Perusahaan cadangan Bitcoin milik Adam Back, BSTR, dan Cantor SPAC membatalkan ketentuan merger awal dan kembali bernegosiasi. Ini bukan sekadar satu transaksi yang tertunda, melainkan jalur perusahaan kripto untuk masuk ke pasar modal tradisional melalui SPAC semakin menyempit.

Saat BSTR mencapai kesepakatan pada Juli 2025, Bitcoin berada di puncak siklusnya dengan sentimen pasar yang optimis. Kini lingkungan pasar kripto telah berubah—arus keluar ETF, ketidakpastian regulasi, kontraksi likuiditas—membuat SPAC sebagai metode pencatatan saham dengan valuasi tinggi dan ekspektasi tinggi menjadi rentan. Cantor, sebagai institusi lama Wall Street, meninggalkan ketentuan awal menunjukkan bahwa logika penetapan harga aset kripto telah berubah secara fundamental.

Lebih dalam lagi, ini adalah sinyal struktural: perusahaan asli kripto ingin memanfaatkan saluran keuangan tradisional untuk menemukan nilai, namun saluran itu sendiri semakin ketat. Fleksibilitas SPAC yang dulunya menjadi keunggulan, kini berubah menjadi sumber ketidakpastian. Negosiasi ulang BSTR dapat menjadi acuan bagi transaksi serupa lainnya; jika ketentuan akhir menyusut secara signifikan, hal itu akan langsung menekan ekspektasi pasar terhadap valuasi perusahaan kripto.

Risikonya, BSTR bukanlah kasus yang terisolasi. Lebih banyak proyek kripto yang menunggu merger SPAC mungkin menghadapi kesulitan yang sama, dan kepercayaan investor pasar sekunder terhadap aset semacam ini juga akan terkikis. Pernikahan antara kripto dan Wall Street tidak pernah berhasil hanya dengan pendekatan satu sisi.

$btc #bstr #spac #defi #etf