Bank of America: Nvidia tahun ini hanya naik 3%, adalah kesalahan valuasi! Rasio P/E sudah merosot ke titik terendah dalam 7 tahun.

Analis BofA Securities, Vivek Arya, dalam laporan terbarunya menunjukkan bahwa valuasi NVIDIA telah jatuh ke level terendah sejak dimulainya bullish AI saat ini, dengan rasio P/E forward hanya sekitar 18 kali, menembus posisi terendah dalam hampir 7 tahun, dan diskon 30% hingga 35% dibandingkan dengan lima raksasa teknologi yaitu Apple, Microsoft, Google, Amazon, dan Meta. Ia menilai pasar seolah bertaruh pada penurunan besar-besaran EPS NVIDIA, asumsi yang "sama sekali tidak berdasar", dan mengulangi peringkat Beli dengan target harga 350 dolar AS, yang menyiratkan potensi kenaikan sekitar 78% dari harga saham saat ini. (Prasyarat: China dilaporkan mengizinkan Alibaba, ByteDance, dan DeepSeek membeli chip H200 NVIDIA, Trump melonggarkan aturan dan akhirnya menyetujui setelah enam bulan) (Latar Belakang: AI menghabiskan memori, ponsel murah 100 dolar AS berisiko lenyap dari pasar)

Daftar Isi

Toggle

• Pasar Hanya Memberi NVIDIA 0,3 Kali
• Memori Dinilai Terlalu Tinggi, Namun Kekuatan Penetapan Harga Dinilai Terlalu Rendah
• Ancaman ASIC, Dibalas dengan Pertumbuhan 700 Kali Lipat

Ringkasan Poin Penting

• BofA menunjukkan rasio P/E forward NVIDIA hanya sekitar 18 kali, mencapai posisi terendah dalam hampir 7 tahun, diskon 30% hingga 35% dari lima raksasa teknologi
• PEG NVIDIA tahun 2027 hanya 0,3 kali, jauh di bawah Apple 2,7 kali, Microsoft 1,0 kali, dan Google 1,9 kali
• BofA mengulangi peringkat Beli, target harga 350 dolar AS, menyiratkan potensi kenaikan sekitar 78% dari harga saham saat ini sekitar 197 dolar AS

Sebagai perusahaan inti dalam gelombang AI, harga saham NVIDIA tahun ini sangat tenang. Analis BofA Securities, Vivek Arya, dalam laporan terbarunya menunjukkan kontras yang kuat: harga saham NVIDIA hanya naik 3% year-to-date, jauh tertinggal dari kenaikan 82% Indeks Semikonduktor Philadelphia. Di matanya, divergensi besar ini bukanlah sinyal peringatan, melainkan "peluang beli yang diperkuat."

Alasan Arya adalah valuasi. Rasio P/E forward NVIDIA saat ini hanya sekitar 18 kali, level terendah dalam hampir 7 tahun, dibandingkan dengan perkiraan rasio P/E FY2027 sekitar 21,5 kali dan FY2028 yang turun menjadi 14,7 kali. Angka ini tidak hanya lebih rendah dari kisaran historis NVIDIA sendiri, tetapi juga 30% hingga 35% lebih murah dari perkiraan rasio P/E rata-rata lima raksasa teknologi (Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta) untuk FY2027 dan FY2028 yang masing-masing 22 kali dan 19 kali. Dengan kata lain, harga pasar yang diberikan kepada NVIDIA saat ini setara dengan asumsi awal bahwa EPS tahun 2027 dan 2028 akan dipotong 30% hingga 35%, dan Arya menganggap asumsi ini "sama sekali tidak berdasar."

