SpaceX mencapai harga terendah sejak listing, 'turun ke $145', masuk Indeks NASDAQ 100 malah turun tidak naik.

Inklusi indeks biasanya dianggap sebagai jaminan pembelian stabil, tetapi SpaceX justru mengalami penurunan saham dan obligasi setelah masuk ke Nasdaq 100 pada 7 Juli. Analis menunjukkan bahwa hedge fund dan pedagang jangka pendek sudah melakukan positioning lebih awal, menguras habis sentimen positif. (Prasyarat: Demi SpaceX, Nasdaq mengubah aturan yang memicu 4,3 miliar dolar AS pembelian pasif malam ini, Wall Street marah: manipulasi struktur yang tidak tahu malu) (Latar belakang: Legenda bearish Wall Street Jeremy Grantham mengkritik probabilitas kebangkrutan SpaceX mencapai 90%: melihat prospektus 50 tahun kemudian adalah lelucon besar)

Dimasukkan ke dalam indeks, biasanya dianggap oleh pasar sebagai 'polis' yang harus dibeli oleh dana besar, secara teori seharusnya ada pembelian stabil yang mendorong harga saham naik. Tapi skenario ini baru-baru ini gagal pada SpaceX, saham dan obligasi SpaceX dalam beberapa hari ini sama-sama jatuh, menjadi contoh paling segar dari 'berita baik sudah habis'.

Uang pintar lari duluan, pembelian pasif jadi sasaran

Analis secara blak-blakan mengatakan, minat beli yang dipicu oleh inklusi indeks ini mungkin sudah tercermin dalam harga saham. Hedge fund dan pedagang jangka pendek sudah lama memposisikan diri untuk menyambut inklusi ini, dengan kata lain, ketika pasar mengira dana pelacak senilai 800 miliar dolar AS akan masuk untuk mendorong harga, modal yang lebih dulu sadar justru menunggu untuk menjual barang kepada mereka yang sadar belakangan. Inilah titik buta pembelian pasif: ini adalah perpindahan modal yang mekanis, dipaksa oleh aturan, bukan berarti ada yang benar-benar percaya pada fundamental SpaceX.

Dari segi angka, harga dari 'optimisme irasional' ini tidak kecil. Di belakang indeks Nasdaq 100, total aset yang dikelola oleh reksa dana dan ETF mencapai 800 miliar dolar AS. Setelah SpaceX masuk, bobotnya sekitar 1,3%. JPMorgan memperkirakan bahwa hanya penyeimbangan ulang pasif oleh dana indeks akan membawa pembelian sekitar 4,3 miliar dolar AS.

Kedengarannya seperti peluang angin segar yang pasti untung, tetapi harga saham justru merespons dengan menembus level terendah dua hari berturut-turut: SpaceX hanya selangkah lagi dari harga IPO 135 dolar AS. Pada tanggal 8, intraday sempat menyentuh 145,2 dolar AS, mencatat rekor terendah sejak listing, akhirnya ditutup sedikit turun 0,78% di 148,30 dolar AS, mencetak penutupan terendah baru selama dua hari berturut-turut.

Obligasi juga sama terpuruknya, seri 30 tahun anjlok ke 94% dari nilai nominal

Tidak hanya pemegang saham yang terjebak. Kembali ke bulan Juni, setelah IPO, SpaceX segera menerbitkan obligasi korporasi senilai 25 miliar dolar AS, terdiri dari lima seri dengan jatuh tempo 5 hingga 30 tahun, terutama untuk melunasi utang yang ada.

Seberapa panas minat beli saat itu? Kelebihan permintaan lebih dari 3 kali lipat, memungkinkan perusahaan untuk menerbitkan obligasi dengan spread yang lebih sempit dari perkiraan. Masalahnya, setelah listing, harga obligasi ini terus menurun. Jika dilihat sekarang, mereka yang memburu saat itu malah terjebak. Jika masuk pada 23 Juni, pokok awal hingga sekarang telah mengalami kerugian sekitar 5%.