Perdebatan Meningkat Mengenai Strategi Menggunakan Penjualan Bitcoin untuk Mendanai Pembelian Kembali STRC

Strategy menaikkan dividen pada saham preferen unggulannya menjadi 12% pada akhir Juni, tetapi sekuritas tersebut masih diperdagangkan jauh di bawah harga 100 dolar AS yang menurut perusahaan ingin dilihat investor.

Poin Penting

• Strategy menaikkan dividen STRC menjadi 12% pada 29 Juni saat saham diperdagangkan mendekati 87 dolar AS.
• Strategy mengotorisasi pembelian kembali senilai 1 miliar dolar AS dengan STRC sebagai target prioritas awal.
• Peter Schiff mengatakan harga STRC di bawah 87 dolar AS menandakan keraguan Wall Street terhadap laju pertumbuhan Bitcoin.

STRC, Saham Preferen Stretch Perpetual Seri A dengan Tingkat Variabel milik Strategy, diperdagangkan di kisaran menengah-ke-tinggi $80s minggu ini, dengan beberapa sesi turun di bawah 85 dolar AS. Saham ini memiliki rentang 52 minggu sekitar 71 hingga 100 dolar AS, dan kesenjangan antara harga pasar dan nilai pari yang dinyatakan telah menjadi salah satu topik yang paling diperdebatkan di X pada awal Juli.

Kerangka Baru, Diskon Lama

Strategy meluncurkan 'Kerangka Modal Kredit Digital' pada 29 Juni. Rencana tersebut menaikkan dividen tahunan STRC menjadi 12%, mengubah jadwal pembayaran menjadi setengah bulanan, dan meningkatkan Cadangan USD perusahaan menjadi sekitar 2,55 miliar dolar AS. Angka tersebut mencakup sekitar 17,4 bulan dari gabungan kewajiban dividen preferen dan bunga, menurut pengajuan.

Perusahaan juga mengotorisasi program pembelian kembali senilai 1 miliar dolar AS yang mencakup empat sekuritas preferennya, STRC, STRF, STRD, dan STRK, dengan STRC ditetapkan sebagai prioritas awal jika pembelian kembali dipandang bersifat akretif. Strategy mengungkapkan bahwa pembelian tersebut tidak akan menggunakan Cadangan USD. Sebaliknya, pendanaan dapat berasal dari program monetisasi bitcoin senilai 1,25 miliar dolar AS yang disetujui bersamaan dengan rencana pembelian kembali.

Situs web Strategy menampilkan info STRC pada 9 Juli 2026.

Para eksekutif membingkai perubahan tersebut sebagai pergeseran menuju manajemen aktif. CEO Phong Le mengatakan perusahaan kini memiliki fleksibilitas untuk menerbitkan saham ketika kondisi mendukung dan membelinya kembali ketika perhitungan matematis bekerja ke arah sebaliknya. CFO Andrew Kang menggambarkan Bitcoin itu sendiri sebagai modal yang kini dapat bergerak untuk mendukung tumpukan preferen.

Strategy menetapkan tujuan agar STRC diperdagangkan antara 99 dan 100 dolar AS dari waktu ke waktu, tetapi perusahaan bersikap lugas tentang batasan tujuan tersebut. Perusahaan mengatakan tidak dapat menjamin rentang tersebut, dan menjelaskan bahwa penurunan harga saja tidak memicu kenaikan dividen otomatis.

Mengapa Harga Tidak Bergerak

STRC diluncurkan pada Juli 2025 pada 90-100 dolar AS dengan dividen 9% dan dipasarkan sebagai instrumen yang mengoreksi diri sendiri, yang akan kembali menuju nilai pari melalui penyesuaian dividen dan program penerbitan berbasis pasar. Itu bertahan selama berbulan-bulan. Kemudian, kelemahan bitcoin pada 2026, dikombinasikan dengan pembelian kembali utang konversi besar yang menguras kas, mendorong STRC turun ke level rendah $70s pada akhir Juni.

