《Wen Hongjun Stablecoin Keuangan Baru-18》 OUSD Kompetisi Bebas vs Token Deposito Bank Mempertahankan Patokan, Kekuatan Lama dan Baru Berperang Total

Stablecoin Open USD dengan standar terbuka telah memicu perang stablecoin yang dilancarkan oleh dunia usaha dengan "blokir keuangan bebas", sementara sistem perbankan gencar mendorong jaringan penyelesaian deposit token. Apakah ini pertarungan nyata? Atau dua konsep mata uang yang saling melengkapi?

(Informasi sebelumnya: Buku Besar Blockchain Swift Siap: 17 Bank termasuk Citigroup, HSBC Uji Coba Pembayaran Lintas Batas "Tokenisasi" ) (Latar Belakang: "Stabilcoin Baru Finansial Wen Hongjun-17" Perang Pangsa Pasar Akan Datang? Pertarungan Kedaulatan Penyelesaian Akhir Kekuatan Lama dan Baru )

Daftar Isi

Toggle

• Satu, Ramalan yang Terlupakan: Denasionalisasi Uang
• Dua, Kali Ini, Kenapa Bukan Libra 2.0
• Tiga, Tiga Babak Kompetisi Mata Uang
  • 🛑 Babak Pertama: Seleksi Alam Likuiditas
  • 🌐 Babak Kedua: Perang Habis-habisan Skema dan Efisiensi
  • 🏛️ Babak Ketiga: Perang Agen Hak Penyelesaian Buku Besar Multidimensi
• Empat, Kekuatan Lama Tidak Tinggal Diam: Pasukan Deposit Token Berkumpul
• Lima, Dua Pasukan Berhadapan, Memperebutkan Batas, Bukan Menghancurkan
• Enam, Pertanyaan yang Lebih Sulit: Keduanya, Sebenarnya Bukan Hayek Sejati
• Tujuh, Kembali ke Taiwan
• ✅ Kata-kata Bintang Finansial

Pekan lalu, Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Google, dan lebih dari 140 raksasa lainnya membentuk aliansi, dengan lantang meluncurkan stablecoin standar terbuka Open USD (OUSD), harga saham Circle langsung ambles lebih dari sepuluh persen, pasar diliputi kepanikan.

Investor ritel melihat, para raksasa saling bunuh, darah mengalir deras.

Tapi yang saya lihat, adalah jiwa maestro aliran Austria yang telah terkubur selama setengah abad oleh ekonomi arus utama — Friedrich Hayek — yang bangkit kembali dengan sempurna di dunia Web3.

Dan jika Anda mengira ini hanya skenario satu arah "raksasa melahap Circle", separuh cerita lainnya pekan ini juga resmi muncul ke permukaan — bank dan bank sentral tidak tinggal diam, mereka juga dengan lantang membentuk aliansi kuat mereka sendiri. Tulisan ini, akan menjelaskan kedua jalur perang ini dalam satu papan catur.

Satu, Ramalan yang Terlupakan: Denasionalisasi Uang

Jika Anda pernah membaca buku Hayek, "Denationalisation of Money", Anda akan ingat argumen utamanya: Uang seharusnya bukan hak monopoli negara, ia harus diperlakukan seperti komoditas, dilemparkan ke pasar bebas untuk bersaing. Hanya dengan persaingan, kita dapat menyaring mata uang yang paling stabil, paling cepat beredar, dan paling layak dipercaya.

Selama setengah abad, gagasan ini hampir hanya hidup di catatan kaki buku teks — sampai stablecoin, memindahkannya dari teori ke lapisan penyelesaian nyata.

Kemunculan OUSD hari ini, bukanlah perusahaan tertentu menang, perusahaan tertentu kalah. Ini adalah mukadimah resmi dari babak kedua ramalan agung "persaingan bebas mata uang".

Dua, Kali Ini, Kenapa Bukan Libra 2.0

Orang yang jeli pasti akan teringat pada Libra tahun 2019 — aliansi raksasa yang sama, ingin mengguncang tatanan mata uang yang ada, hasilnya dalam waktu kurang dari setahun bubar diterjang pengawasan berbagai negara. OUSD secara permukaan terlihat seperti pengulangan Libra, tapi jika dicermati, ia hampir membongkar tiga pisau yang membunuh Libra saat itu, satu per satu:

• Pertama, Kedaulatan. Libra adalah keranjang mata uang, sama saja langsung menantang hak mencetak uang semua bank sentral; OUSD adalah stablecoin dolar murni, tidak mengancam AS, malah memperluas wilayah dolar AS, menciptakan permintaan untuk obligasi AS. Washington dari algojo, berubah menjadi sponsor tak kasat mata.
• Kedua, Kekosongan Hukum. Tahun 2019 tidak ada kerangka kerja, pengaturan default adalah "larang"; hari ini ada GENIUS Act, penerbitan yang patuh akhirnya memiliki jalan.
• Ketiga, Satu Wajah Beracun. Libra sama dengan Facebook, dosa ganda antimonopoli dan kepercayaan; OUSD adalah entitas independen, dewan direksi diatur bersama oleh mitra, tidak ada satu wajah pun yang mampu menahan semua peluru, tanggung jawab sengaja disebar.

