Keuntungan relatif MSCI China turun ke posisi terendah dalam 25 tahun: Mengapa dana global mulai berbalik arah?

01 Dari grafik Bloomberg: Mengapa MSCI China jatuh ke posisi terendah dalam sejarah?

Baru-baru ini, Bloomberg memicu kembali diskusi tentang kinerja relatif aset China dengan sebuah grafik: jika diukur dari rasio indeks MSCI China terhadap indeks MSCI Global, imbal hasil saham China relatif terhadap saham global telah turun ke posisi terendah yang jarang terlihat sejak 2001.

Grafik ini menarik perhatian bukan karena mengungkap fakta baru, melainkan karena menyajikan secara visual "perbedaan suhu" yang telah dirasakan investor selama beberapa tahun terakhir—pasar ekuitas global terus mencapai rekor tertinggi berkat dorongan AI, semikonduktor, komputasi awan, dan perusahaan teknologi besar AS, sementara aset inti China berada dalam proses panjang penyerapan valuasi, perbaikan laba, dan pembangunan kembali preferensi risiko.

Namun, untuk memahami grafik ini, pertama-tama kita perlu memahami apa itu MSCI China. Indeks ini bukan sekadar indeks saham A, juga bukan indeks manufaktur canggih China atau indeks teknologi China, melainkan indeks komprehensif yang mencakup saham A, saham H, saham red chip, saham P, dan perusahaan China yang terdaftar di luar negeri. Bobot offshore cukup tinggi, dengan platform internet, keuangan, konsumsi, dan beberapa saham unggulan di Hong Kong mendominasi.

Hingga akhir Juni 2026, sepuluh saham berkapitalisasi terbesar dalam indeks MSCI China meliputi Tencent, Alibaba, saham H Bank Pembangunan China, saham H Bank Industri dan Komersial China, Xiaomi, NetEase, Meituan, ADR Pinduoduo, saham H Bank China, dan saham H Ping An Insurance, dengan bobot total sekitar 40%; berdasarkan sektor, tiga sektor utama—barang konsumsi non-esensial, keuangan, dan jasa komunikasi—mencakup lebih dari 60%, sementara bobot teknologi informasi secara signifikan lebih rendah dibandingkan eksposur teknologi dan semikonduktor AS dalam indeks MSCI Global.

……