Pasar Hanya Memberi NVIDIA 0,3 Kali

Jika faktor pertumbuhan dimasukkan, kesenjangannya semakin jelas. Dari segi PEG (Price/Earnings to Growth, rasio P/E dibagi dengan tingkat pertumbuhan laba, semakin rendah angkanya semakin murah), PEG NVIDIA tahun 2027 hanya 0,3 kali, jauh di bawah Apple 2,7 kali, Microsoft 1,0 kali, dan Google 1,9 kali. Sesama raksasa teknologi, pasar bersedia membayar 2,7 kali untuk setiap pertumbuhan Apple, tetapi untuk NVIDIA yang bertumbuh lebih cepat, hanya bersedia memberi 0,3 kali.

Memori Dinilai Terlalu Tinggi, Namun Kekuatan Penetapan Harga Dinilai Terlalu Rendah

Arya juga menguraikan dua kekhawatiran utama pasar terhadap NVIDIA. Pertama adalah dampak biaya memori. Ia menilai pasar melebih-lebihkan tekanan biaya, namun meremehkan kekuatan penetapan harga NVIDIA. Dari upgrade Blackwell ke Vera Rubin, kenaikan biaya HBM per rak sekitar 200 ribu hingga 300 ribu dolar AS, namun harga jual seluruh rak diperkirakan naik 2 juta hingga 3 juta dolar AS, menjadi 6 juta hingga 7 juta dolar AS.

Yang mendorong kenaikan harga jual bukan hanya memori, tetapi juga serangkaian komponen yang tidak memerlukan HBM seperti CPU Vera, NVLink, Quantum Ethernet, serta serangkaian fitur perangkat lunak yang dapat menurunkan biaya inferensi. Ditambah NVIDIA telah membangun parit melalui komitmen pembelian rantai pasokan senilai lebih dari 119 miliar dolar AS, Arya memperkirakan margin laba kotor mereka masih dapat bertahan di kisaran 70% level menengah.

Ancaman ASIC, Dibalas dengan Pertumbuhan 700 Kali Lipat

Kekhawatiran kedua adalah persaingan dari chip ASIC khusus. Menanggapi hal ini, Arya langsung menyajikan data: sejak Google meluncurkan TPU pada tahun 2015, penjualan akselerator GPU NVIDIA telah tumbuh sekitar 700 kali lipat; penjualan ke penyedia cloud skala besar tumbuh 115% year-over-year, sekitar dua kali lipat dari tingkat pertumbuhan belanja modal cloud, menunjukkan pangsa pasar NVIDIA di kantong pelanggan besar ini tidak tergerus oleh ASIC, malah terus meluas.

BofA memperkirakan NVIDIA dapat mempertahankan pangsa pasar 65% hingga 70% atau lebih dari belanja modal daya komputasi AI dalam jangka panjang. Arya berpendapat, konferensi pers yang akan datang berpotensi menjadi katalis kunci bagi NVIDIA untuk menjelaskan kekuatan penetapan harga dan paritnya kepada pasar. Hal ini juga patut diperhatikan bagi pasar kripto, karena NVIDIA hampir menjadi jangkar harga bagi seluruh narasi daya komputasi AI; prospek belanja modal dan sentimen harga sahamnya sering kali mempengaruhi arah pasar secara keseluruhan terhadap AI dan aset berisiko.

Pertanyaan Umum

Mengapa BofA menganggap NVIDIA undervalued saat ini?

Analis BofA, Vivek Arya, menunjukkan bahwa rasio P/E forward NVIDIA hanya sekitar 18 kali, mencapai posisi terendah dalam hampir 7 tahun, diskon 30% hingga 35% dari lima raksasa teknologi, dan PEG tahun 2027 hanya 0,3 kali. Ia menilai pasar seolah berasumsi EPS NVIDIA akan turun drastis, asumsi yang tidak berdasar.

Berapa target harga yang diberikan BofA untuk NVIDIA?

BofA mengulangi peringkat Beli dengan target harga 350 dolar AS. Dengan harga saham saat ini sekitar 197 dolar AS, ini menyiratkan potensi kenaikan sekitar 78%. BofA juga optimis NVIDIA dapat mempertahankan pangsa pasar 65% hingga 70% atau lebih dari belanja modal daya komputasi AI dalam jangka panjang.