Lebih dari 350 produk berbasis tunai, rata-rata imbal hasil tahunan 7 hari untuk paruh pertama tahun ini turun di bawah 1%

Pada paruh pertama 2026, bank sentral mempertahankan nada kebijakan yang cenderung longgar. Dalam periode ini, suku bunga DR007 (suku bunga repo 7 hari melalui mekanisme penjaminan deposit antarlembaga untuk institusi yang mengelola simpanan antar bank) berfluktuasi secara terbatas di sekitar suku bunga kebijakan 1,4%. Imbal hasil obligasi pemerintah tenor 1 tahun telah turun dari sekitar 1,3% pada awal tahun menjadi posisi terendah sekitar 1,10%. Bahkan, suku bunga sertifikat deposito antarbank tenor 1 tahun level AAA telah menembus di bawah ambang 1,45%.

Lingkungan suku bunga pasar uang yang rendah secara langsung menekan ruang kenaikan produk manajemen kas. Pada paruh pertama tahun ini, lebih dari 350 produk mencatat rata-rata imbal hasil tahunan tujuh hari setara selama enam bulan terakhir yang telah turun di bawah 1%.

Prospek ke depan: kupon aset dasar menyempit, kehati-hatian mendominasi

Imbal hasil tinggi 2,5%—3% kini telah menjadi masa kejayaan yang lewat. Sentrum imbal hasil produk manajemen kas berbasis mata uang renminbi terus bergeser ke bawah. Data Nanjing Securities Wealth Management Channel (NCAF) menunjukkan, per 30 Juni, perusahaan manajemen kekayaan memiliki total 7.941 produk manajemen kas publik dalam renminbi yang masih beredar (termasuk berbagai porsi saham).

Dari struktur imbal hasil, pasar memperlihatkan pemisahan yang jelas dengan pola “berbentuk piramida”: terdapat 26 produk dengan rata-rata imbal hasil tahunan tujuh hari pada paruh pertama di atas 2%; lebih dari setengah produk, rata-rata imbal hasil terkonsentrasi pada rentang 1%—1,3%; jumlah produk dengan rata-rata imbal hasil di 1%—1,1% serta 1,3%—1,4% masing-masing sekitar satu per sepuluh. Selain itu, lebih dari 350 produk memiliki rata-rata imbal hasil di bawah 1%.

Dipengaruhi kondisi makro, kupon atau bunga aset dasar produk berbasis kas (seperti sertifikat deposito antarbank, commercial paper jangka pendek, pembelian dengan janji jual kembali/repurchase, dan sejenisnya) menyempit secara menyeluruh. Ke depan, bila suku bunga pasar terus turun, imbal hasil produk manajemen kas berpotensi terus turun.

Kinerja awal-akhir beda lebih dari 30 BP, performa institusi terpecah

Secara spesifik untuk kinerja tiap institusi, pada 25 perusahaan manajemen kekayaan bank, rata-rata imbal hasil tahunan tujuh hari produk kas renminbi pada paruh pertama umumnya berada di kisaran 1,2%—1,5%. Di antara mereka, Su Yin Wealth Management menempati posisi teratas dengan rata-rata imbal hasil tahunan tujuh hari sebesar 1,477%, diikuti oleh Shang Yin Wealth Management dan Yu Nongshang Wealth Management, dengan rata-rata imbal hasil yang menembus di atas 1,4%.

Perlu diperhatikan, sebagian institusi memiliki rata-rata imbal hasil yang secara signifikan rendah sehingga berada di peringkat yang relatif tertinggal. Misalnya, rata-rata imbal hasil tahunan tujuh hari pada paruh pertama untuk produk kas renminbi dari CMB Wealth Management adalah 1,136%, berbeda lebih dari 30 basis poin dibanding institusi dengan performa terbaik. Namun, jumlah produk institusi tersebut mencapai 1.065 produk, sehingga basis yang besar memperbesar kelemahan pada struktur imbal hasil: 94 produk memiliki imbal hasil tahunan tujuh hari di bawah 1%, sementara 761 produk terkonsentrasi pada rentang rendah 1%—1,2%.

Dua produk kas dengan rata-rata imbal hasil tahunan tujuh hari di atas 2%

Su Yin Wealth Management “Qiyuan Money 13” B menunjukkan kinerja yang menonjol di antara produk manajemen kas pada paruh pertama tahun ini. Imbal hasil tahunan tujuh hari pada paruh pertama mencapai 2,302%, dan pendapatan per 10.000 unit (万份收益) terjaga terus di atas 0,6 yuan.

Dari struktur kepemilikan pada kuartal pertama, produk memiliki atribut defensif yang kuat: kas dan simpanan bank mendominasi dengan porsi lebih dari setengah, ditopang oleh sejumlah kecil sertifikat deposito antarbank dan obligasi dengan tenor jangka pendek untuk menambah imbal hasil. Pada kuartal pertama, imbal hasil tahunan tujuh hari untuk porsi B tercatat 2,29%, membuktikan kemampuan manajer dalam memanfaatkan titik puncak imbal hasil secara presisi pada kondisi “yield curve curam” di pasar obligasi, serta secara fleksibel menggunakan strategi penguatan pada dana berbasis uang untuk meraih pendapatan bergelombang.

Menjelang kuartal kedua, manajer memperkirakan kebijakan moneter akan tetap stabil dengan kecenderungan longgar; dari sisi strategi, mereka berencana untuk terus berfokus pada aset likuiditas berperingkat tinggi dan menyusun penempatan secara selektif pada waktu yang tepat.

Selain Su Yin Wealth Management, ada produk manajemen kas dari Shang Yin Wealth Management “Yijingling 17” Cash Management W2025917 untuk porsi A yang juga menembus imbal hasil tahunan tujuh hari di atas 2% pada paruh pertama tahun ini.

Yang menarik untuk diperhatikan, setelah penelusuran kepemilikan (transparansi/penetration), terlihat bahwa porsi aset berbasis utang totalnya melebihi 80%, yang menjadi sumber inti pembentuk pendapatan.

Selama kuartal pertama, manajer merealisasikan keuntungan melalui perdagangan terpilih sesuai waktu, serta menyesuaikan durasi secara wajar untuk mengendalikan risiko deviasi. Untuk kuartal kedua, manajer berencana mempertahankan strategi transaksi dengan pengungkit (leverage) dan konfigurasi tipe “dumbbell”.

Dari sudut pandang strategi, kedua manajer sama-sama bersepakat bahwa “peluang menang di pasar obligasi terbatas”. Ini selaras dengan latar makro saat ini: likuiditas melimpah, namun ekspektasi pemotongan suku bunga mereda.

Keterangan data: cakupan statistik adalah produk kas publik dalam renminbi yang diterbitkan perusahaan manajemen kekayaan; tanggal cutoff statistik adalah 30 Juni 2026, dan rentang statistik adalah enam bulan terakhir.

【Penulis: Hu Hexin】　(diedit oleh: Wen Jing)

Kata kunci: