#美終止對伊朗石油制裁豁免 一、Latar Belakang Situasi Saat Ini

Pada 28 Februari 2026, Amerika Serikat dan Israel melancarkan serangan militer gabungan terhadap Iran, yang kemudian menutup Selat Hormuz sebagai balasan. Kedua belah pihak menandatangani nota kesepahaman gencatan senjata 60 hari pada pertengahan Juni, tetapi pada 7 Juli Iran menyerang tiga kapal dagang di Selat Hormuz, yang segera diikuti oleh serangan AS terhadap lebih dari 80 target Iran. Pada 8 Juli, Trump mengumumkan bahwa nota kesepahaman gencatan senjata "telah berakhir". Hingga 9 Juli, pasar sedang menilai kembali risiko konflik gelombang baru.

---

二、Analisis Dampak pada Berbagai Kelas Aset

1. Minyak Mentah: Paling Langsung, Lonjakan Impulsif

Minyak mentah Brent melonjak lebih dari 6% setelah pernyataan Trump, menembus 78 dolar AS per barel; WTI naik lebih dari 4% menembus 75 dolar AS.

Logika inti terletak pada Selat Hormuz — jalur ini membawa sekitar 20% dari total pengiriman minyak global. Jika benar-benar diblokade, akan terjadi guncangan pasokan yang khas. Dalam skenario berbeda:

· Intensitas Rendah (konflik tidak menghalangi jalur energi): Premi risiko cepat keluar, harga minyak naik impulsif lalu kembali ke rata-rata.
· Intensitas Sedang-Tinggi (blokade selat, konflik berkepanjangan): Minyak mentah Brent bisa melonjak ke 100-150 dolar AS per barel.

Namun, saat ini harga minyak masih jauh di bawah puncak 118 dolar AS pada Maret, dan pasar belum memasuki kepanikan penuh.

2. Emas: Logika Safe Haven Ditulis Ulang, Tertekan Jangka Pendek

Emas berperilaku tidak biasa dalam konflik ini — emas spot tidak naik malah turun, pada 8 Juli turun sekitar 0,8% ke sekitar 4.068 dolar AS.

Logika tradisional "perang → beli emas sebagai safe haven" telah ditulis ulang, jalur transmisi baru menjadi: konflik geopolitik → harga minyak naik → inflasi naik → ekspektasi kenaikan suku bunga Fed → suku bunga riil naik → harga emas turun.

Imbal hasil obligasi 10 tahun AS telah naik di atas 4,57%, dan kenaikan suku bunga riil secara signifikan meningkatkan biaya kepemilikan emas. Harga emas telah turun hampir 30% dari rekor tertinggi 5.598 dolar AS.

Jika konflik berkepanjangan memicu stagflasi, emas baru bisa beralih dari "alat safe haven" menjadi "aset lindung nilai stagflasi", mendapatkan momentum naik yang lebih panjang.

3. Pasar Saham Global: Turun Serempak, Sektoral Terpolarisasi Tajam

Saham AS: Dow Jones futures sempat turun lebih dari 1%, S&P 500 futures turun 0,8%, Nasdaq futures turun 1,3%. Penutupan aktual Dow Jones turun 1,1% ke 52.348 poin. Data historis menunjukkan bahwa ketika WTI naik lebih dari 6% dalam sehari, rata-rata penurunan S&P 500 dan Nasdaq 100 mendekati 0,9%.

Saham Eropa: Penurunan lebih besar, pasar saham Eropa jatuh sekitar 2% secara kolektif, karena ketergantungan yang lebih tinggi pada impor energi dari Timur Tengah.

Saham Asia-Pasifik: Jepang dan Korea Selatan menjadi yang paling terpukul, sebagian besar pasar Asia turun pada hari Rabu.

Polarisasi Sektoral:

· Sektor yang Diuntungkan: Energi, pertahanan terus mengungguli pasar.
· Sektor yang Dirugikan: Saham teknologi pertumbuhan dengan valuasi tinggi tertekan oleh ekspektasi kenaikan suku bunga; sektor sensitif bahan bakar seperti maskapai, transportasi, kimia mengalami tekanan margin laba.

Saham A: Premium keamanan relatif terhadap pasar luar negeri lebih menonjol, diperkirakan menunjukkan ketahanan yang kuat; saham China bahkan bangkit secara kontra.

4. Pasar Obligasi: Imbal Hasil Naik, Harga Tertekan

Imbal hasil obligasi 10 tahun AS naik ke kisaran 4,57%-4,77%, obligasi di semua tenor mengalami aksi jual massal. Obligasi gagal menjalankan fungsi safe haven tradisional — guncangan harga minyak mendorong ekspektasi inflasi naik, jatuh bersama saham, investor tidak mendapatkan perlindungan diversifikasi saat paling dibutuhkan.

Harga pasar menunjukkan bahwa pedagang memperkirakan Fed akan menaikkan suku bunga setidaknya satu kali hingga akhir 2026.

5. Dolar AS dan Nilai Tukar

Indeks dolar AS naik dalam jangka pendek karena ketidakpastian geopolitik lalu turun; yuan offshore menguat signifikan hampir 1%. Dolar AS masih mempertahankan kenaikan year-to-date yang cukup besar.

6. Kripto: Tertekan oleh Risiko Menurun

Bitcoin turun di bawah 62.000 dolar AS, turun lebih dari 2%; Ethereum, Solana, dll. juga turun bersamaan.

---

三、Rantai Transmisi

Dampak konflik geopolitik menjalar ke pasar keuangan melalui rantai berikut:

Meningkatnya risiko geopolitik → Lonjakan harga minyak → Inflasi rebound → Ekspektasi pengetatan kebijakan bank sentral → Penurunan risk appetite → Repricing aset secara menyeluruh

Kunci rantai ini adalah apakah harga minyak dapat terus naik dan menular ke inflasi inti. CPI AS bulan Mei naik 4,2% YoY, kenaikan terbesar sejak April 2023, dengan energi menyumbang lebih dari 60%.

---

四、Jangka Pendek vs Jangka Menengah-Panjang

Jangka Pendek: Pasar dalam mode "risk-off", skenario klasik adalah "saham turun, minyak naik, aset safe haven diperhatikan". Namun kali ini emas dan obligasi AS gagal menjalankan fungsi safe haven tradisional, menunjukkan fokus pasar telah bergeser dari "apakah ada risiko" ke "apakah risiko akan mendorong suku bunga naik".

Jangka Menengah-Panjang tergantung arah konflik:

· Mereda jangka pendek: Dampak terutama pada volatilitas pasar keuangan, dampak ekonomi terbatas.
· Berkepanjangan: Ekonomi global menghadapi risiko stagflasi, bank sentral utama dipaksa tetap ketat, pasar saham global jatuh berkepanjangan.

IMF telah menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi global 2026 menjadi 3% pada bulan Juli.

---

五、Penilaian Komprehensif

Dampak perang kembali antara AS dan Iran terhadap pasar keuangan sangat tergantung pada status lalu lintas Selat Hormuz. Saat ini reaksi pasar menunjukkan karakteristik "waspada, bukan panik", investor telah mendiskontokan sebagian risiko dalam konflik berulang selama beberapa bulan terakhir. Namun jika konflik meningkat lebih jauh menyebabkan blokade selat yang berkepanjangan, harga minyak yang tetap tinggi akan memaksa bank sentral mempertahankan kebijakan ketat, yang pada saat itu pasar saham global akan menghadapi koreksi yang lebih dalam, dan risiko stagflasi akan meningkat secara substansial.