Bank of America: Pasar cloud China diperkirakan mencapai 1,7 triliun pada 2030, menegaskan kembali pandangan positif terhadap Tencent dan Alibaba.

Laporan terbaru Bank of America Securities menunjukkan bahwa monetisasi jangka pendek kecerdasan buatan (AI) Tiongkok akan didorong oleh permintaan perusahaan, dan layanan cloud adalah model komersialisasi terbesar dan paling jelas, mencakup AI MaaS, infrastruktur komputasi AI, dan cloud non-AI. Laporan ini memperkirakan bahwa dengan dorongan aplikasi AI tingkat perusahaan, pasar cloud Tiongkok akan mengalami ledakan penuh, dan raksasa cloud internet akan menjadi penerima manfaat utama, dengan pilihan utama Tencent (00700) dan Alibaba (09988).

Pasar cloud diperkirakan mencapai 1,7 triliun yuan pada tahun 2030

Bank of America memperkirakan bahwa seiring dengan melonjaknya permintaan komputasi AI dan adopsi MaaS, pasar cloud Tiongkok akan tumbuh dari 389 miliar yuan pada tahun 2025 menjadi 1,73 triliun yuan pada tahun 2030, dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) sebesar 35%. Di antaranya, bisnis cloud AI adalah mesin inti, diperkirakan akan tumbuh pesat dengan CAGR 66%, dari 66 miliar yuan pada tahun 2025 menjadi 1,15 triliun yuan pada tahun 2030, mencakup 66% dari total pasar.

Secara lebih rinci, didorong oleh model penetapan harga berbasis token, pasar AI MaaS akan melonjak dari 21 miliar yuan pada tahun 2025 menjadi 676 miliar yuan pada tahun 2030; cloud infrastruktur AI akan mencapai 470 miliar yuan. Cloud non-AI tradisional memasuki fase matang, dengan skala diperkirakan mencapai 583 miliar yuan pada tahun 2030.

Komputasi dan ekosistem membangun parit, keunggulan raksasa cloud signifikan

Bank of America dengan jelas menyatakan "lebih memilih raksasa cloud daripada laboratorium AI independen (independent AI Labs)". Laporan tersebut menganalisis bahwa karena perbedaan kemampuan model AI dalam negeri terbatas, mengandalkan keunggulan teknis saja sulit diubah menjadi keuntungan yang berkelanjutan. Sebaliknya, akses komputasi, integrasi ekosistem, dan saluran distribusi adalah parit inti, yang secara struktural sangat menguntungkan para raksasa.

Alibaba, Tencent, dan ByteDance, dengan skala dan basis pelanggan mereka, akan menjadi penerima manfaat utama. Total belanja modal gabungan dari 4 raksasa teratas Tiongkok pada tahun 2025 mendekati 400 miliar yuan, jauh melampaui total Zhipu (02513) dan MiniMax (00100). Arus kas yang kuat memberi raksasa keunggulan komputasi absolut, memungkinkan mereka menoleransi margin keuntungan model yang lebih rendah untuk mendorong penjualan silang layanan cloud.

Laboratorium independen menghadapi hambatan komputasi, mempercepat ekspansi ke luar negeri

Sebaliknya, laboratorium independen seperti Zhipu dan MiniMax, meskipun tumbuh lebih cepat, menghadapi hambatan komputasi yang parah (terutama dalam inferensi) dan lebih bergantung pada pendanaan eksternal. Ketika komputasi terbatas, mereka memprioritaskan pelatihan model, sangat bergantung pada platform raksasa untuk distribusi, dan menghadapi risiko dilewati.

Untuk mencari terobosan, pasar luar negeri menjadi fokus ekspansi laboratorium independen ini. Zhipu telah memperoleh hampir 30% pendapatan model AI-nya dari luar negeri sejak awal tahun 2026; Bank of America juga memperkirakan kontribusi pendapatan API luar negeri MiniMax pada paruh pertama tahun ini akan melebihi 30%. Meskipun keduanya diharapkan mencapai target ARR 100 juta dolar AS pada tahun 2026, DeepSeek, dengan kekuatan penelitian yang kuat dan tanpa mengutamakan keuntungan, tengah menaikkan standar industri dan meningkatkan persaingan.

Pilihan utama Alibaba dan Tencent, perhatikan katalis pertempuran ekosistem paruh kedua

Dalam hal saham individu, Bank of America mengulangi peringkat 'Beli' untuk Alibaba, sebagai perwakilan terbaik dari tema 'AI/Cloud' Tiongkok, yang secara langsung diuntungkan oleh lingkungan komputasi yang ketat. Meskipun harga saham baru-baru ini mencerminkan kekhawatiran tentang kelemahan ritel, rasio risiko-imbalannya sangat menarik menjelang Konferensi Cloud Alibaba bulan September, dengan target harga 168 dolar Hong Kong.

Bank of America juga optimis terhadap Tencent, juga memberikan peringkat 'Beli' dengan target harga 780 dolar Hong Kong. Kemajuan model besar dan agen konsumennya semakin cepat, dan pendapatan cloud diharapkan tumbuh kembali pada paruh kedua tahun ini. Selain itu, ByteDance dan operator telekomunikasi, dengan belanja modal yang agresif, juga merupakan variabel yang tidak dapat diabaikan. Dengan peluncuran upgrade model oleh berbagai perusahaan di paruh kedua (seperti Seed 2.1 dari ByteDance, Hunyuan 4.0 dari Tencent, dll.), perang ekosistem AI Tiongkok akan meningkat secara menyeluruh.