Tujuh perusahaan melantai pada hari yang sama: peluang ikut IPO di Bursa Efek Hong Kong tidak lagi selalu untung tanpa risiko rugi

9 Juli, saham Hong Kong kedatangan 7 perusahaan yang IPO pada hari yang sama, mendekati rekor tertinggi jumlah IPO saham Hong Kong pada hari yang sama (12 Juli 2018, total 8 perusahaan melantai di saham Hong Kong pada hari yang sama). Hingga penutupan perdagangan pada hari tersebut, Qiyunshan Food naik 162,5% dan tampil sangat cemerlang; 6 perusahaan lainnya tampil kurang memuaskan, sementara 3 perusahaan mengalami harga jatuh di bawah harga penawaran.

Dari 7 perusahaan yang IPO kali ini, Easton Kepu semula seharusnya listing pada 8 Juli, tetapi karena perusahaan tersebut membutuhkan waktu tambahan untuk menyelesaikan pengumuman hasil alokasi terkait, sehingga terpaksa menunda peluncuran satu hari.

Berbeda dengan kondisi pasar pada paruh pertama tahun ini, dalam waktu dekat kasus penjatahan di bawah harga (harga IPO turun setelah listing) pada IPO saham Hong Kong jelas makin sering terjadi. Di saat yang sama, antusiasme pembelian dalam IPO saham Hong Kong juga turun secara signifikan.

Banyak institusi ternama hadir

Di antara beberapa saham baru yang listing pada 9 Juli, banyak institusi ternama turut muncul.

Puyuan Jingdian kali ini menarik 7 investor jangkar, termasuk HHLR (Tsinghua), CPE Hemlock, Suzhou High-tech Zone, Huayuan, Sungrow Power Supply, Citic Prudential Fund, Pengnian Group, dan lain-lain. Ding Tai Keko kali ini menghadirkan 16 investor jangkar, termasuk Shenghong Technology, Tsinghua, E Fund, Braemar, Qidian Asset, dan lainnya. Lixin Precision memiliki jajaran investor jangkar paling mewah, jumlahnya lebih dari 30; kali ini menghadirkan Temasek, GIC, Abu Dhabi Investment Authority, Tsinghua, Tencent, Taikang Life, Fidelity International, Harvest Fund (Hong Kong), Boshi International, dan modal papan atas lainnya. Grup Sanhuan menghadirkan 17 investor jangkar, termasuk Temasek, JPMAMAPL, CPE River, investasi Alibaba, Yellow River (entitas terkait Tencent), GSAM (asset management Goldman Sachs), ICBC Wealth Management, IvyRock, dan sebagainya.

Sebelum listing, Luoshi Robotics telah menjalani beberapa putaran pendanaan, dengan institusi di belakangnya termasuk National Manufacturing Transformation and Upgrading Fund, New Hope Group, Shenzhen Chuangtou, Shandong Lujin Chuangtou, dan lain-lain.

Adapun Easton Kepu merupakan perusahaan terkenal di industri display electronic paper global. Jika dihitung dari pendapatan pada 2025, perusahaan ini adalah produsen display electronic paper terbesar kedua di dunia (pangsa pasar 20,8%) serta produsen terbesar display electronic paper komersial di dunia jika dinilai dari pendapatan (pangsa pasar 24,9%).

Sebelum listing, pemegang saham institusi di balik Easton Kepu mencakup Red Rong Investment, Fuzhou Zhuoyuan, Shenzhen Xinrui, E Ink Holdings, Shanghai Beyond Moore, dan sebagainya. Di antara Limited Partner Shanghai Beyond Moore, terdapat National Integrated Circuit Industry Investment Fund Co., Ltd. (memegang 39,2% hak kemitraan), serta delapan Limited Partner lain masing-masing memegang tidak lebih dari 15% hak kemitraan.

Kondisi IPO saham Hong Kong baru-baru ini berubah

Sejak 2026, IPO saham Hong Kong terus panas. Pembelian saham baru kerap mengalami oversubscription hingga ribuan kali, dan pada hari pertama listing juga sering mencatat kenaikan lebih dari 100% bahkan lebih tinggi. Namun sejak 26 Juni, terdapat beberapa perubahan pada 27 perusahaan yang baru listing.

Pertama, minat pembelian saham baru mereda, sehingga rasio oversubscription turun dengan jelas. Redaksi Securities Times menelusuri dan menemukan bahwa rata-rata rasio oversubscription 27 perusahaan IPO tersebut pada tahap penawaran publik di Hong Kong turun menjadi 1.377 kali, sedangkan pada 5 bulan pertama tahun ini angkanya sekitar 2.511 kali.

Dari pengalaman pada angka spesifik, kesenjangannya makin terasa. Misalnya, pada IPO saham Hong Kong 9 Juli, rasio oversubscription Lixin Precision hanya 3,78 kali. Selain itu, perusahaan IPO saham Hong Kong lainnya dengan rasio oversubscription lebih rendah mencakup MERDEKAGOLD-DRS (4,42 kali), Anker Innovations (27,57 kali), dan Lingyi Zhizao (96,16 kali).

