Goldman Sachs optimistis terhadap AI China: Dana global dengan kapitalisasi pasar 4 triliun hanya mengalokasikan 1,2%

Goldman Sachs menyarankan untuk melakukan long pada rantai nilai AI China, menunjukkan kesenjangan signifikan antara kapitalisasi pasar sebesar 4 triliun dolar AS dan kontribusi pendapatan global sebesar 16%, dengan alokasi dana global hanya 1,2%.
(Prasyarat: Temasek mengumumkan kepemilikan Anthropic dan OpenAI! Target investasi AI 15%)
(Latar belakang: Nvidia resmi meluncurkan program global "Kekuatan Komputasi Ditukar dengan Bagi Hasil Pendapatan"! Startup tidak perlu membeli GPU, gunakan laba masa depan untuk menukar kekuatan komputasi)

Daftar Isi

Toggle

• Goldman Sachs Menyarankan Long pada Rantai Nilai AI China
• Kesenjangan Dana antara Kapitalisasi Pasar dan Kontribusi Pendapatan
• Prioritas Tata Letak Perangkat Keras dan Infrastruktur
• Didorong oleh Tiga Sisi: Pesanan, Kebijakan, dan Pasar Modal
• Daya Tarik Perdagangan dan Risiko yang Berdampingan

Tim riset tematik Goldman Sachs sedang mendorong "rantai nilai AI China" ke pusat perhatian perdagangan.

Menurut laporan berjudul "Strategi Perdagangan: Long pada Rantai Nilai Kecerdasan Buatan China", Goldman Sachs menyarankan untuk melakukan long pada keranjang AI China yang mencakup listrik, semikonduktor, infrastruktur AI, model, dan aplikasi. Dalam dua tahun terakhir, perdagangan AI global terutama didominasi oleh saham teknologi besar AS, rantai industri NVIDIA, dan belanja modal cloud; yang Goldman Sachs incar sekarang adalah ketidaksesuaian antara kapitalisasi pasar aset AI China, kontribusi pendapatan, dan posisi dana global.

Menurut penilaian Goldman Sachs, perusahaan terkait AI China telah memiliki kapitalisasi pasar sekitar 4 triliun dolar AS, berkontribusi sekitar 16% dari pendapatan terkait AI global, namun per 1 Januari 2026, manajer dana bersama global hanya mengalokasikan sekitar 1,2% dari eksposur teknologi global mereka ke China.

Angka-angka ini membentuk logika perdagangan terpenting dari keseluruhan laporan: jika industri AI China telah menguasai pangsa dua digit di sisi pendapatan, sementara alokasi dana global masih jelas rendah, maka rantai nilai AI China memiliki ruang untuk dinilai kembali.

Perincian aset AI global oleh Goldman Sachs memberikan perbandingan yang sangat langsung.

Goldman Sachs Menyarankan Long pada Rantai Nilai AI China

Sejak akhir tahun 2022, saham terkait AI global telah menciptakan kapitalisasi pasar sekitar 34 triliun dolar AS, di mana kapitalisasi pasar terkait AI China sekitar 4 triliun dolar AS, menyumbang sekitar 10% dari kapitalisasi pasar AI global. Dari sisi pendapatan, China menyumbang sekitar 16% dari pendapatan AI global.

Namun alokasi dana jauh di bawah proporsi ini. Goldman Sachs menilai, per Januari 2026, manajer dana bersama global hanya mengalokasikan sekitar 1,2% dari eksposur teknologi global mereka ke China.

Inilah alasan inti Goldman Sachs mengusulkan long pada rantai nilai AI China. Aset AI AS telah berulang kali dibeli oleh dana global, NVIDIA, penyedia cloud, perangkat semikonduktor, dan infrastruktur listrik semuanya telah dimasukkan ke dalam jalur utama perdagangan AI. Sebaliknya, meskipun aset AI China telah membentuk skala pendapatan tertentu, mereka masih dalam posisi kekurangan alokasi di portofolio dana global.

