Lands' End Akan Bertahan dari Kekacauan Ritel

Sejak pandemi COVID-19 menimbulkan ancaman eksistensial bagi berbagai sektor industri ritel, para investor di bidang ini telah mencurahkan banyak upaya tahun ini untuk menentukan perusahaan mana yang benar-benar akan bertahan melewati penurunan ekonomi saat ini.

Dalam laporan laba fiskal 2020 yang dirilis pekan lalu, produsen pakaian kasual Lands' End (LE 10,45%) memberikan bukti bahwa mereka termasuk dalam kategori perusahaan yang layak untuk bertahan ke depan. Hasil laporan yang diterbitkan pada 2 September tersebut mengungkapkan bahwa perusahaan kembali meraih profitabilitas setelah kuartal pertama yang lemah, berkat penjualan e-commerce yang kuat dan pengendalian biaya terkait COVID-19. Lands' End juga berinvestasi pada peluang nyata yang dapat dimanfaatkan setelah ekonomi AS keluar dari keterpurukan akibat pandemi.

Sumber gambar: Getty Images.

Adaptasi dan ketahanan

Lands' End kembali mencatat pertumbuhan selama tiga bulan terakhir, dengan pendapatan meningkat 4,6% dibandingkan kuartal tahun sebelumnya, menjadi 312,1 juta dolar AS. Penjualan naik 44% secara berurutan dibandingkan kuartal pertama tahun 2020, yang sangat terpengaruh oleh gelombang awal virus corona. Perusahaan memperoleh 0,13 dolar AS per saham terdilusi selama tiga bulan terakhir, mengalahkan kerugian sebesar 0,09 dolar AS per saham pada kuartal kedua 2019.

Manajemen sebelumnya telah memberi tahu investor bahwa mereka memperkirakan penurunan pendapatan year-over-year di kisaran digit tunggal menengah hingga tinggi pada kuartal kedua, sehingga peningkatan top line ini menjadi kejutan yang menyenangkan. Momentum ini didorong oleh penjualan e-commerce, yang diperkirakan akan naik di kisaran digit tunggal menengah, tetapi akhirnya melonjak hampir 24% dibandingkan kuartal yang sama.

Seperti yang diperkirakan, bisnis "outfitters" Lands' End, yang memasok seragam ke perusahaan dan sekolah, mengalami pukulan signifikan – penjualan turun 43% dibandingkan kuartal tahun sebelumnya. Segmen ini terkonsentrasi pada industri perjalanan dan rekreasi – sebagai contoh, American Airlines adalah salah satu pelanggan terbesarnya. Hampir tidak perlu dijelaskan bahwa manajemen memperkirakan bisnis ini akan tetap lesu hingga akhir tahun ini.

Sedangkan untuk saluran ritel fisik, perusahaan membuka kembali seluruh 26 tokonya pada akhir Agustus. Meskipun unit-unit ini menghasilkan penjualan hanya 70% dari level tahun lalu, mereka hanya menyumbang sebagian kecil dari top line perusahaan: Antara segmen e-commerce dan outfitters, penjualan digital menyumbang 96% dari total penjualan perusahaan, dan toko fisik hanya 4%.

Selain menikmati dorongan e-commerce selama pandemi, Lands' End juga menunjukkan disiplin biaya yang tinggi. Margin kotor meningkat 10 basis poin dibandingkan kuartal kedua 2019 menjadi 43,4%; yang lebih mengesankan, beban penjualan dan administrasi perusahaan turun drastis sebesar 530 basis poin menjadi 35,7% dari pendapatan. Manajemen mengaitkan penurunan beban overhead ini dengan "pengendalian biaya operasional dan biaya struktural yang kuat."

Pembaruan tenggat waktu kritis

Awal tahun ini, investor khawatir dengan pinjaman berjangka sebesar 383 juta dolar AS yang jatuh tempo pada April 2021, mengingat ketidakpastian (saat itu) seputar pasar modal, serta ketidakpastian tentang bagaimana Lands' End pada akhirnya akan bertahan di tahun 2020. Karena pasar utang tetap likuid, dan perusahaan telah menunjukkan kelayakannya, kekhawatiran investor atas pinjaman tersebut telah mereda.

Lands' End mengumumkan pekan ini bahwa mereka telah menerima beberapa term sheet dari pemberi pinjaman yang berminat terkait pembiayaan kembali notes. Manajemen mengungkapkan bahwa setelah pembiayaan kembali, produsen ini kemungkinan akan memiliki utang jangka panjang sebesar 275 juta dolar AS, dengan sisa notes sebagai liabilitas jangka pendek dalam fasilitas pinjaman berbasis aset (ABL). Total ketersediaan pada ABL akan meningkat dari 188 juta dolar AS menjadi 275 juta dolar AS sebagai bagian dari transaksi. Dalam konferensi pers laba pekan ini, CFO Jim Gooch menyatakan bahwa pembiayaan kembali diperkirakan akan selesai sebelum akhir kuartal ketiga.

Apa selanjutnya untuk Lands' End

Manajemen memperkirakan sedikit penurunan pendapatan digit tunggal rendah di paruh kedua tahun 2020, yang mungkin membuat Lands' End kembali memberikan kejutan positif kecil. Mengingat prospek yang baik ini dan pembiayaan kembali notes yang segera dilakukan, jelas bahwa perusahaan telah berbalik arah; faktanya, mereka menantikan beberapa peluang pendapatan dalam waktu dekat.

Misalnya, Lands' End baru saja menyelesaikan peningkatan sistem enterprise resource planning (ERP), yang memungkinkan mereka memenuhi pesanan saat ini yang ditempatkan melalui Amazon – saluran yang terus berkembang – langsung dari pusat distribusi mereka. Selain itu, musim gugur ini, produk Lands' End akan mulai hadir di rak-rak toko Kohl's. Pesanan online dari Kohl's juga akan dipenuhi dari pusat distribusi Lands' End setelah peningkatan ERP.

Saya membeli saham Lands' End pada akhir Maret sebagai value play, dan meskipun harganya hampir dua kali lipat sejak saat itu, saya berniat untuk terus menahan saham ini, karena perusahaan kemungkinan akan keluar dari pandemi dengan peningkatan pangsa pasar dan profitabilitas yang lebih tinggi.

Mengingat fondasinya yang semakin kokoh, dan ketahanan sahamnya – saham turun 75% tahun ini pada akhir April, dan sekarang turun sekitar 21% year to date – investor yang sepaham dapat bersabar untuk beberapa kuartal ke depan.