Rencana restrukturisasi gabungan “Guojun + Haitong” telah disepakati, perusahaan sekuritas skala triliunan seperti “kapal induk” segera akan muncul

备关注nya kapalter besar level “induk kapal” bernilai belasan triliun dalam industri sekuritas semakin dekat.

Pada 9 Oktober, Guotai Junan dan Haitong Securities secara bersamaan merilis rancangan rencana penggabungan dan restrukturisasi terkait serta pengumuman pemulihan perdagangan. Saham kedua perusahaan direncanakan kembali diperdagangkan pada 10 Oktober, lebih cepat 8 hari bursa dari jadwal perkiraan.

Menurut pengumuman terbaru, kali ini penggabungan dilakukan dengan metode Guotai Junan melakukan penggabungan melalui penyerapan atas Haitong Securities menggunakan pertukaran saham, dengan rasio pertukaran Haitong Securities terhadap Guotai Junan sebesar 1 : 0,62. Untuk saham A dan saham H, keduanya akan memakai rasio pertukaran yang sama, yaitu 1 lembar saham Haitong Securities (saham A/H) dapat ditukar menjadi 0,62 lembar saham Guotai Junan (saham A).

Setelah penggabungan selesai, Haitong Securities akan menghentikan pencatatan dan membatalkan status badan hukumnya. Perusahaan hasil penggabungan akan memakai nama perusahaan yang baru.

Seiring penggabungan dan restrukturisasi kedua sekuritas papan atas berjalan mulus, pasar modal pun ikut bergerak. Pada 10 Oktober, Guotai Junan dan Haitong Securities (saham A) sama-sama mencetak batas atas perdagangan (naik hingga batas) saat saham kembali diperdagangkan. Hingga penutupan hari itu, Guotai Junan berada di 16,17 yuan, sedangkan Haitong Securities di 9,65 yuan.

Skema restrukturisasi keluar, akan memakai nama perusahaan baru

Berdasarkan rancangan transaksi penggabungan yang dirilis Guotai Junan dan Haitong Securities, transaksi ini dilakukan dengan metode Guotai Junan melakukan penggabungan melalui penyerapan atas Haitong Securities melalui pertukaran saham, yakni Guotai Junan menerbitkan saham Guotai Junan (saham A) kepada seluruh pemegang saham A Haitong Securities, serta menerbitkan saham Guotai Junan (saham H) kepada seluruh pemegang saham H Haitong Securities.

Setelah penggabungan selesai, Haitong Securities akan menghentikan pencatatan dan membatalkan status badan hukumnya. Saham A yang diterbitkan Guotai Junan akibat penggabungan melalui pertukaran saham ini akan mengajukan agar dapat diperdagangkan di papan utama Bursa Efek Shanghai, sedangkan saham H akan mengajukan agar dapat diperdagangkan di papan utama Bursa Efek Hong Kong. Perusahaan hasil penggabungan akan memakai nama perusahaan yang baru.

Dalam hal penetapan harga, kali ini penggabungan melalui pertukaran saham dilakukan dengan pertukaran berdasarkan harga pasar; saham A dan saham H akan menggunakan rasio pertukaran yang sama. Harga pertukaran saham A ditentukan berdasarkan rata-rata harga transaksi saham A selama 60 hari bursa sebelum tanggal acuan penetapan harga, setelah penyesuaian terkait pemisahan dividen dan hak (ex-dividend/ex-rights), dan dengan demikian ditetapkan rasio pertukaran untuk saham A dan H.

Menurut pengumuman, harga pertukaran saham A Guotai Junan adalah 13,83 yuan/saham, harga pertukaran Haitong Securities adalah 8,57 yuan/saham, dan rasio pertukaran Haitong Securities terhadap Guotai Junan adalah 1:0,62. Dengan rasio pertukaran tersebut, harga pertukaran saham H Guotai Junan adalah 7,73 dolar Hong Kong/saham, sedangkan harga pertukaran saham H Haitong Securities adalah 4,79 dolar Hong Kong/saham.

Selain itu, dengan dasar penggabungan melalui pertukaran saham ini, Guotai Junan berencana menerbitkan saham A kepada pemegang saham pengendali (Shanghai Guozi Assets Operation Co., Ltd.) dengan nilai tidak lebih dari 10 miliar yuan untuk menghimpun dana pendukung. Pemegang saham pengendali akan melakukan pembelian terarah tambahan atas saham Guotai Junan berdasarkan nilai per saham bersih, di atas harga saham sebelum penghentian perdagangan, serta berkomitmen untuk tidak mengurangi kepemilikan selama 5 tahun.

Guotai Junan dan Haitong Securities sama-sama merupakan institusi keuangan di bawah aset negara milik Pemerintah Kota Shanghai. Hingga akhir Juni 2024, skala total aset Guotai Junan mencapai 8980,6 miliar yuan; di dalam negeri terdapat 37 kantor cabang sekuritas, 345 unit ruang transaksi sekuritas, 25 perusahaan pialang berjangka, dan seterusnya. Skala total aset Haitong Securities mencapai 7214,15 miliar yuan; di dalam negeri terdapat 29 kantor cabang sekuritas, 311 unit ruang transaksi sekuritas, 11 perusahaan pialang berjangka, serta 34 ruang transaksi berjangka. Setelah kedua perusahaan bergabung, total aset dan ekuitas bersih perusahaan yang bertahan masing-masing menjadi 16195 miliar yuan dan 3311 miliar yuan, dan keduanya menempati peringkat pertama di industri.