Dengan kata lain, yang Goldman Sachs pertaruhkan bukanlah "narasi AI China" belaka, melainkan kesenjangan alokasi dana yang lebih konkret: kontribusi pendapatan sudah muncul, namun posisi global belum mengikutinya.

Goldman Sachs secara khusus menekankan bahwa perdagangan ini berbeda dari perdagangan KWEB dalam arti tradisional.

Kesenjangan Dana antara Kapitalisasi Pasar dan Kontribusi Pendapatan

KWEB biasanya mewakili eksposur internet dan ekonomi platform China, investor akan memikirkan e-commerce, iklan, hiburan online, dan kehidupan lokal. Namun kali ini Goldman Sachs membangun keranjang GS China AI Value Chain (GSXACART), yang mencakup dari listrik, semikonduktor, infrastruktur AI, hingga model dan aplikasi, lebih mendekati rantai pasokan AI China yang lengkap.

Dalam kerangka ini, posisi perangkat keras dan infrastruktur lebih diutamakan.

Upaya China untuk mencapai kemandirian teknologi dan pembangunan kemampuan komputasi tingkat lanjut membuat perangkat keras AI, pusat data, pendukung listrik, dan tautan semikonduktor secara bersamaan mendapat perhatian dari kebijakan, industri, dan modal. Goldman Sachs percaya bahwa nilai dari tautan-tautan ini belum sepenuhnya tercermin di pasar saham.

Penelitiannya memperkirakan bahwa potensi keuntungan ekonomi yang dibawa AI melalui peningkatan efisiensi dan penciptaan laba baru mungkin 50% hingga 100% lebih tinggi dari level yang telah tercermin dalam harga saham AI saat ini. Ini juga mengapa listrik, infrastruktur AI, dan semikonduktor ditempatkan di posisi inti keranjang.

Prioritas Tata Letak Perangkat Keras dan Infrastruktur

Apakah model dan aplikasi dapat meledak, pada akhirnya harus bergantung pada pasokan daya komputasi, penyimpanan, listrik, dan perangkat. Dan tautan-tautan inilah tempat China memiliki kemampuan manufaktur skala besar, konstruksi teknik, dan dukungan industri.

Perubahan rantai perangkat keras AI China sedang bergerak dari konsep menuju titik pesanan, ekspor, dan pendanaan yang lebih konkret.

Dari sisi permintaan, data bea cukai yang dikutip oleh banyak media menunjukkan bahwa ekspor China pada bulan Mei meningkat 19,4% year-on-year, merupakan pertumbuhan terkuat dalam tiga bulan; di antaranya, nilai ekspor sirkuit terintegrasi meningkat sekitar 111% year-on-year, sementara volume ekspor hanya tumbuh sedikit. Di balik perubahan harga dan struktur, permintaan perangkat keras AI dipandang sebagai salah satu pendorong penting. Bagi penyimpanan, perangkat semikonduktor, dan material hulu, data semacam ini menunjukkan kemungkinan perbaikan pesanan dan utilisasi kapasitas.

Dari sisi investasi kebijakan, menurut Reuters yang mengutip laporan Bloomberg, China sedang mempersiapkan rencana lima tahun senilai sekitar 2 triliun yuan, setara dengan sekitar 295 miliar dolar AS, untuk membangun jaringan pusat data AI nasional. Rencana ini belum diumumkan secara resmi, tetapi jika dilaksanakan, akan secara langsung mendorong permintaan untuk chip memori dalam negeri, perangkat semikonduktor, pendukung listrik, dan infrastruktur pusat data.

Dari sisi pasar modal, pemberitaan publik menunjukkan bahwa saham A, saham Hong Kong, dan beberapa indeks global dalam penyesuaian tahun 2026 meningkatkan bobot AI dan semikonduktor. Hal ini akan meningkatkan visibilitas dana pasif bagi perusahaan terkait, dan juga akan mengarahkan lebih banyak dana domestik dan asing menuju komputasi canggih dan semikonduktor.

