Pantera memperkirakan: Pasar potensial Hyperliquid harian 10 triliun dolar AS, pendapatan berpotensi 5 kali lipat.

Kripto VC Pantera Capital dalam laporan terbaru memperkirakan bahwa potensi pasar yang dapat diraih (TAM) Hyperliquid mencapai volume perdagangan nominal harian sebesar 10 triliun dolar AS, mencakup opsi, komoditas, dan derivatif valuta asing; jika mampu merebut pangsa pasar satu digit rendah, potensi pendapatan bisa mencapai 5 kali lipat dari level saat ini, namun regulasi tetap menjadi variabel terbesar.

(Pra-konteks: Siapa bilang DeFi tidak ada peluang? Multicoin optimistis HYPE melonjak 5 kali lipat)

(Latar belakang: Dimasukkan ke dalam daftar peringatan investor oleh MAS Singapura, Hyperliquid merespons: masuk daftar bukan berarti larangan, kami adalah infrastruktur tanpa izin)

Ringkasan Inti

• TAM Hyperliquid mencapai volume perdagangan nominal harian 10 triliun dolar AS
• Jika merebut pangsa pasar satu digit rendah, pendapatan berpotensi meningkat 5 kali lipat
• HIP-3 merebut 1% pangsa pasar, estimasi pendapatan mencapai 3,7 miliar dolar AS

Saat ini, Hyperliquid menghasilkan pendapatan sekitar 800 juta dolar AS per tahun, hampir semuanya digunakan untuk pembelian kembali token. Angka ini terdengar besar, tetapi laporan terbaru Pantera Capital memberikan perbandingan: ukuran potensi pasar yang dapat diraih (TAM) platform ini mencapai volume perdagangan nominal harian 10 triliun dolar AS. 800 juta dolar AS berbanding 10 triliun dolar AS, ini adalah cerita di mana langit-langit tidak terlihat dan lantai baru saja disapu.

Menurut laporan Pantera Capital, Pantera membagi 10 triliun dolar AS ini menjadi tiga bagian, masing-masing jauh lebih besar dari skala Hyperliquid saat ini:

• Sekitar 200 miliar dolar AS dari perdagangan opsi 0DTE (opsi yang jatuh tempo pada hari yang sama) dan ETF leverage
• Sekitar 2 triliun dolar AS dari perdagangan derivatif komoditas
• Sekitar 8 triliun dolar AS dari perdagangan derivatif valuta asing

Dibandingkan dengan volume perdagangan harian Hyperliquid yang biasanya berkisar antara 30 miliar hingga 50 miliar dolar AS, narasi TAM ini mengatakan bahwa kontrak perpetual saat ini hanya menggigit celah kurang dari seperseribu dari kue besar opsi, valas, dan komoditas ini.

Logika Pantera adalah selama Hyperliquid bisa mendapatkan pangsa pasar "satu digit rendah" di pasar tradisional ini, potensi pendapatan bisa melonjak hingga 5 kali lipat dari level saat ini. Ini adalah asumsi, tetapi di balik asumsi ini adalah keinginan untuk mengubah kontrak perpetual menjadi wadah serbaguna yang bisa memperdagangkan apa saja.

Menjadikan kontrak perpetual sebagai pasar untuk segala hal

Narasi ini bisa menjadi kenyataan berkat HIP-3. Ini adalah mekanisme Hyperliquid yang memungkinkan pihak ketiga membuka pasar perpetual baru dengan cara yang terstandarisasi, telah memperluas pasangan perdagangan dari BTC terhadap USDC tradisional hingga saham AS, saham Korea, komoditas, indeks harga saham. Dengan kata lain, Hyperliquid ingin menjadi bukan sekadar "platform kontrak perpetual Bitcoin lainnya", tetapi menggunakan alat kontrak perpetual untuk mengemas harga seluruh pasar keuangan ke dalam mesin penyelesaian yang sama.