Kerangka baru secara langsung mengatasi beberapa kekhawatiran tersebut, namun saham belum pulih kembali. Pedagang menunjuk pada korelasi Bitcoin dengan saham preferen, keraguan yang masih ada tentang daya tahan cadangan, dan persaingan dari saudara-saudara dengan diskon lebih dalam seperti STRK dan STRD, yang menurut beberapa pihak menawarkan nilai lebih per dolar yang dihabiskan untuk pembelian kembali.

Perdebatan di X Tentang Pembelian Kembali

Perbedaan pendapat yang terjadi di X berpusat pada satu pertanyaan: haruskah Strategy menggunakan otoritas pembelian kembali barunya secara agresif untuk mendorong STRC kembali menuju nilai pari, atau intervensi itu akan lebih banyak merugikan daripada menguntungkan. Percakapan menjadi lebih hidup sejak Strategy menjual lebih dari 3.000 bitcoin.

Pedagang opsi BTC Optioneer berargumen bahwa taruhan awal perusahaan pada permintaan alami tidak membuahkan hasil. Pembelian kembali STRC, tulis akun tersebut, dapat mengembalikan harga ke 100 dolar AS dan memulihkan kepercayaan investor, yang pada gilirannya dapat menarik pedagang arbitrase yang bersedia membeli saat harga turun.

Akun X Bitpaine dengan keras menentang logika tersebut dalam sebuah utas yang banyak dibagikan. Akun tersebut berargumen tidak ada persyaratan nyata bagi STRC untuk berada tepat di 100 dolar AS, dan memaksakan harga di sana melalui pembelian kembali menghilangkan penemuan harga yang membuat desain tersebut kredibel sejak awal. Bitpaine menyarankan rentang yang lebih lebar, mendekati 90 hingga 110 dolar AS, akan memungkinkan pasar menetapkan imbal hasil efektif lebih cepat daripada perubahan dividen, sambil membuatnya lebih berisiko untuk menjual pendek saham karena sisi penurunan tidak akan dibatasi.

Peter Schiff mengambil sikap yang lebih skeptis terhadap tesis yang lebih luas di balik produk tersebut. Dia mengatakan penetapan harga Wall Street sendiri menceritakan kisah nyata. Jika bank-bank besar percaya Bitcoin akan naik pada tingkat yang dibutuhkan Strategy, STRC sudah akan mendekati nilai pari, bukan diperdagangkan di bawah 87 dolar AS. Schiff menulis:

“Wall Street menolak untuk menempatkan uangnya di mulutnya. Meskipun target harga Bitcoin yang keterlaluan, bank-bank besar bahkan tidak percaya Bitcoin akan naik 12% per tahun. Jika mereka percaya, STRC akan diperdagangkan mendekati 100 dolar AS. Sebaliknya, harganya di bawah 87 dolar AS, memperhitungkan risiko pemotongan dividen yang substansial.”

Analis Derin Olenik mendaftar langkah-langkah yang telah dilakukan Strategy: peningkatan cakupan, kenaikan dividen, jadwal pembayaran dua kali sebulan, dan rencana pembelian kembali, dan mencatat bahwa saham masih turun sekitar 13% dari nilai yang dinyatakan meskipun semua itu.

Apa Arti Situasi STRC

Pada harga saat ini, imbal hasil efektif STRC mendekati 13% hingga 14%, di atas tingkat dividen yang dinyatakan sebesar 12%. Membeli kembali saham senilai 1 miliar dolar AS pada sekitar 86 dolar AS akan menarik sekitar 1,16 miliar dolar AS dalam nilai preferen yang dinyatakan, hasil yang menurunkan beban dividen masa depan Strategy terlepas dari bagaimana reaksi pasar dalam jangka pendek.

Imbal balik yang dipertimbangkan investor adalah apakah perhitungan itu menghasilkan pergerakan berkelanjutan menuju nilai pari atau apakah Strategy akan mendapatkan nilai lebih dengan menarik STRK atau STRD, yang diperdagangkan dengan diskon lebih curam. Untuk saat ini, kerangka kerja memberi Strategy lebih banyak alat daripada yang dimilikinya pada Juni. Apakah akan menggunakannya, dan pada sekuritas mana terlebih dahulu, adalah pertanyaan yang menurut pedagang X akan mereka awasi dengan cermat dalam beberapa minggu ke depan.