Rasio volatilitas Nasdaq 100 terhadap S&P 500 naik menjadi 1,7, mencetak rekor tertinggi dalam 23 tahun, melampaui puncak krisis keuangan 2008. Saham teknologi sedang mengalami volatilitas tajam, Bitcoin baru saja menembus 63 ribu dolar AS, dengan intensitas likuidasi short terakumulasi di 64 ribu. Korelasi antara saham teknologi dan aset kripto kembali menguat selama setahun terakhir, terutama ketika AI dan saham chip menjadi inti narasi makro. N terus berada di atas VIX, menunjukkan sentimen risk-off di sektor teknologi jauh melampaui pasar secara keseluruhan, dan pemulihan Bitcoin terjadi tepat dalam konteks ini. Pada hari Rabu, ETF Bitcoin mencatat arus keluar bersih 84 juta dolar AS, mengakhiri arus masuk bersih selama tiga hari, sementara ETF Ethereum justru terus menarik dana. Terjadi divergensi struktural dalam aliran dana antar aset—ETH lebih dipandang sebagai infrastruktur teknologi, BTC lebih bergantung pada ekspektasi likuiditas makro. Ketika volatilitas saham teknologi melonjak, keberlanjutan pemulihan BTC terhambat oleh penyusutan risk appetite. Tembok likuidasi short di level 64 ribu dolar AS adalah pisau bermata dua: penembusan dapat memicu short squeeze, tetapi jika saham teknologi terus tertekan, jebakan likuiditas dapat mengubah pemulihan menjadi jebakan bullish. Saat ini volume spot Bitcoin tidak membesar, pemulihan lebih bergantung pada leverage futures, ini berbeda dengan struktur kenaikan di awal 2024. Ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan meningkat, jika carry trade yen berbalik, akan menyedot likuiditas aset berisiko global. Pasar kripto bukan lagi pulau terpencil, jalur transmisi volatilitas saham teknologi lebih langsung daripada yang dibayangkan kebanyakan orang.