Dari "Premi Perdamaian" ke "Premi Perang": Bagaimana Eskalasi Konflik AS-Iran Membentuk Ulang Logika Penetapan Harga Bitcoin, Minyak, dan Emas?

Konflik geopolitik seharusnya menjadi "momen gemilang" bagi emas — di bawah bayang-bayang perang, dana safe-haven mengalir ke logam mulia, harga emas pun naik, ini hampir menjadi salah satu pengetahuan paling mendasar di pasar keuangan. Namun, kinerja pasar pada 9 Juli 2026 sedang membalikkan persepsi tradisional ini.

Hingga 9 Juli 2026 pukul ... (waktu Beijing), emas spot berada di sekitar 4.070 dolar AS per ons, mencatat penurunan untuk hari keempat berturut-turut. Emas berjangka COMEX ditutup turun 1,7% di 4.086,6 dolar AS per ons. Sementara itu, konflik militer AS-Iran meningkat secara dramatis — militer AS melancarkan serangan udara baru terhadap sekitar 90 target di Iran, sementara Garda Revolusi Iran melakukan serangan balasan terhadap pangkalan militer AS di Bahrain dan Kuwait. Presiden AS Donald Trump secara publik menyatakan nota kesepahaman AS-Iran "telah berakhir" dan memperingatkan kemungkinan serangan lebih lanjut.

Emas tidak naik, malah turun. Bitcoin juga tidak menunjukkan pergerakan independen. Hingga 9 Juli 2026 (waktu Beijing), Bitcoin diperdagangkan di 62.512,1 dolar AS, turun tipis 0,12% dalam 24 jam, tetapi kerugian kumulatif 7 hari telah mencapai 7,63%, dan kerugian 30 hari mencapai 10,73% — harga ini telah turun 33,74% dari puncak 126.193,0 dolar AS pada Juli 2025. Ethereum berada di 1.730 dolar AS, turun 1,2% intraday. Indeks Fear and Greed turun dari 28 ke kisaran 20-23, dalam status "sangat takut".

Sebaliknya dengan kelemahan emas dan Bitcoin, harga minyak internasional sedang mengalami kenaikan tajam. Minyak mentah WTI berjangka ditutup di 73,52 dolar AS per barel, naik 4,37% dalam sehari; minyak mentah Brent berjangka di 78,02 dolar AS per barel, naik 5,2%, sempat menembus level 80 dolar AS intraday.

"Premium perang" tidak mengalir ke emas dan Bitcoin — ia terserap seluruhnya oleh pasar minyak mentah, dan melalui rantai transmisi yang tersembunyi namun jelas, berubah menjadi tekanan ganda pada aset tanpa bunga dan aset berisiko.

Selat Hormuz: "Tenggorokan" Energi Global dan "Saklar" Inflasi

Untuk memahami logika mendasar di balik anomali pasar ini, pertama-tama kita harus kembali ke sumber konflik — Selat Hormuz.

Perairan sempit antara Oman dan Iran ini merupakan jalur transportasi minyak terpenting di dunia. Sekitar 30% dari perdagangan minyak laut global melewatinya; setiap hambatan lalu lintas berarti dampak langsung pada pasokan energi global. Sejak Juli, jalur tenggorokan ini menghadapi ancaman paling serius sejak dimulainya perang AS-Iran.

Pemicu insiden dimulai dengan serangan rudal tak dikenal terhadap tiga kapal dagang di Selat Hormuz. Komando Pusat AS segera mengumumkan serangan terhadap lebih dari 80 target di Iran, termasuk sistem pertahanan udara, jaringan komando dan kontrol, posisi radar pesisir, fasilitas rudal anti-kapal, serta lebih dari 60 kapal cepat Garda Revolusi Islam di Selat Hormuz dan sekitarnya. AS mengatakan langkah ini bertujuan "melemahkan kemampuan Iran untuk terus menyerang transportasi komersial di jalur perdagangan internasional." Sejak itu, konflik terus meningkat — AS meluncurkan serangan baru, menargetkan sekitar 90 fasilitas militer Iran.

Tanggapan Iran juga sama kerasnya. Kepala negosiator Iran, Kalibaf, menyatakan dengan jelas: "Selat Hormuz hanya akan dibuka kembali sesuai pengaturan Iran, bukan karena ancaman AS." Garda Revolusi Iran telah melancarkan serangan rudal dan drone terhadap empat pangkalan AS di Bahrain dan Kuwait.

