Hari pertama penerapan aturan perdagangan baru, sektor ST menunjukkan kinerja yang beragam. Pelaku industri: membantu meningkatkan efisiensi penetapan harga dan keadilan harga.

Shanghai Securities News Liu Yuxi & Wartawan Fei Tianyuan

Pada 6 Juli, aturan perdagangan baru di bursa Shanghai, Shenzhen, dan Beijing resmi mulai berlaku. Salah satu perubahan yang paling menarik perhatian pasar adalah pelebaran batas fluktuasi harga saham berisiko (ST, *ST) di papan utama bursa Shanghai dan Shenzhen dari 5% menjadi 10%, sehingga seragam dengan saham papan utama lainnya.

Pada hari pertama penerapan aturan baru, kinerja sektor ST (termasuk ST dan *ST, sama di bawah) bervariasi. Hingga penutupan hari itu, indeks sektor ST yang disusun oleh East Money turun 1,31%, sementara saham seperti ST Xingnong, ST Haiwang, dan ST Ruimao berhasil mencatat kenaikan batas 10%. Wartawan Shanghai Securities News mencatat bahwa sebelum aturan baru diberlakukan, sektor ST telah mengalami pergerakan "turun lalu naik": indeks sektor terus mengalami koreksi sejak akhir April, mencapai titik terendah dalam hampir satu tahun pada 29 Juni, lalu mulai memantul, dengan akumulasi kenaikan lebih dari 5% dalam 5 hari perdagangan terakhir.

Menelusuri sejarah, sistem peringatan risiko telah berevolusi selama hampir tiga dekade di pasar A. Pada 1998, bursa Shanghai dan Shenzhen secara resmi memperkenalkan sistem ST, memberi label "ST" pada saham perusahaan dengan kondisi keuangan atau operasi yang tidak normal. Mulai Februari 2001, regulator membatasi fluktuasi saham ST di papan utama dalam kisaran 5% untuk mencegah risiko pasar. Pada Januari 2013, bursa Shanghai lebih lanjut mendirikan "Papan Peringatan Risiko", memisahkan saham ST, *ST, dan saham dalam periode penyesuaian delisting dari papan utama, memberlakukan perdagangan independen, disertai dengan manajemen kelayakan investor dan pembatasan perdagangan yang lebih ketat.

Sejak itu, papan peringatan risiko menjadi mekanisme pendukung penting dalam sistem delisting pasar A, dengan saham yang masuk dan keluar secara dinamis, dan jumlahnya terus berubah. Data Choice menunjukkan bahwa per 6 Juli, terdapat 211 saham dalam status peringatan risiko di pasar A, meningkat dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Dari jumlah tersebut, aturan baru secara langsung mempengaruhi 150 saham peringatan risiko di papan utama bursa Shanghai dan Shenzhen, dengan 69 di bursa Shanghai dan 81 di bursa Shenzhen. Berdasarkan sektor, jumlah saham peringatan risiko tertinggi terdapat di sektor peralatan mesin, komputer, dan farmasi.

Mengenai penyesuaian batas fluktuasi ini, pelaku pasar berpendapat bahwa batas sempit 5% sebelumnya, meskipun awalnya dimaksudkan untuk melindungi investor, telah menimbulkan beberapa "efek samping" dalam praktiknya. Karena ruang fluktuasi terlalu sempit, harga saham seringkali harus mengalami "kenaikan batas satu kata" atau "penurunan batas satu kata" selama beberapa hari berturut-turut setelah berita besar dirilis untuk dapat dicerna sepenuhnya, yang tidak hanya mendistorsi sinyal harga tetapi juga menghambat pelepasan likuiditas yang normal. Sementara itu, "fragmentasi aturan" yang disebabkan oleh penerapan batas fluktuasi yang berbeda di berbagai papan secara obyektif memberikan ruang arbitrase bagi sebagian dana. Dengan pelebaran menjadi 10%, harga saham dapat mencerna informasi bullish dan bearish dalam ruang harga yang lebih memadai, yang membantu mencerminkan ekspektasi pasar, meningkatkan efisiensi penetapan harga, dan kewajaran harga.

Tim strategi Galaxy Securities berpendapat bahwa ini adalah reformasi sistem pendukung dari pendalaman sistem pencatatan berbasis registrasi secara menyeluruh. Esensi dari penyatuan aturan batas fluktuasi adalah menggunakan mekanisme pasar untuk memperkuat fungsi seleksi alam, memungkinkan perusahaan dengan fundamental yang kuat mendapatkan harga yang wajar, dan mempercepat pembersihan perusahaan yang tidak memiliki nilai intrinsik.

Dilihat dari perbaikan kualitas perusahaan tercatat, tahun ini laju "pelepasan topi" saham ST di pasar A semakin cepat. Data Choice menunjukkan bahwa per 6 Juli 2026, sebanyak 62 saham ST telah berhasil menghapus peringatan risiko sepanjang tahun ini, melampaui total tahun 2025. Sebagian besar perusahaan berhasil mencapai target keuangan melalui pemulihan bisnis inti, restrukturisasi aset, atau pengenalan investor strategis. Peningkatan signifikan dalam jumlah pelepasan topi juga mencerminkan, sampai batas tertentu, peningkatan kemampuan seleksi alam dan pembersihan diri di pasar A.

Selain penyesuaian batas fluktuasi saham peringatan risiko di papan utama, aturan perdagangan baru di bursa Shanghai, Shenzhen, dan Beijing juga mencakup beberapa perubahan penting lainnya: Pertama, mekanisme perdagangan harga tetap setelah jam perdagangan diperluas secara signifikan, yang sebelumnya hanya mencakup papan Sci-Tech Innovation dan ChiNext, kini diperluas ke semua saham A dan ETF; Kedua, mekanisme perdagangan penutupan dana di bursa Shanghai disesuaikan, perdagangan akhir sesi dana di bursa Shanghai diubah dari lelang berkelanjutan menjadi lelang penutupan, dengan harga penutupan harian ditentukan melalui lelang penutupan, dan sesi lelang penutupan berlangsung dari pukul 14:57 hingga 15:00; Ketiga, waktu konfirmasi transaksi blok perjanjian di ChiNext diubah menjadi pukul 09:30-11:30 dan 13:00-15:30; Keempat, sistem market maker diperkenalkan di ChiNext.