Titik balik inflasi mulai terlihat: CPI melambat, PPI mencapai puncak—ekspektasi untuk menjaga pertumbuhan kembali menguat

9 Juli, Biro Statistik Nasional merilis data yang menunjukkan bahwa CPI domestik pada Juni naik 1,0% secara tahunan, lebih rendah dari nilai sebelumnya 1,2% dan ekspektasi pasar 1,1%; sedangkan secara bulanan turun 0,3%, sehingga penurunannya melebar dibanding -0,1% pada Mei. CPI inti juga turun bersamaan menjadi 1,0%, yang merupakan penurunan beruntun selama dua bulan; secara bulanan turun 0,1%.

PPI terus naik menjadi 4,1% secara tahunan, mencatat rekor tertinggi sejak 2022, sedikit naik 0,2% dibanding nilai sebelumnya; namun secara bulanan turun 0,3%, yang untuk pertama kalinya sejak Juli tahun lalu beralih menjadi negatif, turun tajam 0,8 poin persentase dibanding nilai sebelumnya yang +0,5%.

Meskipun inflasi secara permukaan masih mempertahankan pola “CPI lemah, PPI kuat”, dari sisi perubahan bulanan dan momentum harga, kenaikan inflasi ulang yang dipicu oleh kenaikan harga energi akibat konflik Timur Tengah dan sentimen baik di rantai industri AI mulai mereda. Kenaikan PPI tahun-ke-tahun bulan ini terutama didukung oleh efek basis rendah pada periode yang sama tahun lalu dan kenaikan harga energi internasional pada kuartal kedua; sementara penurunan kembali ke zona negatif secara bulanan menunjukkan bahwa seiring koreksi harga minyak internasional, harga komoditas industri di hulu sedang menuju pendinginan, tekanan tambahan inflasi yang berasal dari luar telah jelas melemah, dan PPI tahun-ke-tahun kemungkinan sudah memasuki area puncak.

Arus inflasi dari sisi pasokan surut, fundamental domestik kembali mendominasi penetapan harga

Dari sisi struktur, akibat ekspansi berkelanjutan dukungan modal AI global, industri terkait rantai industri AI seperti perangkat elektronik, perangkat komunikasi, dan semikonduktor terus memberikan dukungan penting bagi PPI. Namun, seiring cepatnya penurunan premi risiko geopolitik di pasar minyak mentah, harga di sektor energi domestik seperti minyak dan kimia turun secara bulanan di seluruh lini, sehingga efek dorongan energi terhadap harga barang industri secara nyata melemah. Sebaliknya, perbaikan harga barang konsumsi hilir masih terbatas; PPI bahan pangan dan barang kebutuhan hidup tetap berada dalam kisaran pertumbuhan negatif, dan kenaikan harga belum menyebar ke konsumsi ujung.

CPI tetap melanjutkan pola pergerakan yang moderat. Harga makanan masih ditekan oleh pasokan daging babi yang melimpah; penurunan harga energi dan emas membuat kenaikan harga non-makanan mengecil. CPI inti juga turun bersamaan, yang menunjukkan bahwa pemulihan permintaan konsumsi rumah tangga masih lemah. Perbaikan harga pada periode ini lebih banyak berasal dari faktor sisi pasokan, bukan dari membaiknya permintaan penduduk.

Namun, saat ini selisih gunting antara PPI dan CPI semakin melebar menjadi 3,1 poin persentase; tidak terlihat perbaikan pada hambatan transmisi harga hulu-hilir, dan kondisi tekanan terhadap laba perusahaan di segmen menengah dan hilir tetap berlanjut. CPI inti melanjutkan tren penurunan; PPI barang kebutuhan hidup juga tetap lemah, menandakan kemampuan perusahaan untuk menyalurkan biaya ke hilir masih terbatas, sementara kekurangan permintaan domestik masih menjadi karakteristik utama dari kinerja ekonomi.