Apa yang ingin disampaikan Hayek kepada kita, bukanlah "persaingan bebas pasti membawa kedamaian", melainkan "pasar akan terus mencoba-coba sampai menemukan bentuk yang bisa bertahan". OUSD, setelah kematian Libra, adalah versi generasi berikutnya yang berevolusi ulang, lebih tahan banting.

Tiga, Tiga Babak Kompetisi Mata Uang

Ekologi global stablecoin, mengikuti hukum objektif persaingan pasar, berevolusi ke dimensi yang lebih tinggi:

🛑 Babak Pertama: Seleksi Alam Likuiditas

Hayek pernah berkata, kepercayaan adalah hasil dari persaingan, bukan hasil cetakan. USDT, USDC telah lama di era primitif mata uang kripto, melewati ujian tekanan pasar DEX dan DeFi yang ekstrem berkali-kali, secara spontan memenangkan kepercayaan pengguna gelombang pertama. Parit likuiditas yang tumbuh dari bawah ke atas ini, tidak bisa diratakan dalam semalam oleh kekuatan besar yang datang tiba-tiba.

🌐 Babak Kedua: Perang Habis-habisan Skema dan Efisiensi

Mata uang sebagai komoditas, nilainya terletak pada "kegunaan". Pasukan OUSD membawa iming-iming biaya nol, bunga cadangan kembali, langsung menyasar skenario Web2 e-commerce dan B2B lintas batas. Inilah bagian terindah dari pasar bebas — persaingan akan memaksa inovasi ekstrem. Menghadapi tekanan pasukan koalisi, pelopor seperti Circle pasti akan terpaksa mempercepat sepenuhnya beralih ke medan perang baru Agentic AI (pembayaran agen cerdas). Ketika agen AI masa depan secara otomatis memilih buku besar yang paling tanpa izin dan efisiensi penyelesaian tertinggi dalam milidetik, itu bukanlah perintah politik siapa pun yang bisa mengaturnya, itu adalah persaingan efisiensi murni.

🏛️ Babak Ketiga: Perang Agen Hak Penyelesaian Buku Besar Multidimensi

Akhir dari persaingan bebas ini, bukanlah siapa yang menghancurkan siapa sepenuhnya, melainkan perlombaan "interoperabilitas" buku besar multidimensi. OUSD terikat dengan Tempo milik Stripe dan Solana; Ethereum memiliki standar penyelesaian DeFi global yang ada; lebih ke atas, ada mBridge yang dipimpin BIS, buku besar sistem mata uang fiat berdaulat lama seperti Project Agora.

Empat, Kekuatan Lama Tidak Tinggal Diam: Pasukan Deposit Token Berkumpul

Tepat di minggu yang sama ketika OUSD merebut perhatian, dua berita yang kurang menonjol, namun bobotnya tidak kalah penting, mendarat dengan tenang: SWIFT mengumumkan buku besar blockchain resmi dapat digunakan, 17 bank sistemik penting dari enam benua siap untuk uji coba; Bank of Korea (BOK) kembali menegaskan kepada parlemen bahwa stablecoin Won Korea harus diprioritaskan diterbitkan oleh "aliansi yang dipimpin bank", sambil memperluas uji coba deposit token mereka sendiri.

Ini bukan kebetulan, ini adalah penampilan publik pertama resmi dari kubu bank dan bank sentral yang bersatu.

Pertama, ingat kembali: deposit token, dalam bahasa sederhana adalah mengubah simpanan bank menjadi token on-chain. Penerbitnya adalah bank, jaminan di belakangnya adalah simpanan nyata, diatur oleh pengawasan bank, KYC/AML lengkap — secara hukum, ia adalah spesies yang berbeda dengan stablecoin yang diterbitkan swasta. Sebelumnya ini hanyalah eksperimen satu per satu oleh beberapa bank (JPMD milik JPMorgan, SoFi), setelah minggu ini, berubah menjadi pertahanan kolektif yang terorganisir.

