Apa Artinya Pemotongan Dividen 40% bagi Vodafone

Segera setelah Vodafone Group (VOD +12,54%) CEO Nick Read memulai tugas barunya pada akhir 2018, ia menyampaikan optimisme bahwa ia tidak perlu memangkas dividen. Namun, hanya tujuh bulan kemudian, operator telepon Eropa itu memangkas dividennya sebesar 40%. Tetapi itu mungkin bukan kabar buruk bagi investor. Pemangkasan dividen akan memberi perusahaan fleksibilitas untuk memperbaiki neraca dan melakukan investasi kunci yang dapat mendorong pertumbuhan yang sehat.

Kelemahan laba

Pada 14 Mei, Vodafone melaporkan laba FY 2019 dan memberi kabar buruk beruntun kepada investor. Perusahaan tidak hanya melaporkan kinerja operasional yang lemah di bisnis intinya, tetapi juga mengumumkan pemangkasan dividen yang tajam dari 15,07 euro-sen per saham menjadi 9 euro-sen per saham.

Vodafone adalah perusahaan raksasa dengan operasi di banyak negara dan berbagai inisiatif strategis yang berjalan, jadi sulit menentukan alasan yang spesifik mengapa hasil perusahaan melemah selain kelesuan umum ekonomi Eropa. Namun, perusahaan menegaskan bahwa operasinya di Spanyol dan Italia mengalami tekanan akibat persaingan harga yang sengit.

Data Pendapatan VOD (Pertumbuhan Tahunan YoY) oleh YCharts

Hasil keuangan yang lemah bukan hal baru bagi pemegang saham Vodafone. Perusahaan selama beberapa tahun terakhir sebagian besar melaporkan penurunan pendapatan dan laba. Bahkan, laba operasi telah dipangkas lebih dari setengah sejak 2012. Untuk FY 2019, Vodafone melaporkan penurunan pendapatan 6,2% dan rugi operasi. Namun, setelah menyesuaikan dengan divestasi bisnis India dan pencatatan penurunan nilai goodwill, perusahaan membukukan pertumbuhan organik 0,3% dan kenaikan laba operasi 9,4%—yang menunjukkan secercah harapan.

Setelah bertahun-tahun hasil yang lemah, perusahaan menghadapi tantangan untuk membenarkan penyaluran dividennya yang besar. Tahun lalu, Vodafone membayar 4,1 miliar euro dalam bentuk dividen, yang nyaris setara dengan laba operasi yang dihasilkan perusahaan.

Pemangkasan dividen bisa jadi langkah yang cerdas.

Sumber gambar: Getty Images.

Menguatkan neraca

Salah satu alasan utama yang disebut untuk pemangkasan dividen adalah keinginan untuk mengurangi utang. Target perusahaan adalah menurunkan rasio leverage utangnya ke kisaran 2,5–3 dalam beberapa tahun. Tabel di bawah ini menunjukkan posisi utang dan leverage perusahaan.

| Metrik | FY 2019 | | --- | --- | | Kas dan setara kas | 28.366 juta euro | | Total utang | 55.955 juta euro | | 2019 EBITDA yang disesuaikan | 14.139 juta euro | | Rasio leverage (total utang terhadap EBITDA) | 3,96 |

Sumber data: Vodafone. Tahun fiskal Vodafone berakhir pada 30 Maret.

Dengan menghitung total utang perusahaan dan membaginya dengan EBITDA, terlihat bahwa rasio leverage saat ini sekitar 4. Jika perusahaan mampu menggunakan 1 miliar atau 2 miliar euro per tahun untuk mengurangi beban utangnya, perusahaan bisa menunjukkan kemajuan menuju target leverage dalam beberapa tahun.

Tentu saja, Vodafone juga memiliki cadangan kas senilai 28,1 miliar euro, yang sebagian besar bisa digunakan untuk melunasi utang, tetapi kas itu tersebar di anak perusahaan di seluruh dunia dan mungkin tidak mudah diakses. Jika situasi benar-benar mendesak, perusahaan juga bisa menjual aset untuk membayar utang. Tahun lalu, perusahaan melepas bisnis India dengan imbalan saham perusahaan publik. Perusahaan juga diperkirakan akan menerima 2,1 miliar euro tahun ini dari penjualan bisnis Selandia Baru.

Pemangkasan dividen adalah langkah yang hati-hati untuk memastikan neraca tetap bisa dikelola.

Berinvestasi pada bisnis

Alasan pemegang saham Vodafone tidak perlu terlalu kecewa dengan pemangkasan dividen adalah karena selain menyediakan uang untuk mengurangi utang, pemangkasan itu juga akan menyediakan dana untuk investasi di bisnis. Urutan teratas adalah peningkatan jaringan ke teknologi 5G. Selain itu, ada juga pendanaan untuk akuisisi aset Eropa Liberty Global oleh perusahaan.

Jika Vodafone ingin terus bersaing dengan kompetitor terbesarnya, perusahaan perlu meningkatkan jaringannya ke 5G. Upgrade ini akan mahal, karena Vodafone masih belum memiliki spektrum yang dibutuhkan di beberapa pasar, dan perusahaan juga harus membayar peralatan tambahan menara sel. Vodafone telah membuat beberapa kemajuan dalam peluncuran 5G; perusahaan mengumumkan akan meluncurkan layanan 5G di Inggris musim panas ini.

Dalam transaksi yang masih berjalan, Vodafone menyetujui untuk membayar 18,4 miliar euro atas aset Liberty Global di Jerman, Republik Ceko, Hongaria, dan Rumania. Perusahaan membiayai kesepakatan ini menggunakan kas yang tersedia dan utang.

Akuisisi tersebut akan memberi Vodafone skala yang lebih besar di beberapa pasar Eropa, yang akan membantu perusahaan bersaing dengan rival lokal. Memiliki skala yang lebih besar di pasar tertentu berarti Vodafone akan memiliki lebih banyak pelanggan di negara seperti Jerman dengan infrastruktur jaringan dasar yang sama. Ini adalah pemanfaatan yang lebih efisien atas jaringan telekomunikasi dan pada akhirnya akan menghasilkan bisnis yang lebih menguntungkan bagi Vodafone di pasar-pasar yang diperluas tersebut.

Akuisisi ini juga membantu perusahaan mempercepat siklus peningkatan 5G di pasar-pasar tersebut karena belanja yang sama yang dibutuhkan untuk membeli spektrum dan peralatan menara sel bisa digunakan untuk basis pelanggan yang lebih luas. Karena itu, berinvestasi pada bisnis dengan mengakuisisi pelanggan secara strategis sejalan dengan berinvestasi pada peningkatan jaringan.

Pemangkasan dividen mungkin terasa sulit diterima, tetapi itu alternatif yang lebih baik daripada membiarkan bisnis inti stagnan akibat kekurangan investasi.