Grayscale: Tiga Tahap Evolusi Tokenisasi Saham

Sumber: Zach Pandl, Kepala Riset Grayscale; Diterjemahkan oleh: Claw dari Golden Finance

Proses tokenisasi pasar saham global sedang berlangsung. Saham yang ditokenisasi diharapkan dapat memberikan berbagai manfaat bagi pengguna, termasuk perdagangan 24 jam.

Langkah besar berikutnya adalah DTCC meluncurkan proyek percontohan tokenisasi di Jaringan Canton, yang akan memungkinkan saham yang ditokenisasi (dan aset lainnya) untuk diperdagangkan melalui infrastruktur blockchain dalam sistem keuangan yang teregulasi.

Kami berpendapat bahwa proses tokenisasi pasar saham akan berlangsung dalam tiga tahap, dan setiap tahap akan menciptakan nilai bagi berbagai jenis infrastruktur blockchain (lihat Bagan 1).

Bagan 1: Platform pihak ketiga (Ondo, xStock, dll.) saat ini mendominasi pasar ekuitas yang ditokenisasi, sementara Ethereum, Solana, dan BNB Chain menguasai sebagian besar aset on-chain.

Tahap pertama adalah model "pembungkus" pihak ketiga, di mana penerbit memegang ekuitas dalam Special Purpose Vehicle (SPV), dan saham yang ditokenisasi mewakili klaim atas SPV tersebut.

Saat ini, lebih dari 70% kapitalisasi pasar saham yang ditokenisasi menggunakan model ini. Saham yang ditokenisasi model pembungkus tidak mewakili kepemilikan sebenarnya, tetapi dapat digunakan secara luas di ranah DeFi dan mungkin menarik bagi investor ritel. Saham tersebut dapat diperdagangkan di Ethereum, Solana, BNB Chain, dan jaringan lainnya.

Tahap kedua adalah model "hak" (entitlement), di mana proyek percontohan DTCC menjadi contohnya.

DTCC tidak menciptakan versi sekuritas baru, melainkan membawa sekuritas yang sudah ada dan memenuhi syarat ke dalam rantai melalui infrastruktur pasca-perdagangan yang teregulasi, dengan Jaringan Canton sebagai platform blockchain pertama untuk proyek percontohan tersebut.

Tahap ketiga adalah model yang diprakarsai penerbit, di mana perusahaan menerbitkan sekuritas secara langsung di rantai.

Minggu lalu, Securitize menjadi perusahaan publik pertama yang menokenisasi saham biasanya saat terdaftar di NYSE. Kami meyakini model ini memiliki potensi jangka panjang terbesar, tetapi membutuhkan kejelasan peraturan lebih lanjut.

Kami berpendapat bahwa model yang diprakarsai penerbit lebih cocok untuk blockchain dengan arsitektur terbuka seperti Ethereum dan Solana, serta jaringan hibrida seperti Avalanche.

Ketiga model tokenisasi kemungkinan besar akan hidup berdampingan selama bertahun-tahun.

Ringkasan inti: Ada berbagai model tokenisasi ekuitas. Kami meyakini jaringan blockchain yang paling mampu menangkap peluang pertumbuhan tokenisasi termasuk Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche, dan Jaringan Canton.