Moderna Naik Lebih dari 70% dalam Sebulan Setelah Pemungutan Suara FDA 9-0. Target Harga Rata-Rata Wall Street Mengatakan Seharusnya Turun 44%. Apa Penyebabnya?

Saham Moderna (MRNA 10,28%) melonjak sekitar 10% pada Kamis menjadi $79,76 -- rekor tertinggi baru untuk tahun ini dan kelanjutan dari reli yang telah mengerek harga saham lebih dari 70% dalam sebulan.

Pemicunya? Pada Juni, panel penasihat FDA memberikan suara 9-0 bahwa manfaat vaksin flu mRNA perusahaan lebih besar daripada risikonya, dengan keputusan persetujuan final yang diperkirakan pada 5 Agustus. Namun, target harga rata-rata analis masih berada di sekitar $45.

Jadi, apa yang terjadi? Ketika pasar dan para analis yang mengamati saham pertumbuhan ini berselisih sedemikian tajam, biasanya itu karena mereka menilai hal yang sangat berbeda.

Sumber gambar: Getty Images.

Apa nilai dari pemungutan suara FDA

Suara 9-0 -- mencakup orang dewasa usia 50 ke atas di dua kelompok usia -- menempatkan Moderna pada jalur untuk memiliki vaksin flu musiman berbasis mRNA pertama di Amerika Serikat, asalkan lembaga itu meluluskannya pada tanggal keputusan 5 Agustus. Dalam studi tahap akhir, suntikan tersebut menunjukkan efektivitas relatif sekitar 27% lebih tinggi dibanding vaksin standar dosis berlisensi pada kelompok usia itu.

Namun, waralaba flu saja tidaklah besar. Ini adalah cara untuk mendiversifikasi di luar vaksin COVID, dan pendapatan yang benar-benar signifikan sebagian besar adalah cerita untuk 2027 dan seterusnya, bukan sesuatu yang muncul tahun ini. Jika pasar hanya memberi harga pada dolar dari vaksin flu, para skeptis punya poin.

Cerita yang lebih besar ada di pipeline

Namun, kenaikan saham masuk akal setelah Anda melihat melewati vaksin flu.

Pada Science Day-nya pada akhir Juni, Moderna memaparkan tiga waralaba komersial -- vaksin penyakit menular, terapi kanker yang dipersonalisasi, dan perawatan untuk penyakit langka -- bersama program awal termasuk kandidat multiple myeloma dan terapi penyakit langka untuk propionic acidemia, yang diperkirakan akan diluncurkan pada 2028.

Dengan latar itu, persetujuan flu menjadi lebih kecil artinya bagi penjualannya sendiri dibanding sebagai bukti bahwa platform dapat melewati FDA di luar COVID, yang mengurangi risiko untuk semuanya yang ada di belakangnya.

Moderna membutuhkan keluasan itu karena bisnis aslinya menyusut. Permintaan vaksin COVID jauh dari puncak pandemi, dan perusahaan memangkas biaya untuk menyesuaikan. Pendapatan kuartal pertama hanya $400 juta, dan manajemen mengarahkan pertumbuhan yang hanya moderat tahun ini.

Dengan kata lain, skenario bull tidak berkaitan dengan 12 bulan ke depan -- melainkan apakah pipeline vaksin dan terapi baru dapat menggantikan waralaba COVID yang jelas sudah lewat masa kejayaannya.

Untungnya, neraca perusahaan membeli waktu untuk sampai ke sana. Moderna menutup kuartal pertama dengan $7,5 miliar kas dan investasi, cukup untuk mendanai pipeline selama bertahun-tahun meski penjualan masih jauh di bawah puncak pandemi. Untuk perusahaan yang belum lama ini dinilai hampir seluruhnya berdasarkan waralaba COVID, bantalan ini memberi waktu bagi platform untuk membuktikan diri.

Tapi bagaimana dengan valuasi sahamnya? Apakah saham sudah terlalu tinggi, terlalu cepat?

Kapitalisasi pasar $32 miliar, jika dibandingkan dengan $7,5 miliar kas, tentu tidak membuat saham terlihat mahal. Tetapi rasio harga terhadap penjualan saham sebesar 13 sangat tinggi. Jadi secara keseluruhan, saham tampak diperdagangkan dengan premi -- sesuatu yang mungkin sulit dibenarkan mengingat ketidakpastian yang dihadapi perusahaan.

Perluas

NASDAQ: MRNA

Moderna

Perubahan Hari Ini

(-10,28%) $-7,87

Harga Saat Ini

$68,69

Poin Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$30BMarket kapital dihitung hanya menggunakan saham yang beredar yang diperdagangkan secara publik. Tidak termasuk saham yang tidak terdaftar, pribadi, atau saham non-perdagangan kelas ganda. Kapitalisasi pasar tersirat dapat bervariasi.Kapitalisasi pasar dihitung hanya menggunakan saham yang beredar yang diperdagangkan secara publik. Tidak termasuk saham yang tidak terdaftar, pribadi, atau saham non-perdagangan kelas ganda. Kapitalisasi pasar tersirat dapat bervariasi.

Kisaran Harian

$68,00 - $76,87

Kisaran 52 Minggu

$22,28 - $85,60

Volume

156K

Vol Rata-rata

7,8M

Margin Kotor

11,55%

Jadi, bagaimana kesimpulannya?

Pasar tampaknya melakukan yang terbaik untuk memberi harga platform dan jalur persetujuannya. Target harga ditambatkan pada pandangan yang lebih sempit dan lebih dekat untuk pendapatan. Tetapi kenaikan saham mencerminkan pengurangan risiko nyata dalam narasi mRNA. Pada akhirnya, meski begitu, saham yang berada dekat level tertingginya setelah bulan dengan kenaikan 70% lebih menempatkan banyak kabar baik dan sedikit dari risiko yang masih dibawa oleh pipeline seawal ini.

Saya lebih memilih menunggu koreksi atau lebih banyak visibilitas tentang bagaimana kinerja perusahaan di era pasca-COVID sebelum mempertimbangkan membeli saham.