Pantera memberikan perhitungan: jika volume perdagangan nominal tahunan pasar HIP-3 mencapai 3.650 triliun dolar AS, dan merebut 1% pangsa pasar, dengan asumsi biaya komprehensif 2 basis poin (0,02%) dan bagi hasil ekonomi Hyperliquid sebesar 50%, pendapatan platform bisa mencapai sekitar 3,7 miliar dolar AS. Ini adalah angka yang hanya bisa diraih jika merebut 1%, bukan angka yang sudah ada sekarang. Membuka asumsi adalah kejujuran, juga pengingat bahwa setiap kali variabel dalam rumus ini berubah, jawabannya akan berbeda satu orde.

Regulasi adalah ujian batas sebenarnya

Pantera juga menunjukkan risiko: regulasi tetap menjadi variabel terbesar yang dihadapi Hyperliquid. Saat ini, kontrak perpetual belum sepenuhnya dibuka untuk perdagangan di AS. Jika di masa depan AS mendorong legalisasi produk terkait dan memperkenalkan platform perdagangan yang teregulasi, Hyperliquid justru bisa menghadapi persaingan yang lebih ketat, dan sebagian volume perdagangan pengguna AS mungkin beralih ke tempat yang patuh. Pantera percaya bahwa Hyperliquid di masa depan mungkin juga meluncurkan versi teregulasi yang ditujukan untuk pasar AS, yang berarti secara prematur menyiapkan jalan mundur.

Ini juga menjelaskan mengapa Hyperliquid belakangan ini bergerak aktif namun hati-hati, di satu sisi memperluas cakupan pasar HIP-3, di sisi lain dengan cermat menangani area sensitif regulasi. Sebelumnya, platform sempat menghentikan kontrak perpetual terkait OpenAI dan Anthropic, dan Ventuals tutup, ini adalah pilihan berdasarkan logika yang sama: pastikan fondasi kokoh terlebih dahulu, baru bicarakan seberapa tinggi langit-langit.

Saat ini volume perdagangan harian Hyperliquid biasanya berkisar antara 30 miliar hingga 50 miliar dolar AS, latensi di bawah level milidetik, biaya gas biasanya ditekan di bawah 0,01 dolar AS. Kondisi seperti inilah yang menjadi modal Pantera berani menyampaikan cerita TAM hingga 10 triliun dolar AS. Bagaimanapun, pada tahun 2025 volume perdagangan kontrak perpetual di bursa terpusat telah mencakup sebagian besar pasar derivatif senilai 86 triliun dolar AS, menunjukkan bahwa selera pasar memang lebih menyukai kontrak perpetual daripada opsi.

TAM 10 triliun dolar AS, estimasi pendapatan 3,7 miliar dolar AS, semuanya adalah langit-langit yang digambar Pantera, bukan posisi yang sudah diduduki Hyperliquid. Yang sebenarnya ingin disampaikan laporan ini adalah bahwa imajinasi bisnis kontrak perpetual jauh lebih besar dari skala yang terlihat sekarang, apakah bisa terwujud tergantung pada kecepatan cakupan pasar HIP-3 dan bagaimana melewati rintangan terakhir regulasi.

Pertanyaan Umum

Bagaimana TAM 10 triliun dolar AS Hyperliquid dihitung?

Mencakup sekitar 200 miliar dolar AS perdagangan opsi 0DTE dan ETF leverage, 2 triliun dolar AS derivatif komoditas, 8 triliun dolar AS derivatif valuta asing, ketiganya dijumlahkan menjadi ukuran pasar potensial yang dapat diraih.

Apa itu HIP-3, dan bagaimana hubungannya dengan estimasi pendapatan Hyperliquid?

HIP-3 adalah mekanisme Hyperliquid yang memungkinkan pihak ketiga membuka pasar perpetual baru secara terstandarisasi. Jika volume perdagangan tahunan mencapai 3.650 triliun dolar AS dan merebut 1% pangsa pasar, estimasi pendapatan mencapai sekitar 3,7 miliar dolar AS.