#BTC Setelah 64.000 dolar AS, Bitcoin menunggu jawaban

Selama pekan lalu, Bitcoin rebound dari sekitar 58.000 dolar AS ke atas 64.000 dolar AS, kenaikan sekitar 12%. Di permukaan, alasannya tampak jelas: dana ETF kembali, dan dengan data ketenagakerjaan Juni yang lebih lemah dari perkiraan, penilaian pasar terhadap jalur kenaikan suku bunga melonggar. Namun jika Anda memecah dua petunjuk ini, kualitas rebound ini mungkin tidak sekokoh yang terlihat di permukaan.
Data ETF pada 6 Juli memang terlihat bagus, dengan arus masuk bersih sekitar 266 juta dolar AS. Namun jika melihat strukturnya, Anda bisa melihat masalahnya: IBIT milik BlackRock sendiri menyumbang 209 juta dolar AS, sisanya puluhan juta dolar AS terbagi di antara Fidelity, ARKB, dan beberapa lainnya, sementara Grayscale GBTC masih mengalami arus keluar pada hari itu. IBIT memecah periode panjang keheningan dan arus keluar yang terputus-putus, mencatat arus masuk harian tertinggi dalam beberapa pekan, namun angka yang ditopang oleh satu pembeli tidak bisa menunjukkan pemulihan permintaan institusional yang luas.
Total arus keluar bersih sebesar 4,5 miliar dolar AS pada Juni mencatat rekor historis baru. Citigroup baru-baru ini menurunkan target harga Bitcoin 12 bulan dari 112.000 dolar AS menjadi 82.000 dolar AS dan secara efektif menghilangkan ekspektasi arus masuk ETF. Jika tekanan beli tetap terpusat pada BlackRock selama beberapa hari ke depan, maka candle hijau pada 6 Juli hanyalah jeda sementara.
Yang benar-benar memicu rebound ini adalah data ketenagakerjaan pekan lalu. Gaji nonpertanian Juni hanya menambah 57 ribu pekerjaan, dibandingkan ekspektasi pasar sekitar 110 ribu. Kesenjangan besar ini mendorong para trader untuk menilai ulang jalur suku bunga The Fed, yang pada gilirannya mendorong Bitcoin lebih tinggi. Namun ada satu detail yang mudah diabaikan: data pekerjaan ini dirilis setelah pertemuan FOMC Juni. Ketika pertemuan diadakan pada 16–17 Juni, para pejabat Fed belum memiliki laporan ini. Sudah ada perbedaan pendapat dalam pertemuan tersebut, beberapa cenderung mempertahankan suku bunga stabil, beberapa percaya kenaikan suku bunga lain diperlukan, dan dilaporkan setidaknya satu anggota menganjurkan pemotongan.
Risalah pertemuan Juni, yang akan dirilis Rabu ini, akan menjadi ujian sesungguhnya bagi rebound ini. Jika risalah menunjukkan bahwa para pejabat sudah khawatir tentang perlambatan pekerjaan di bulan Juni, maka rebound memiliki dukungan fundamental. Jika diskusi masih berfokus pada inflasi dan kondisi kenaikan suku bunga, maka keuntungan pekan lalu kemungkinan akan terhapus. Data CME menunjukkan bahwa probabilitas kenaikan suku bunga September turun dari hampir 65% menjadi sekitar 53%, menunjukkan bahwa pasar sedang memperhitungkan arah dovish, namun apakah perhitungan itu benar hanya akan terkonfirmasi saat risalah dirilis. Data on-chain juga memberikan sinyal.
Jumlah Bitcoin yang mengalir ke bursa telah meningkat signifikan selama pekan lalu, dengan beberapa hari melihat lebih dari 50.000 BTC. Melihat arus bersih bursa, meskipun data harian sempat berubah menjadi arus masuk bersih, akumulasi arus masuk bersih 7 hari hanya beberapa ratus BTC, sehingga belum ada tekanan jual yang persisten. Namun, beberapa pemegang besar telah mentransfer sejumlah besar BTC ke bursa di dekat level 60.000 dolar AS, seolah-olah mereka telah menempatkan pesanan jual terlebih dahulu sebelum rilis risalah pertemuan. Struktur leverage juga tidak sehat: tingkat pendanaan 0,00719 masih di atas rata-rata 30 hari, menunjukkan bahwa posisi long masih padat, dan risiko penurunan tetap ada jika pasar melemah.
Fenomena menarik lainnya dalam rebound ini adalah dominasi pasar Bitcoin turun dari 58% menjadi 54%, sementara pangsa total kapitalisasi pasar aset kripto lainnya naik dari 19% menjadi hampir 25%. Tampaknya dana menyebar dari Bitcoin. Namun bisakah ini disebut musim altcoin? Mungkin belum sepenuhnya. Proyek-proyek yang memimpin pergerakan memiliki satu kesamaan: mereka memiliki pendapatan nyata, dan pendapatan itu langsung dikonversi menjadi pembelian kembali atau burn. Hyperliquid telah membeli kembali token senilai 283 juta dolar AS tahun ini, Aave menghubungkan pendapatan protokol dengan pembelian kembali, dan Jupiter mengusulkan penggunaan 70% biaya untuk pembelian kembali. Kenaikan proyek-proyek ini didukung oleh uang nyata yang mengalir masuk, bukan sekadar cerita. Pasar semacam ini lebih sehat dibandingkan masa lalu di mana semuanya melonjak bersamaan, namun ini juga berarti begitu ekspektasi tidak terpenuhi, penarikan akan cepat. Modal terkonsentrasi di beberapa proyek dengan mekanisme pembelian kembali, sehingga fundamental bertahan baik, namun kesenjangan saat katalis habis juga akan diperbesar.
Apakah rebound Bitcoin saat ini dapat bertahan tergantung pada risalah pertemuan Rabu. Jika dikonfirmasi bahwa The Fed telah mencatat perlambatan pekerjaan, maka bisa terus bergerak naik. Jika inflasi tetap menjadi tema utama, keuntungan pekan ini mungkin tidak berkelanjutan. Hal yang sama berlaku untuk altcoin: saat penarikan, para pemimpin sering jatuh paling cepat.
Namun tidak peduli bagaimana jangka pendek berlangsung, pasar telah memvalidasi tren selama beberapa bulan terakhir: proyek dengan pendapatan dan pembelian kembali membentuk dukungan harga nyata, sementara proyek yang hanya dibangun di atas narasi dan konsep diabaikan. Industri ini memang beralih dari bercerita ke melihat angka, yang baik untuk jangka panjang. Namun untuk saat ini, semuanya tergantung pada risalah tersebut. The Fed memegang kunci pasar—ke arah mana pun ia berputar, itulah arahnya.#美国比特币ETF净流入4026枚BTC