Banyak orang membandingkan produk leverage DeFi, hanya melihat dua angka:

“Berapa leverage tertinggi?”
“Berapa biaya transaksinya?”
Tapi yang benar-benar memengaruhi biaya jangka panjang, sebenarnya ada satu masalah yang lebih mudah diabaikan—apakah aset jaminan Anda bisa menghasilkan uang sendiri?
Seperti stETH, yang sudah memiliki imbal hasil dari staking ETH, bahkan hanya disimpan pun nilainya terus bertambah.
Jadi dalam desain @protocol_fx, imbal hasil alami ini bisa masuk ke pendapatan protokol, lalu digunakan untuk distribusi dan keseimbangan hasil ke seluruh sistem.
Tapi WBTC sangat berbeda.
BTC tidak bisa menghasilkan imbal hasil sendiri, jadi saat melakukan leverage, sistem harus menambal kekurangan sumber nilai ini melalui biaya ekstra.
Artinya, meskipun tampaknya sama-sama membuka leverage dengan BTC dan ETH, model ekonomi di baliknya benar-benar tidak satu logika.
Saya semakin merasa, menilai suatu protokol DeFi tidak bisa hanya melihat tinggi rendahnya biaya.
Yang lebih penting adalah memahami:
Mengapa biaya ini ada?
Kemana akhirnya mengalir?
Untuk siapa ia menciptakan nilai?
Protokol yang benar-benar baik, seringkali bukan yang biayanya paling rendah, melainkan setiap biaya memiliki penjelasan ekonomi yang jelas.