Saham Hyperscaler vs. Saham Infrastruktur AI: Mana yang Lebih Baik untuk Dibeli?

Kecerdasan buatan (AI) terus menjadi salah satu tema pendorong di pasar saham. Namun, saham para hyperscaler (pemilik pusat data besar) sering kali diperdagangkan dengan cara yang sangat berbeda dari saham para pemain infrastruktur AI selama pasar bull teknologi ini.

Saham infrastruktur AI telah menerima perhatian paling besar dari investor, karena para pembuat chip, server, dan perangkat keras jaringan telah menjadi penerima manfaat besar dari pengeluaran untuk membangun pusat data. Pada saat yang sama, hyperscaler yang melakukan sebagian besar pembangunan tersebut sering kali dihukum karena mengeluarkan begitu banyak uang untuk infrastruktur AI ini. Namun, hubungan antara perusahaan perangkat keras AI dan hyperscaler pada akhirnya bersifat simbiosis. Jika hyperscaler tidak mendapatkan pengembalian yang kuat dari pengeluaran infrastruktur AI mereka, mereka akan menguranginya. Jika itu terjadi, saham infrastruktur AI akan terpukul keras, karena akan sangat memengaruhi pendapatan dan laba mereka.

Dengan mengingat hal itu, mari kita pertimbangkan kelompok saham AI mana yang terlihat lebih baik untuk dibeli sekarang.

Hyperscaler: Para pembelanja besar

Kategori hyperscaler dipimpin oleh tiga perusahaan komputasi awan besar: Amazon, Microsoft, dan Alphabet. Ketiganya memiliki beberapa ciri umum. Selain unit komputasi awan mereka yang tumbuh pesat, mereka juga memiliki bisnis kuat lainnya, seperti e-commerce (Amazon), pencarian (Alphabet), dan perangkat lunak perusahaan (Microsoft).

Mereka juga semuanya menghasilkan banyak arus kas operasi yang membantu mereka membiayai pengeluaran infrastruktur AI mereka. Ketika mereka mengurangi pengeluaran pusat data AI, mereka akan mulai menghasilkan arus kas bebas yang kuat lagi.

Meta Platforms, yang mengeluarkan banyak uang untuk infrastruktur AI terutama untuk penggunaan internalnya sendiri, juga dianggap sebagai hyperscaler. Perusahaan ini telah melihat pertumbuhan pendapatan yang kuat di bisnis periklanan media sosial intinya, sebagian berkat pengeluaran AI-nya, dan baru-baru ini mengumumkan bahwa mereka mungkin memasuki bisnis komputasi awan dengan menyewakan kapasitas pusat data yang tidak mereka gunakan.

Sumber gambar: Getty Images.

Pemain infrastruktur AI: Permainan pick-and-shovel

Pengeluaran hyperscaler mendorong pertumbuhan pendapatan yang kuat di antara perusahaan infrastruktur AI. Nvidia telah menjadi penerima manfaat terbesar, karena unit pemrosesan grafis (GPU)-nya adalah prosesor paralel yang paling umum digunakan untuk pelatihan model AI. Advanced Micro Devices, sementara itu, mulai mendapatkan momentum. Meningkatnya volume beban kerja inferensi telah meningkatkan permintaan untuk GPU chiplet-nya, dan prospek permintaan AI agen telah membuat operator pusat data juga membeli CPU-nya. Cerebras Systems, yang baru saja go public pada bulan Mei, juga memiliki penawaran chip unik untuk inferensi yang dapat mengguncang industri, meskipun saat ini lebih merupakan solusi premium dan niche. Intel dan Arm Holdings, di sisi lain, melihat pasar CPU pusat data untuk mendorong pertumbuhan yang kuat di tahun-tahun mendatang.

Broadcom dan Marvell sama-sama diuntungkan dengan membantu klien teknologi besar merancang chip AI khusus mereka sendiri, serta dengan memasok jaringan dan interkoneksi pusat data. Ini adalah pasar yang tumbuh cepat dan menjadi semakin penting seiring bertambahnya ukuran kluster chip AI.

Kemudian, tentu saja, ada para pembuat memori. Micron telah menjadi pemenang besar dari pembangunan AI, karena prosesor kelas atas perlu dikemas dengan bentuk khusus memori akses acak dinamis (DRAM) yang disebut memori bandwidth tinggi (HBM), dan lonjakan permintaan untuk HBM telah menyebabkan kekurangan DRAM, menaikkan harga dan mendorong pertumbuhan pendapatan yang kuat serta ekspansi margin bagi perusahaan yang menjualnya. Dinamika serupa juga terjadi dengan memori flash (NAND) – pembangunan infrastruktur AI telah melonjakkan permintaan untuk solid-state drive (SSD) berbasis flash berukuran besar. Hal ini menyebabkan pendapatan dan margin kotor Sandisk melonjak.

Kesimpulan

Meskipun saham infrastruktur AI sejauh ini telah mendapatkan sebagian besar kasih sayang dari investor, pada akhirnya, hyperscaler-lah yang memiliki dua cara untuk menang. Jika mereka terus mendapatkan pengembalian yang baik atas belanja modal mereka, maka mereka akan terus membelanjakan dan melihat pertumbuhan yang pesat. Sementara itu, mereka memiliki opsi untuk mengurangi pengeluaran infrastruktur AI, yang akan menyebabkan mereka menghasilkan arus kas bebas yang besar. Inilah sebabnya saya sebenarnya lebih memilih kelompok ini.

Di antara kelompok ini, saya sangat menyukai Alphabet dan Amazon, karena keduanya juga menikmati keunggulan biaya dari penggunaan chip AI khusus mereka sendiri. Meskipun demikian, Meta Platforms dan Microsoft juga terlihat undervalued.

Pada saat yang sama, saya masih berpikir para pemain infrastruktur AI dapat berkinerja baik. Nvidia tetap menjadi raja di ruang chip AI, dan saya sangat menyukai pengaturan untuk AMD dan Broadcom. Saya juga berpikir pasar mungkin meremehkan umur panjang siklus super memori yang dinikmati Micron.