Penjelasan: Mengapa Micron Tampak Lebih Murah daripada yang Sebenarnya Saat Ini

Micron Technology (MU +7,22%) adalah salah satu saham terpanas di pasar saat ini. Permintaan besar untuk chip memorinya telah mendorong harga lebih tinggi selama setahun terakhir, menghasilkan pendapatan rekor bagi perusahaan. Meski demikian, saham ini diperdagangkan hanya 13,6 kali ekspektasi pendapatan analis untuk 12 bulan ke depan. Sebagai perbandingan, S&P 500 diperdagangkan mendekati 22 kali perkiraan pendapatan.

Banyak investor telah menunjukkan betapa murahnya Micron pada harga saat ini. Faktanya, Micron adalah posisi terbesar di Vanguard Value ETF, yang mengindikasikan saham ini undervalued saat ini. Namun kenyataannya, Micron tidak semurah yang terlihat. Inilah alasannya.

Sumber gambar: The Motley Fool.

Melihat lebih jauh dari rasio harga terhadap pendapatan saat ini

Memang benar bahwa Micron diperdagangkan dengan harga rendah dibandingkan ekspektasi pendapatannya selama 12 bulan ke depan. Dan analis memperkirakan pendapatan Micron akan tumbuh lebih banyak lagi dalam dua tahun ke depan, dengan proyeksi Micron akan menghasilkan lebih dari 160 dolar AS per saham pada tahun fiskal 2028, membuat harganya sekitar 1.000 dolar AS per saham tampak seperti tawaran yang luar biasa.

Namun industri semikonduktor bersifat siklikal, dan hanya sedikit segmen yang lebih siklikal dari produsen chip memori. Itu karena chip memori bersifat seperti komoditas; pembuat perangkat dan pengemas chip, pada umumnya, dapat mengganti chip Micron dengan chip pesaing mana pun. Artinya, jika salah satu pesaing Micron meningkatkan kapasitas fasilitas produksi chipnya, hal itu akan berdampak negatif pada kemampuan Micron untuk membebankan harga premium.

Itulah yang sedang terjadi. Micron tidak hanya membangun kapasitas manufaktur chip baru, tetapi pesaingnya juga melakukannya. Saat pendulum penawaran dan permintaan berayun ke arah sebaliknya, Micron akan melihat peningkatan volume unit sementara harga menurun. Pada titik tertentu, pertumbuhan volume unit tidak akan cukup untuk mengimbangi penurunan harga, dan, ditambah dengan biaya tambahan untuk menjalankan fasilitas baru, laba akan menurun. Itulah sifat saham siklikal.

Perbesar

NASDAQ: MU

Micron Technology

Perubahan Hari Ini

(7,22%) $68,49

Harga Saat Ini

$1.017,29

Poin Data Utama

Kapitalisasi Pasar

1,1 triliun dolar ASKapitalisasi pasar dihitung hanya menggunakan saham beredar yang diperdagangkan secara publik. Tidak termasuk saham tidak tercatat, swasta, atau saham non-perdagangan kelas ganda. Kapitalisasi pasar implisit dapat bervariasi.

Rentang Hari Ini

$1.003,18 - $1.035,49

Rentang 52 Minggu

$103,38 - $1.255,00

Volume

647,4 ribu

Volume Rata-rata

51,4 juta

Margin Kotor

72,60%

Hasil Dividen

0,06%

Jadi, saat Micron mendekati puncak siklus pendapatan, rasio P/E-nya akan menurun. Investor seharusnya tidak bersedia membayar sebanyak itu untuk pendapatan Micron di puncak siklus jika ekspektasinya adalah pendapatan akan menurun selama beberapa tahun ke depan. Dan karena sifat produk Micron yang seperti komoditas, penurunannya bisa parah, terutama jika Micron tidak membangun kapasitas sebanyak pesaingnya. Hal ini menempatkannya dalam dilema narapidana di mana ia harus mengeluarkan uang untuk membangun fasilitas baru.

Secara historis, Micron diperdagangkan pada rasio P/E di kisaran satu digit menengah pada puncak pendapatannya. Pada hampir 14 kali pendapatan, pasar mengindikasikan bahwa masih ada beberapa tahun lagi pertumbuhan pendapatan untuk Micron dalam siklus saat ini; analis saat ini meremehkan puncak pendapatannya, atau bahwa siklus penurunan berikutnya tidak akan seburuk sebelumnya. Semua indikasi dari Micron dan pesaingnya menunjukkan bahwa kekurangan pasokan akan mulai berkurang pada tahun 2028, yang seharusnya berdampak negatif yang nyata pada pendapatan pada tahun 2029 dan 2030. Ekspektasi untuk Micron sudah sangat tinggi, dan pasar semakin menilainya seolah-olah pendapatannya tidak akan pernah turun lagi. Jangan kelirukan saham yang sangat siklikal dengan nilai.