Lalu lintas kapal tanker minyak di Selat Hormuz "hampir berhenti total." Realitas ini langsung tercermin pada harga minyak — minyak mentah Brent kembali ke atas 80 dolar AS setelah eskalasi konflik, sementara WTI mencatat kenaikan harian terbesar dalam lima minggu.

Kenaikan harga minyak tidak pernah hanya kenaikan harga minyak. Sebagai bahan baku produksi paling mendasar dan sumber biaya transportasi di masyarakat modern, setiap lonjakan harga minyak mentah akan ditransmisikan secara bertahap melalui rantai "biaya energi → biaya produksi → harga akhir," dan pada akhirnya muncul dalam indeks harga setiap perekonomian sebagai inflasi. Dan peningkatan ekspektasi inflasi pasti akan mendorong kebijakan moneter bank sentral ke sisi lain timbangan.

Ekspektasi Inflasi Meningkat: Bagaimana Bayangan Kenaikan Suku Bunga Kembali Meliputi Pasar

Antara lonjakan harga minyak dan ekspektasi inflasi, ada jalur transmisi yang telah terverifikasi berkali-kali.

Menurut data American Automobile Association, sebelum perang AS-Iran pecah, harga rata-rata bensin AS di bawah 3 dolar AS per galon, lalu melonjak ke puncak di atas 4,56 dolar AS pada Mei. Kini konflik meningkat lagi, tekanan kenaikan harga energi kembali merambat ke barang konsumen akhir.

Risalah pertemuan FOMC Juni, dirilis pada 9 Juli pukul (waktu Beijing), semakin memperkuat ekspektasi hawkish di pasar. Risalah menunjukkan bahwa para pejabat Fed umumnya percaya jika inflasi tetap tinggi tahun ini, suku bunga perlu dinaikkan lebih lanjut. Sebagian anggota menganggap sudah ada alasan untuk menaikkan suku bunga bulan lalu, dan perkiraan para pejabat tentang arah ekonomi masa depan telah terbagi menjadi dua kubu yang hampir seimbang. Risalah secara khusus menyebutkan konflik Timur Tengah dan kebijakan tarif sebagai dua risiko inflasi.

Yang lebih penting, kekhawatiran di dalam Fed tentang "inflasi AI" meningkat pesat. Dalam risalah April, "AI" hanya disebut 8 kali dan hanya 1 kali terkait inflasi; dalam risalah Juni, "AI" muncul 20 kali, 7 di antaranya langsung terkait risiko kenaikan inflasi. Risalah memperingatkan bahwa investasi besar-besaran dalam infrastruktur AI, bersama dengan tarif dan harga minyak, menjadi tiga ancaman inflasi yang dihadapi Fed. Sinyal ini menunjukkan bahwa tekanan inflasi tidak hanya berasal dari gangguan jangka pendek konflik geopolitik, tetapi sedang membentuk situasi struktural yang diperkuat oleh berbagai faktor.

Pasar dengan cepat menyerap sinyal-sinyal ini. Menurut data CME FedWatch, probabilitas Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada Juli adalah 69%, sementara probabilitas kenaikan kumulatif 25 basis poin telah naik menjadi 31%; hingga September, probabilitas kenaikan kumulatif 25 basis poin mencapai 51,9%, dan probabilitas kenaikan kumulatif 50 basis poin sebesar 17%. Pasar uang telah memajukan ekspektasi kenaikan suku bunga Fed berikutnya dari Desember ke Oktober. Pasar obligasi pemerintah global mengalami aksi jual besar-besaran — imbal hasil obligasi AS 2 tahun mendekati rekor tertinggi 2026, sementara imbal hasil obligasi 10 tahun sempat menembus level 4,6%.

Veteran Wall Street, Presiden Yardeni Research Ed Yardeni, berkomentar: "Kekhawatiran inflasi kembali muncul, dan Fed kembali menjadi fokus pasar. Fed tidak hanya telah beralih ke pengetatan, tetapi pada kenyataannya mungkin harus mengetatkan."

Logika Tekanan pada Emas: "Kutukan Suku Bunga" Aset Tanpa Bunga

Pada titik ini, rantai logika penurunan emas telah muncul sepenuhnya.

Emas sebagai aset tanpa bunga, biaya kepemilikannya langsung ditentukan oleh suku bunga riil. Ketika ekspektasi inflasi meningkat dan pasar mulai bertaruh pada kenaikan suku bunga, suku bunga riil naik — biaya peluang memegang emas pun naik, dan dana secara alami mengalir dari emas ke aset yang menghasilkan bunga. Inilah mekanisme inti di balik penurunan "anomali" emas selama konflik geopolitik ini.

Emas spot mencapai level terendah sejak 1 Juli pada 4.021,70 dolar AS per ons pada hari Rabu, kemudian sedikit rebound ke sekitar 4.070 dolar AS, tetapi telah mencatat penurunan empat hari berturut-turut. Perak spot menyentuh 58 dolar AS per ons secara intraday. Emas berjangka COMEX ditutup turun 1,7%, sementara perak berjangka turun 4,3%.

Kenaikan suku bunga adalah faktor utama yang menyebabkan penurunan harga emas — sebagai aset tanpa imbal hasil, ketika suku bunga tunai naik, daya tarik emas berkurang. Ini bukan kegagalan fungsi safe-haven emas, melainkan kekuatan makro yang lebih tinggi — ekspektasi kebijakan moneter — yang menekan dampak jangka pendek geopolitik.

Paradigma Penetapan Harga Baru Bitcoin: Dari "Emas Digital" ke "Cermin Suku Bunga"

Situasi Bitcoin lebih kompleks — ia menanggung tekanan dari dua arah sekaligus.

Di satu sisi, sebagai aset berisiko, Bitcoin sangat berkorelasi dengan likuiditas global dan selera risiko. Ketika ekspektasi kenaikan suku bunga meningkat dan likuiditas diperkirakan akan mengetat, aset berisiko secara alami tertekan. Penurunan 7,63% Bitcoin dalam 7 hari dan 10,73% dalam 30 hari adalah ekspresi langsung dari logika ini. Di sisi lain, Bitcoin secara tradisional dipandang oleh sebagian investor sebagai "emas digital" dan lindung nilai inflasi — jika narasi ini berlaku, kekhawatiran inflasi yang dipicu konflik seharusnya mendorong harga Bitcoin naik. Namun kenyataannya justru sebaliknya.

Di balik ini tercermin perubahan struktural dalam logika penetapan harga Bitcoin.

Melihat beberapa peristiwa geopolitik pada tahun 2026, pola respons Bitcoin menunjukkan ketidakkonsistenan yang jelas: pada Februari, serangan AS-Israel terhadap Iran menyebabkan emas naik sementara Bitcoin turun; pada Mei, negosiasi AS-Iran yang bolak-balik membuat Bitcoin secara umum mengikuti pergerakan saham AS; dan selama serangan besar-besaran AS kali ini, Bitcoin juga tidak mampu mencatat pergerakan independen. Tren yang semakin jelas adalah: kekuatan penetapan harga Bitcoin sedang beralih dari "geopolitik" ke "likuiditas dolar AS."

Pasar semakin memperlakukan guncangan terkait perang sebagai peristiwa suku bunga, bukan peristiwa spesifik kripto. Saat ini Bitcoin melacak imbal hasil Treasury jangka pendek lebih erat daripada alat lindung tradisional seperti minyak mentah atau emas. Ini berarti ketika pasar menilai ulang jalur kenaikan suku bunga akibat lonjakan harga minyak, Bitcoin menanggung tekanan sistemik dari sisi suku bunga, bukan memperoleh premi safe-haven dari risiko geopolitik.

Analisis CoinDesk menyediakan kerangka pengamatan kunci: jika Bitcoin tidak menembus 60.000 dolar AS sementara eskalasi Hormuz semakin parah dan emas terus turun, maka tren penarikan dana dari aset lindung tradisional adalah nyata, dan Bitcoin sedang dinilai ulang sebagai aset suku bunga, bukan aset berisiko. Per 9 Juli, Bitcoin berkonsolidasi di sekitar 62.000 dolar AS, dengan kisaran perdagangan intraday yang menyempit menjadi 61.800-62.100 dolar AS — level psikologis kritis 60.000 dolar AS sedang diuji.

Penutup: Akhir Rantai Transmisi

Dari suara tembakan di Selat Hormuz, ke papan harga di pom bensin, lalu ke ruang rapat FOMC, dan akhirnya ke terminal perdagangan emas dan Bitcoin — setiap tautan dalam rantai transmisi ini telah terverifikasi sepenuhnya pada 9 Juli.

Hambatan Selat Hormuz → Guncangan Pasokan Minyak → Lonjakan Harga Minyak → Ekspektasi Inflasi Meningkat → Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Menguat → Tekanan pada Aset Tanpa Bunga (Emas) dan Aset Berisiko (Bitcoin).

Ini bukan rantai spekulasi yang memerlukan asumsi rumit — ia telah sepenuhnya terkonfirmasi dalam pergerakan harga pasar beberapa hari terakhir. WTI naik lebih dari 4% dalam sehari, Brent naik lebih dari 5%; emas turun empat hari berturut-turut, menembus 4.100 dolar AS; Bitcoin turun lebih dari 7% dalam tujuh hari, sentimen pasar jatuh ke "sangat takut" — tiga fenomena pasar yang tampak kontradiktif ini sebenarnya adalah pemetaan sinkron dari rantai transmisi yang sama pada kelas aset yang berbeda.

Bagi peserta pasar kripto, kerangka ini memberikan jalur analitis yang lebih eksplanatif daripada "perang bagus untuk Bitcoin" atau "arus dana safe-haven." Di tengah eskalasi konflik geopolitik yang berkelanjutan, yang benar-benar perlu diperhatikan mungkin bukan di mana rudal berikutnya akan jatuh, tetapi berapa persen poin probabilitas kenaikan suku bunga Fed akan naik saat data inflasi berikutnya dirilis.

FAQ

T: Secara tradisional, konflik geopolitik menguntungkan emas, mengapa kali ini emas justru turun?

J: Logika inti penurunan emas kali ini adalah "lonjakan harga minyak → ekspektasi inflasi meningkat → ekspektasi kenaikan suku bunga menguat → tekanan pada aset tanpa bunga." Sebagai aset tanpa bunga, biaya kepemilikan emas meningkat seiring naiknya suku bunga riil. Ketika pasar mulai bertaruh pada kenaikan suku bunga Fed, dana mengalir keluar dari emas, dan efek safe-haven geopolitik ditimpa oleh efek tekanan kebijakan moneter makro.

T: Apakah fungsi lindung nilai Bitcoin sudah tidak berlaku?

J: Narasi lindung nilai Bitcoin sedang mengalami penyesuaian struktural. Beberapa peristiwa geopolitik pada tahun 2026 menunjukkan bahwa logika penetapan harga Bitcoin telah bergeser dari "barometer geopolitik" ke "cermin likuiditas dolar AS." Pasar kini memperlakukan guncangan perang sebagai peristiwa suku bunga, sehingga Bitcoin melacak imbal hasil Treasury AS lebih erat daripada harga minyak mentah. Namun ini tidak berarti narasi "emas digital" Bitcoin runtuh sepenuhnya, melainkan mekanisme penetapan harganya sedang menuju kedewasaan dan kompleksitas.

T: Seberapa besar dampak konflik Selat Hormuz terhadap inflasi global?

J: Sekitar 30% perdagangan minyak laut global melewati Selat Hormuz. Saat ini lalu lintas kapal tanker di selat "hampir berhenti total," secara langsung mendorong harga minyak internasional — WTI naik lebih dari 4% dalam sehari, Brent naik lebih dari 5%. Kenaikan harga minyak mendorong inflasi melalui jalur langsung (bobot energi dalam keranjang konsumsi) dan jalur tidak langsung (biaya produksi merambat ke barang industri dan konsumsi akhir). Risalah pertemuan Juni Fed telah menyebutkan konflik Timur Tengah sebagai salah satu dari tiga risiko inflasi.

T: Seberapa besar probabilitas kenaikan suku bunga Fed pada tahun 2026?

J: Per 9 Juli, data CME FedWatch menunjukkan probabilitas pasar untuk kenaikan kumulatif 25 basis poin pada September adalah 51,9%, dan probabilitas kenaikan kumulatif 50 basis poin sebesar 17%. Pasar uang telah memajukan ekspektasi kenaikan suku bunga pertama dari Desember ke Oktober. Risalah pertemuan Juni menunjukkan bahwa 9 dari 19 pejabat percaya setidaknya satu kenaikan suku bunga diperlukan tahun ini. Variabel inti probabilitas kenaikan tetap pergerakan harga minyak dan data inflasi.

T: Mengapa level 60.000 dolar AS Bitcoin begitu kritis?

J: 60.000 dolar AS adalah level dukungan teknis dan psikologis ganda terpenting untuk Bitcoin saat ini. Analisis CoinDesk menunjukkan bahwa jika Bitcoin tidak menembus 60.000 dolar AS saat eskalasi Hormuz semakin parah, maka pasar sedang menilai ulang Bitcoin sebagai aset suku bunga, bukan aset berisiko; jika menembus level tersebut, maka ketahanan sebelumnya mungkin disebabkan oleh perdagangan yang sepi, bukan perubahan struktural. Level ini akan menentukan arah jangka menengah Bitcoin.