Sementara itu, saham baru dengan jumlah pemesan penawaran publik di atas 200 ribu hanya ada 3 perusahaan, yaitu MOMENTA-W, Ciri Micro-assembly, dan Basic Semiconductor. Beberapa perusahaan IPO di Hong Kong lain bahkan memiliki jumlah pemesan kurang dari 100 ribu. Dibanding tahun ini, dari 13 perusahaan yang listing di Hong Kong pada bulan Mei, 11 di antaranya memiliki jumlah pemesan di atas 200 ribu, sedangkan yang mendapat pemesan lebih dari 300 ribu ada 4 perusahaan.

Kedua, menjelang listing terdapat banyak variabel. Dalam sejarah saham Hong Kong, memang pernah terjadi kasus pengembalian dana pemesanan setelah prospektus (withdraw setelah IPO), penundaan listing, dan sejenisnya, tetapi sangat jarang dan umumnya hanya muncul satu kali dalam hitungan bulan. Namun belakangan terjadi dua kasus berturut-turut: pertama, Easton Kepu yang semula dijadwalkan listing pada 8 Juli, menunda satu hari; kedua, perusahaan 永康控股 yang semula dijadwalkan listing pada 13 Juli, yang pada 8 Juli justru tiba-tiba mengumumkan bahwa perusahaan memutuskan untuk saat ini tidak melakukan penawaran global dan tidak listing.

Ketiga, barisan investor jangkar yang sangat mewah ternyata tidak mampu menopang harga saham. Sebelumnya, semakin mewah susunan investor jangkar, umumnya dianggap ada dukungan besar terhadap harga saham dan peluang naik pun lebih tinggi. Namun pada banyak saham baru yang listing belakangan, meskipun beberapa perusahaan memiliki barisan investor jangkar yang sangat kuat, kinerja harga saham justru biasa saja.

Sebagai contoh, Momenta yang listing pada 8 Juli. Perusahaan ini memperkenalkan 14 institusi untuk membentuk barisan investor jangkar, termasuk Singapore Government Investment Corporation, BlackRock, Mercedes-Benz, BYD, Gaohua, Boyu, dan lainnya. Namun saham perusahaan pada 8 Juli dan 9 Juli tetap bertahan pada harga penerbitan. Sementara itu, Ding Tai Keko dan Lixin Precision yang listing pada 9 Juli juga memiliki barisan investor jangkar yang mewah, tetapi harga saham justru mengalami harga jatuh di bawah harga penawaran.

Beli saham saat IPO tidak lagi pasti untung

Yang patut diperhatikan adalah, kinerja IPO saham Hong Kong belakangan ini sangat tidak ideal, sehingga tingkat harga jatuh di bawah harga penawaran meningkat tajam.

Dari 7 saham baru yang listing pada 9 Juli, 3 di antaranya mengalami harga jatuh di bawah harga penawaran. Kenaikan saham perdana Easton Kepu dan Sanhuan Group juga tetap berada pada kisaran satu digit; hanya Qiyunshan Food yang tampil paling menonjol dengan kenaikan pada hari pertama mencapai 162,50%.

Sementara itu, dari 27 saham baru yang listing di Hong Kong sejak 26 Juni, ada 9 saham yang mengalami harga jatuh di bawah harga penawaran pada hari pertama, dengan tingkat harga jatuh sebesar 33,33%. Hingga saat ini, dari 27 saham tersebut, 14 sudah mengalami harga jatuh. Dalam 5 bulan pertama tahun ini, dari 61 saham baru yang listing, hanya 6 yang mengalami harga jatuh pada hari pertama, dengan tingkat harga jatuh 9,84%.

Kinerja IPO saham Hong Kong yang tidak ideal belakangan ini terkait dengan banyak faktor seperti kondisi pasar secara keseluruhan. Terutama karena penerbitan belakangan terlalu padat, sehingga dana yang disubscribe investor menjadi sangat terpecah; pasar juga menunjukkan semacam “kelelahan estetika” sampai batas tertentu.

Ketua Asisten di Biro Dewan Akuntan Australia untuk wilayah Greater China, Liang Youting, dalam wawancaranya dengan reporter sebelumnya mengatakan bahwa inti dari perbedaan kinerja pasar IPO tahun ini terletak pada pilihan dana terhadap arah industri dan kualitas perusahaan. Saat ini jalur yang paling diperhatikan pasar terkonsentrasi pada AI, advanced manufacturing, semikonduktor, robot, AI supply chain, bioteknologi, dan tema lain. Perusahaan yang memiliki kelangkaan, penentuan posisi industri yang jelas, dan elastisitas pertumbuhan yang baik, setelah listing masih cenderung tetap mendapat perhatian dana; sedangkan sebagian perusahaan industri tradisional meskipun fundamentalnya stabil, namun jika elastisitas pertumbuhannya terbatas, perhatian industri rendah, atau margin keamanan valuasi saat IPO kurang, setelah listing mudah kembali menjadi perdagangan yang datar, bahkan mengalami penyesuaian.

Karena itu, tahun ini bukan lagi pasar sederhana “beli saat IPO pasti cuan”. Kinerja pada hari pertama lebih mencerminkan jendela penerbitan, penawaran-permintaan, dan penetapan harga; apakah setelah listing bisa terus melaju dan menanjak, pada akhirnya tetap bergantung pada arah industri, realisasi fundamental, dan keberlanjutan penerimaan valuasi.