Laporan Setengah Tahunan The Fed: Konflik di Timur Tengah dan lonjakan AI mendorong inflasi hingga 4,1%, suku bunga dibekukan di 3,5%-3,75%

美国通膨反击警报正式拉响！美国联准会（Fed）于今（10）日向国会提交最新《货币政策报告》。报告沉痛指出，受中东冲突导致的能源飙升、早期关税以及 AI 设备需求暴增的三重打击，美国 5 月 PCE 通膨已大幅反弹至 4,1%。为全力对抗远超 2% 目标的物价危机，Fed 表态将基准利率冻结在 3,5%–3,75% 区间不变，立场转向中性谨慎，全力捍卫价格稳定。
（前情提要：美国利率探讨》等降息？先升息？巴克莱看联准会压到2027年不动）
（背景补充：美国 M2 首破 23 万亿美元！市场怀疑联准会重启印钞、比特币抗贬值叙事升温）

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• 通膨反弹三大元凶：中东油价、关税与 AI 需求
• 利率续凍 3,5%–3,75% 区间，重申数据依赖
• 资产负债表微调，年底前重新检视政策框架

美国总体经济正迎来新一波由供给侧引发的通膨海啸。

台北时间 2026 年 7 月 10 日，美国联邦准备理事会（Fed）正式发布并向国会提交了最新一期的《货币政策报告》（Monetary Policy Report）。这份用于配合联准会主席即将召开的国会听证会报告，基调显得极为沉重与谨慎。报告揭露，美国通膨在今年出现了明显的抬头迹象，远远偏离了当局设定的 2% 长期目标，这也迫使货币政策委员会（FOMC）必须坚守高利率阵地以对抗物价顽疾。

通膨反弹三大元凶：中东油价、关税与 AI 需求

这份由美联储理事会发布的官方报告开宗明义指出，今年以来通膨的显著上升，主要是受到多重外部“供给冲击”的恶性交织。首当其冲的是中东冲突导致原油供应受限，引发能源价格大幅飙升；其次是早期实施的关税政策已开始转嫁至成本端，推高了进口商品的价格；最后，则是席卷全球的人工智慧（AI）科技产品投资狂热，导致高科技硬件设备的需求暴增，进一步加剧了价格压力。

反映在核心数据上，截至 2026 年 5 月的过去 12 个月内，美国整体 PCE（个人消费支出）物价指数年增率已反弹至 4,1%，而剔除食品与能源的“核心 PCE”也攀升至 3,4%，两项关键通膨指标均显著高于去年同期。

利率续凍 3,5%–3,75% 区间，重申数据依赖

面对通膨居高不下的结构性风险，联联会自今年年初以来，始终将联邦基金利率的目标区间维持在 3,50%–3,75% 不变，以防货币政策过早放松引发更严重的滞胀。报告特别强调，在 6 月的 FOMC 会议中，全体委员已达成共识，现阶段政策将“全面致力于实现价格稳定”，未来的政策立场将维持高度的“数据依赖（Data-dependent）”。

值得注意的是，在劳动市场与实体经济方面，美国仍展现出不俗的韧性。报告称，目前全美失业率变化不大且持续维持在历史低位，整体劳动生产率增长十分强劲。虽然第一季实际 GDP 呈现温和增长，且家庭消费因高物价仅小幅增加，但受惠于企业端大举追加 AI 技术等资本投资，整体经济正以稳健的步伐持续扩张。

资产负债表微调，年底前重新检视政策框架

在资产负债表政策方面，报告披露，美联储为了在紧缩周期中维持银行体系“充足准备金（Ample reserves）”的运作，已自 2025 年 12 月起开始主动购买短期国债。在 6 月的会议上，当局也再度重申了将维持此一充足准备金政策，以确保货币市场与金融体系的货币流动性安全。

最后，面对新时代的经济变局（尤其是 AI 技术对劳动结构的冲击），报告宣布联准会已正式启动一项宏大的政策检讨计划。当局正成立 5 个独立的工作小组（由内外部专家共同组成），将全面针对：政策沟通、资产负债表政策、数据品质、转型时代下的“生产率与就业”、以及通膨驱动因素分析等五大核心领域进行重新检视，并预计在今年年底前正式向 FOMC 提出框架修改建言。