Langkah SWIFT kali ini, benar-benar merupakan pukulan berat. Dari konsep hingga resmi dapat digunakan, hanya butuh sembilan bulan, sekaligus menarik 17 bank sistemik global dari enam benua, termasuk HSBC, Citigroup, UBS, Mitsubishi UFJ, Standard Chartered, DBS, UOB, ANZ, Bank of New York Mellon — raksasa yang memegang jalur kehidupan aliran dana global. Kuncinya terletak pada logika desain buku besar ini: ini bukan blockchain publik baru, melainkan lapisan "koordinasi", yang memungkinkan buku besar deposit token masing-masing bank untuk saling terhubung — dana dapat bergerak terlebih dahulu 24 jam, kemudian penyelesaian akhir dilakukan melalui sistem yang ada, sambil sepenuhnya mempertahankan standar kepatuhan, kredit, dan manajemen risiko masing-masing bank. SWIFT sekarang setiap dua hingga tiga hari harus menangani volume aliran dana setara dengan PDB global, menghubungkan lebih dari 200 pasar, lebih dari 11.500 lembaga. Yang ingin dipertahankannya bukanlah teknologi, melainkan hak untuk menetapkan aturan.

Bank of Korea adalah pernyataan paling jujur dari sisi regulator: Stablecoin Won Korea harus diprioritaskan diterbitkan oleh aliansi yang dipimpin bank, bahkan harus menetapkan mekanisme koordinasi kebijakan undang-undang, mengunci hak dominasi di tangan bank melalui sistem; di paruh kedua tahun ini akan memperluas uji coba deposit token mereka sendiri, skenario langsung ditargetkan pada situasi pembayaran yang dekat dengan kehidupan masyarakat seperti subsidi pemerintah, kupon konsumen, pengisian kendaraan listrik. Sentimen lokal ini bukanlah seruan kosong — grup keuangan terbesar Korea, KB, telah menyelesaikan verifikasi pembayaran stablecoin Won Korea menggunakan Kaia, memangkas biaya transfer lintas batas menjadi 3 menit, menghemat biaya hingga 87%. Kubu bank berani memposisikan diri dengan begitu percaya diri, karena mereka benar-benar memegang kartu efisiensi, bukan hanya sekadar mentalitas bertahan.

Lima, Dua Pasukan Berhadapan, Memperebutkan Batas, Bukan Menghancurkan

Tempatkan OUSD, SWIFT, BOK dalam satu papan catur, persaingan stablecoin global sedang terbelah jelas menjadi dua kubu:

Kubu blockchain publik terbuka — OUSD, USDC, USDT, bersaing dalam biaya nol, likuiditas global, komposabilitas, medan perang utamanya adalah Web2 e-commerce, B2B lintas batas, pembayaran agen AI di masa depan.

Kubu aliansi bank — buku besar SWIFT, JPMD, deposit token yang didukung bank sentral berbagai negara, bersaing dalam kepatuhan, manajemen risiko kredit, kompatibilitas dengan sistem penyelesaian yang ada, medan perang utamanya adalah penyelesaian besar institusi, skenario pembayaran pemerintah, penyelesaian antar bank.

Pertanyaan yang sebenarnya perlu diajukan, bukanlah "apakah deposit token akan mengalahkan stablecoin". Jawabannya mungkin: untuk B2B institusi, penyelesaian antar bank, aliansi deposit token pasti menang; untuk ritel global, DeFi, pembayaran AI, stablecoin terbuka masih tanpa lawan. Keduanya memperebutkan batas dominasi penyelesaian, bukan siapa yang harus menghancurkan siapa.

Enam, Pertanyaan yang Lebih Sulit: Keduanya, Sebenarnya Bukan Hayek Sejati

Tapi jika kita membaca Hayek lebih dalam, kita akan menemukan bahwa kedua kubu ini, sebenarnya tidak bisa disebut sebagai denasionalisasi uang dalam arti sebenarnya yang ia bayangkan.

Persaingan mata uang yang dimaksud Hayek, adalah persaingan antara entitas penerbit yang berbeda, unit hitung yang berbeda — pasar bahkan dapat membuang dolar AS, memilih jangkar hitung yang lebih stabil. Sedangkan OUSD, USDC, USDT, pada dasarnya semua adalah bayangan dolar AS, yang dibandingkan hanyalah "saluran dolar siapa yang lebih efisien", ini lebih mendekati permainan efisiensi internal dolar. Yang lebih krusial, dalam "persaingan dolar yang diprivatisasi" ini, kekuasaan tidak dilepaskan secara merata dari tangan negara, melainkan ditransfer secara asimetris: Federal Reserve AS dan Departemen Keuangan, sebenarnya adalah pemenang tersembunyi terbesar dalam permainan ini; yang benar-benar dilemahkan adalah bank sentral non-AS. BIS telah memperingatkan secara terbuka, stablecoin sedang mempercepat dolarisasi, mengikis kedaulatan mata uang sistem perbankan lokal berbagai negara.

