perusahaan memproyeksikan bahwa harga rata-rata HBM bisa naik antara dua hingga dua setengah kali sepanjang 2027.
Bahkan setelah kenaikan tersebut, profitabilitas HBM diperkirakan tetap berada di bawah DRAM tradisional, meski selisihnya akan menyempit secara signifikan.
SK Hynix juga menyatakan bahwa pihaknya berniat menjalankan strategi alokasi optimal antara HBM dan DRAM konvensional, bukan sekadar memaksimalkan pendapatan jangka pendek, dengan menyeimbangkan profitabilitas dan ekspansi jangka panjang infrastruktur AI.
Prospek Keuangan untuk Pemimpin Memori
Proyeksi keuangan jangka panjang Bernstein sama-sama menonjol.
Perusahaan memperkirakan level Return on Equity (ROE) 2027 yang sangat kuat di antara manufaktur terdepan di industri:
- Samsung: 55%
- SK Hynix: 108%
- Micron: 85%
Generasi arus kas juga diperkirakan akan meningkat dengan cepat, dengan Bernstein memperkirakan bahwa saldo kas bisa mencapai sekitar 70–80% dari nilai buku pada perusahaan-perusahaan ini pada 2027.
Dengan proyeksi tersebut, perusahaan riset meyakini bahwa model valuasi tradisional price-to-book menjadi semakin kurang berguna dan semakin condong pada metrik forward price-to-earnings.
Ekspektasi Laba Lebih Tinggi
Bernstein telah menaikkan target harga untuk ketiga produsen memori utama.
Estimasi laba per saham 2027 yang diproyeksikan tetap jauh di atas ekspektasi pasar saat ini:
- Samsung: 26% di atas konsensus
- SK Hynix: 32% di atas konsensus
- Micron: 38% di atas konsensus
Seiring negosiasi harga HBM tahunan yang akan berakhir dalam beberapa bulan ke depan, Bernstein memperkirakan estimasi konsensus analis yang lebih luas akan bergerak lebih tinggi, yang berpotensi memberikan dukungan tambahan bagi valuasi semikonduktor.
Biaya Meningkat untuk Infrastruktur AI
Laporan ini juga menyoroti beban finansial yang kian meningkat bagi penyedia cloud hyperscale.
Bernstein memperkirakan belanja modal pusat data bisa perlu naik sekitar 30% hanya untuk menyerap biaya memori yang lebih tinggi.
Untuk mempertahankan margin kotor target 75% , Nvidia diperkirakan akan meneruskan sebagian besar biaya HBM yang meningkat ke penyedia infrastruktur cloud, sehingga turut menambah total biaya penerapan AI.
Prospek Akhir
Analisis Bernstein menunjukkan bahwa siklus memori saat ini mewakili lebih dari sekadar pemulihan semikonduktor tradisional.
Sebaliknya, infrastruktur kecerdasan buatan menciptakan permintaan struktural yang berkelanjutan yang tidak dapat dipenuhi secara cepat oleh kapasitas manufaktur yang ada.
Jika proyeksi ini terbukti akurat, pasar bull memori bisa tetap menjadi salah satu tema investasi jangka panjang terkuat hingga 2027, dengan kekuatan harga yang berlanjut, profitabilitas yang meluas, dan belanja infrastruktur AI yang meningkat mendukung fase pertumbuhan berikutnya di industri ini.
#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
@Gate_Square