Terkait dampak transaksi ini, Guotai Junan menyatakan bahwa bisnis utama perusahaan yang bertahan akan tetap sama, dan kemampuan bersaing inti akan meningkat secara signifikan dalam berbagai aspek seperti kekuatan permodalan, basis pelanggan, kemampuan layanan, serta manajemen operasional.

Perlu dicatat, “Guotai Junan” dibentuk dari penggabungan Guotai Securities dan Junan Securities. Mengingat kali ini Guotai Junan berkolaborasi kuat dengan Haitong Securities, bagaimana nama perusahaan hasil penggabungan akan diberi nama menjadi sorotan pasar.

Tianyancha menunjukkan bahwa Guotai Junan pada 8 September mengajukan pendaftaran lebih dari 20 merek dagang, yang mencakup “Guotai Haitong”, “Haitong Guotai”, “Guotai Junan Haitong”, “Haitong Guotai Junan”, “Haitong Junan”, “Junan Haitong”, “Haitong Guojun” dan sejenisnya; saat ini status merek dagang semuanya adalah “menunggu pemeriksaan substantif”.

Efek percontohan menonjol, berpotensi mempercepat proses konsolidasi bisnis sekuritas

Sejak awal tahun ini, berbagai kebijakan dukungan untuk merger dan restrukturisasi telah dirilis secara intensif. Terutama setelah keluarnya “国九条”, Komisi Pengawas Sekuritas (CSRC) menggunakan beragam langkah untuk menghidupkan dinamika pasar merger dan restrukturisasi. Aktivitas merger dan restrukturisasi perusahaan tercatat pun meningkat bertahap.

Di saat yang sama, regulator secara tegas mendukung agar sekuritas papan atas melakukan “merger dan restrukturisasi” untuk memperkuat dan memperbesar keunggulan. Pada 24 September, CSRC merilis “意见（tentang memperdalam reformasi pasar merger dan restrukturisasi perusahaan terdaftar）”, yang di dalamnya disebutkan bahwa “mendukung perusahaan sekuritas terdaftar melalui merger dan restrukturisasi untuk meningkatkan daya saing inti serta mempercepat pembangunan bank investasi kelas satu”.

Seiring kebijakan “angin hangat” terus bertiup dan setelah Guotai Junan secara resmi memulai penggabungan dengan Haitong Securities, ekspektasi pasar terhadap konsolidasi dan merger industri sekuritas terus meningkat. Kasus merger dan restrukturisasi di industri pun terus bermunculan, termasuk “Guolian + Minsheng”, “Guoxin + WanhE”, “West + Guorong”, “Zhejiang Merchant + Guodu”, “HuaChuang + Taipingyang”, “Ping An + Founder” dan lainnya. Ada pula sekuritas menengah-kecil yang saling menggandeng untuk bertahan, maupun sekuritas papan atas yang melakukan kolaborasi kuat dengan sesama pemimpin.

Guojin Securities menilai bahwa penggabungan Guotai Junan dan Haitong Securities mencapai terobosan pada dua dimensi: sekuritas papan atas dan merger sekuritas yang terdaftar. Dibandingkan transaksi sejenis, tingkat kesulitannya lebih besar. Namun dalam pengaturan terkait perbedaan penilaian A/H, rasio pertukaran saham dan lainnya, transaksi ini berpotensi menjadi contoh bagi industri dan mempercepat proses konsolidasi di industri, khususnya merger di antara sekuritas papan atas lainnya yang juga terdaftar.

Everbright Securities menganalisis bahwa penggabungan Guotai Junan yang berencana menyerap Haitong Securities juga merupakan skema merger sekuritas yang berasal dari pihak aset negara setempat. Ke depan, setelah kedua perusahaan digabung, diharapkan tercipta “kolaborasi kuat” sehingga kekuatan komprehensif perusahaan baru berpotensi melompat menjadi pemimpin di industri sekuritas, dan membangun sekuritas bertipe “kapal induk” di sektor ini. Di bawah latar belakang panduan kebijakan regulator untuk “membina bank investasi dan lembaga investasi kelas satu”, serta meningkatnya divergensi laba industri, konsolidasi merger di industri sekuritas berpeluang memasuki fase percepatan.

Perlu dicatat bahwa, dengan dorongan dari kabar baik kebijakan dan sentimen pasar, baru-baru ini pasar saham A Tiongkok mengalami gelombang kenaikan yang menarik perhatian; saham sekuritas—yang sering disebut sebagai “bendera pengibar kenaikan pasar bull”—tampil menonjol.

Data Wind menunjukkan bahwa indeks sekuritas (886054.WI) dalam sebulan terakhir naik sebesar 39%. Saham Tianfeng Securities, CITIC Securities, Guohai Securities, Guoxin Securities, dan 招商证券 (招商证券) sejak 10 September hingga kini masing-masing mengalami kenaikan kumulatif lebih dari 40%.