Jika Anda menginvestasikan 10 ribu dolar AS di Costco 10 tahun lalu, inilah yang akan Anda miliki hari ini.

Sepuluh tahun lalu, Costco Wholesale (COST +1,11%) diperdagangkan di sekitar $155 per saham. Jika Anda menempatkan $10.000 ke dalam pengecer berbasis keanggotaan tersebut saat itu dan menginvestasikan kembali setiap dividen di sepanjang jalan, Anda akan memiliki sekitar $72.000 hari ini. Itu lebih dari tujuh kali lipat uang Anda, atau rata-rata sekitar 22% per tahun -- jenis compounding yang hanya diimpikan kebanyakan investor, dan itu berasal dari saham klub gudang.

Jadi, apa yang menghasilkan hasil itu? Dan dapatkah dekade berikutnya untuk saham Costco mendekati hasil tersebut?

Image source: Getty Images.

Mesin compounding

Pengembalian Costco tidak berasal dari siklus produk yang mencolok. Mereka berasal dari model bisnis yang diam-diam ber-compound, dan intinya adalah biaya keanggotaan. Pelanggan membayar biaya tahunan hanya untuk hak berbelanja, yang memberikan Costco aliran pendapatan berulang dengan margin tinggi dan insentif kuat untuk menjaga harga tetap rendah sehingga anggota merasa mendapatkan nilai uang mereka.

Model bisnis pada akhirnya menciptakan flywheel. Harga rendah mendorong lalu lintas dan loyalitas, loyalitas mendorong perpanjangan keanggotaan, dan perpanjangan membantu mendanai harga yang lebih rendah lagi.

Selanjutnya, tingkat perpanjangan Costco berada di sekitar 90%, dan model ini terbukti sangat tahan lama di berbagai siklus ekonomi.

Dan pertumbuhannya tidak melambat. Pada kuartal fiskal ketiga (periode yang berakhir 10 Mei 2026), penjualan bersih Costco naik 11,6% year over year menjadi $69,2 miliar. Angka bulanannya bahkan lebih panas akhir-akhir ini. Untuk bulan ritel Mei, penjualan bersih naik 14,5%, dengan penjualan komparabel -- ukuran pendapatan di lokasi yang telah beroperasi setidaknya satu tahun -- naik 12,5%, dan penjualan komparabel yang didukung digital naik 21,1%. Untuk pengecer sebesar ini masih mencatat pertumbuhan dua digit, di usianya yang sudah memasuki dekade kelima sebagai perusahaan publik, sungguh mengesankan.

Dan masih ada ruang untuk tumbuh. Costco terus membuka gudang baru setiap tahun, dan sebagian besar lokasinya masih di Amerika Utara, meninggalkan pasar di Asia dan Eropa yang relatif belum terjangkau. Laba ber-compound seiring dengan penjualan -- laba bersih naik sekitar 10% pada fiskal 2025 -- dan biaya keanggotaan memberi perusahaan tuas yang dapat ditarik setiap beberapa tahun. Perdebatan tentang saham ini bukanlah apakah Costco terus tumbuh. Ini tentang harga yang Anda bayar untuk memiliki pertumbuhan itu.

Expand

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Perubahan Hari Ini

(1,11%) $10,49

Harga Saat Ini

$957,99

Poin Data Kunci

Kapitalisasi Pasar

$420BMarket kapitalisasi pasar dihitung hanya menggunakan saham beredar yang diperdagangkan secara publik. Tidak termasuk saham tidak tercatat, swasta, atau saham non-perdagangan kelas ganda. Kapitalisasi pasar implisit dapat bervariasi. Kapitalisasi pasar dihitung hanya menggunakan saham beredar yang diperdagangkan secara publik. Tidak termasuk saham tidak tercatat, swasta, atau saham non-perdagangan kelas ganda. Kapitalisasi pasar implisit dapat bervariasi.

Rentang Hari Ini

$948,08 - $966,48

Rentang 52 Minggu

$844,06 - $1.096,50

Volume

22,6 ribu

Rata-rata Vol

2,3 juta

Margin Kotor

12,88%

Imbal Hasil Dividen

0,57%

Bisakah itu terjadi lagi?

Bagian sulit bagi siapa pun yang membeli hari ini adalah memahami apa yang sebenarnya mendorong pengembalian tersebut. Keuntungan 22% per tahun itu sebagian berasal dari pertumbuhan Costco dan sebagian dari investor, selama satu dekade, yang memutuskan untuk membayar harga yang semakin tinggi untuk pertumbuhan tersebut. Sepuluh tahun lalu, saham diperdagangkan pada rasio harga terhadap laba di kisaran 20-an atas. Hari ini, saham tersebut dijual sekitar 48 kali laba.

Penilaian ulang itu melakukan banyak pekerjaan berat, dan itu tidak bisa berulang selamanya. Agar saham dapat kembali menghasilkan 22% per tahun, investor satu dekade dari sekarang harus membayar sekitar 70 atau 80 kali laba di samping pertumbuhan kuat yang berkelanjutan. Itu adalah peregangan, dan itulah inti masalah dengan membeli di harga hari ini.

Semua itu tidak membuat Costco menjadi bisnis yang buruk. Ini adalah salah satu pengecer terbaik di planet ini, perpanjangan keanggotaan memberinya visibilitas yang tidak biasa ke pendapatan masa depan, dan sekitar 13% di bawah tertinggi 52 minggunya, saham ini tidak semahal beberapa bulan lalu. Risikonya bukanlah bisnisnya rusak. Risikonya adalah bahwa saham yang dihargai 48 kali laba hampir tidak memiliki bantalan, sehingga bahkan perlambatan sederhana -- titik lemah dalam penjualan komparabel, atau persaingan yang lebih tajam dari Amazon atau Sam's Club milik Walmart -- dapat menarik kelipatan valuasi ke bawah bahkan saat perusahaan terus berkinerja.

Tetapi pada hampir 48 kali laba, saya tidak berpikir pembeli hari ini harus mengharapkan pengulangan dekade terakhir. Costco kemungkinan besar akan terus tumbuh, terus menaikkan biaya keanggotaannya, dan terus memberi penghargaan kepada pemegang saham yang sabar -- hanya saja mungkin dengan kecepatan yang lebih biasa dari valuasi awal ini. Jika Anda sudah memilikinya, itu adalah alasan yang bagus untuk bertahan. Jika Anda mencari untuk membeli, sejarah menunjukkan bahwa pengembalian cenderung jauh lebih baik ketika Anda membeli saham ini pada penarikan balik yang berarti. Dan 13% di bawah tertinggi bukanlah itu. Secara pribadi, saya akan menyimpannya dalam daftar pantauan saya dan menunggu harga yang lebih baik.