Didorong oleh Tiga Sisi: Pesanan, Kebijakan, dan Pasar Modal

Studi kasus saham individu dan industri juga memperkuat jalur ini. Pendapatan kuartal pertama 2026 Yangtze Memory Technologies Co., Ltd. (YMTC) melonjak sekitar 445% year-on-year, pangsa pasar memori flash NAND global naik dari 8% tahun lalu menjadi 13%, melompat ke peringkat keempat bersama, dan melanjutkan rencana IPO domestik untuk mendukung perluasan produksi.

ChangXin Memory Technologies (CXMT) dipandang sebagai perusahaan penting dalam industri DRAM China. Sebuah studi pihak ketiga memperkirakan pendapatannya pada 2026 mungkin melampaui 50 miliar dolar AS; menurut prospektus perusahaan, pendapatan kuartal pertama adalah 50,8 miliar yuan, dan panduan pendapatan paruh pertama adalah 110 miliar hingga 120 miliar yuan.

Kasus-kasus ini tidak berarti bahwa perusahaan penyimpanan China telah sepenuhnya mengejar raksasa luar negeri, tetapi mereka menunjukkan bahwa rantai perangkat keras AI China sedang beralih dari "konsep kebijakan" ke titik pendapatan, pangsa, pendanaan, dan perluasan produksi yang lebih dapat diamati.

Goldman Sachs juga menyebutkan bahwa sektor AI China telah mengungguli aset terkait China lainnya, dan menunjukkan tanda-tanda pergeseran alokasi dana. Namun, dibandingkan dengan AI AS, kinerja aset AI China masih jelas tertinggal.

Daya Tarik Perdagangan dan Risiko yang Berdampingan

Ini juga tempat di mana daya tarik perdagangan dan batas risiko hidup berdampingan.

Daya tariknya terletak pada kenyataan bahwa jika investor global terus mencari jalur pertumbuhan di luar AI AS, status kekurangan alokasi AI China dapat memberikan ruang untuk peralihan dana. Terutama setelah valuasi raksasa AI AS sudah relatif tinggi dan ekspektasi belanja modal telah dibahas secara luas, pasar secara alami akan mencari aset rantai pasokan dan aplikasi yang belum sepenuhnya dimiliki.

Risikonya adalah bahwa ini masih merupakan saran perdagangan, bukan kesimpulan industri yang telah terwujud. Rencana pusat data AI senilai 2 triliun yuan bergantung pada detail kebijakan dan pelaksanaan aktual; IPO, perluasan produksi, dan perbaikan profitabilitas perusahaan seperti CXMT dan YMTC juga membutuhkan waktu; apakah data ekspor dan penjualan chip dapat berkelanjutan juga tergantung pada siklus perangkat keras AI global dan lingkungan perdagangan.

AI AS masih menjadi tolok ukur utama bagi dana global. Baik itu kemampuan model, belanja modal penyedia cloud, ekosistem GPU, maupun pendapatan aplikasi perusahaan, pasar AS masih memiliki tolok ukur yang lebih matang. Agar AI China dapat menarik lebih banyak dana global, tidak cukup hanya membuktikan "valuasi murah, posisi rendah", tetapi juga harus terus menunjukkan pendapatan, laba, dan kemajuan teknologi.

Poin pandang Goldman Sachs kali ini dalam melakukan long pada rantai nilai AI China bukanlah untuk menyatakan bahwa AI China telah mengejar AS, melainkan untuk mengedepankan ketidaksesuaian pasar: kapitalisasi pasar sekitar 4 triliun dolar AS, kontribusi pendapatan global sekitar 16%, namun berhadapan dengan alokasi China hanya sekitar 1,2% dari eksposur teknologi dana bersama global.

Apakah dana dapat menutup kesenjangan ini akan tergantung pada apakah investasi kebijakan, permintaan perangkat keras, dan profitabilitas perusahaan dapat terus terwujud.