Sedangkan kubu deposit token, berdiri di ekstrem yang berlawanan — ia mengunci persaingan mata uang kembali ke dalam kandang pengawasan negara. Dipimpin bank, didukung bank sentral, mekanisme koordinasi undang-undang, pada dasarnya adalah "hak penerbitan" dikumpulkan kembali ke dalam sistem yang ada, menggunakan kulit luar teknologi blockchain untuk membungkus perang pertahanan diri kedaulatan mata uang.

Artinya, OUSD memprivatisasi saluran dolar, tapi tidak menggoyahkan hegemoni dolar; deposit token mentokenisasi kewajiban bank, tapi tidak melepaskan kendali negara atas mata uang. Jenis yang benar-benar diinginkan Hayek — mata uang dengan jangkar berbeda, penerbit berbeda, yang benar-benar bersaing secara paralel — kedua kubu ini, sebenarnya belum benar-benar tersaji di atas meja.

Ada satu hal yang OUSD sendiri belum selesaikan: rumus bagi hasil, kursi dewan, bobot suara, sampai sekarang masih kosong. 149 logo berdiri berjajar, sangat spektakuler, juga merupakan saat paling rapuh dari sebuah aliansi — benar-benar perlu mengoordinasikan aturan tata kelola "bekerja sama dulu, lalu saling gigit" para frenemy ini, dalam sejarah hampir tidak ada yang berhasil. Libra mati karena pengepungan pengawasan, jika OUSD gagal, kemungkinan besar mati karena orang-orangnya sendiri tidak sepakat dalam pembagian keuntungan.

Tujuh, Kembali ke Taiwan

"Undang-Undang Dasar Aset Digital" Korea Selatan sudah mandek hampir setahun, titik macetnya adalah satu masalah yang sama — siapa yang bisa menerbitkan stablecoin. Bank sentral menginginkan bank yang memimpin, industri berharap lebih banyak pemain dapat masuk, garis pertempuran ini, dengan medan perang OUSD vs Circle di AS, adalah perang yang sama di negara yang berbeda.

Bagi Taiwan, inilah yang benar-benar perlu dikhawatirkan — kita tidak memiliki daya tarik seperti aliansi bank SWIFT, dan belum memutuskan apakah Dolar Taiwan akan mengambil jalur blockchain publik terbuka, atau deposit token tertutup. Ketika orang lain sudah menjalankan kedua jalur tersebut dengan hasil uji coba, kita masih menonton dari tempat, hasilnya: lapisan penyelesaian dana rantai pasokan semikonduktor dan AI akan langsung dimakan oleh arsitektur orang lain, siapa pun yang menang.

✅ Kata-kata Bintang Finansial

Segala macam kebisingan RUU pemerintah AS sebelum pemilihan paruh waktu, hanyalah riak air di permukaan politik. Secara pribadi, Washington sangat sadar: melepaskan lembaga swasta ini untuk bersaing, untuk mengoptimalkan efisiensi "dolar digital" hingga batas maksimal, adalah senjata termurah dan paling efektif untuk mempertahankan hegemoni global dolar. Dan bank serta bank sentral juga sangat sadar: daripada dilewati oleh jaringan mata uang terbuka, lebih baik membentuk tim sendiri, mengemas deposit token sebagai opsi yang lebih aman dan lebih patuh, merebut kembali keunggulan kandang.

Persaingan bebas tidak pernah merupakan agresi pasar satu arah, melainkan dua pasukan yang bersiap secara bersamaan — satu pasukan maju dengan panji inovasi terbuka, satu pasukan mundur dengan panji kepatuhan dan keamanan. Ini bukanlah hari kiamat Circle, juga bukan deklarasi kemenangan aliansi mana pun, ini adalah setengah abad setelah "denasionalisasi uang" Hayek, eksperimen pamungkas pertama kali ditempatkan di pasar nyata, menggunakan uang sungguhan — hanya saja dua arena pertandingan dalam eksperimen ini, satu dipagari di halaman rumah dolar sendiri, satu lagi dipagari di dalam tembok kedaulatan mata uang nasional.

Kebisingan itu sementara. Hanya dengan memahami logika dasar persaingan bebas mata uang, Anda dapat melihat nilai sebenarnya dari aset dalam gelombang berikutnya.

Itu juga mengapa, kami menamai perusahaan kami Hayek.