Warren Buffett Memperingatkan Investor saat Pasar Saham Membunyikan Alarm. Sejarah Mengatakan Ini Akan Terjadi Selanjutnya.

Melalui investasi yang disiplin selama puluhan tahun, Warren Buffett mengubah Berkshire Hathaway dari produsen tekstil yang merana menjadi salah satu perusahaan terbesar di dunia. Di bawah kepemimpinannya, saham Kelas A Berkshire memberikan imbal hasil tahunan sebesar 19,7% selama enam dekade, sementara S&P 500 (^GSPC 0,45%) naik 10,5% per tahun.

Buffett, yang kini berusia 95 tahun, mundur sebagai CEO Berkshire tahun lalu, namun baru-baru ini ia menyampaikan peringatan suram kepada para investor dalam wawancara dengan CNBC. "Kami belum pernah melihat orang-orang dalam suasana berjudi yang lebih parah dari sekarang." Buffett juga mengatakan para pedagang memperlakukan pasar saham seperti kasino.

Tentu saja, Buffett secara rutin telah memperingatkan tentang bahaya berjudi di pasar saham, sehingga investor mungkin cenderung mengabaikan kata-kata peringatan terbarunya. Sayangnya, ada alasan yang sangat kuat untuk menanggapinya dengan serius. S&P 500 sangat mahal menurut standar historis. Begitu mahalnya, sehingga indeks tersebut belum pernah memberikan imbal hasil tiga tahun positif dari valuasi saat ini.

Inilah yang perlu diketahui investor.

Sumber gambar: Getty Images.

Pasar saham membunyikan alarm

Pada tahun 1988, ekonom peraih Nobel Robert Shiller dan rekannya John Campbell memperkenalkan rasio harga-pendapatan yang disesuaikan secara siklikal (CAPE), sebuah metrik yang dirancang untuk menentukan apakah seluruh indeks pasar saham dinilai terlalu tinggi. Tidak seperti rasio P/E tradisional yang didasarkan pada pendapatan dari empat kuartal terakhir, rasio CAPE didasarkan pada pendapatan yang disesuaikan dengan inflasi dari dekade terakhir.

S&P 500 mencatat rasio CAPE sebesar 39,7 pada bulan Juni. Tidak termasuk beberapa bulan terakhir, itu adalah level tertinggi sejak kehancuran dot-com pada September 2000. Faktanya, hanya ada 29 kejadian ketika rasio CAPE bulanan S&P 500 melampaui 39 sejak indeks ini dibuat pada tahun 1957, yang berarti pasar saham semahal ini kurang dari 4% dari waktu.

Jika dilihat ke belakang, rasio CAPE di atas 39 biasanya menjadi sinyal peringatan bagi investor. Bagan di bawah ini mencantumkan imbal hasil terbaik, terburuk, dan rata-rata S&P 500 selama periode yang berbeda setelah pembacaan CAPE di atas 39.

| Periode Waktu | Imbal Hasil Terbaik S&P 500 | Imbal Hasil Terburuk S&P 500 | Imbal Hasil Rata-rata S&P 500 | | --- | --- | --- | --- | | 1 tahun | 16% | (28%) | (4%) | | 2 tahun | 8% | (43%) | (20%) | | 3 tahun | (10%) | (43%) | (30%) |

Sumber data: Robert Shiller. Bagan di atas menunjukkan imbal hasil rata-rata S&P 500 selama periode satu, dua, dan tiga tahun setelah pembacaan CAPE bulanan di atas 39.

Seperti yang ditunjukkan di atas, setelah pembacaan CAPE bulanan di atas 39, S&P turun rata-rata 4% selama setahun berikutnya, 20% selama dua tahun berikutnya, dan 30% selama tiga tahun berikutnya. Dengan kata lain, sejarah mengatakan S&P 500 bisa turun tajam dalam beberapa tahun mendatang, dan indeks tersebut masih bisa turun secara substansial pada Juli 2029.

Bagan di atas mencakup poin data menarik lainnya. S&P 500 tidak pernah memberikan imbal hasil tiga tahun positif setelah rasio CAPE bulanan di atas 39. Bahkan dalam skenario terbaik, indeks turun 10% dalam situasi tersebut. Dengan kata lain, sejarah mengatakan S&P 500 kemungkinan akan kehilangan nilai antara hari ini dan Juli 2029.

Tentu saja, kinerja masa lalu bukan jaminan imbal hasil masa depan. Rasio CAPE hanya melihat ke belakang, sehingga tidak memperhitungkan kemungkinan pendapatan akan tumbuh lebih cepat di masa depan seiring kecerdasan buatan yang membuka produktivitas di seluruh industri. Investor mungkin nyaman membayar kelipatan valuasi yang lebih tinggi selama narasi AI tetap utuh.

Nasihat Warren Buffett untuk investor

Pada awal tahun 2000-an, suku bunga rendah dan standar pinjaman yang longgar menciptakan gelembung perumahan yang, setelah pecah, menyeret ekonomi ke dalam resesi yang menghancurkan. Pada Oktober 2008, S&P 500 telah turun lebih dari 40%, dan Wall Street bersiap menghadapi kerugian lebih lanjut saat sistem perbankan goyah di bawah beban krisis keuangan.

Pada bulan yang sama, Warren Buffett menerbitkan sebuah artikel opini di The New York Times, di mana ia menyampaikan nasihat yang kini terkenal ini: "Aturan sederhana yang menentukan pembelian saya: Takutlah ketika orang lain serakah, dan serakahlah ketika orang lain takut."

Saat itu, rasa takut telah mencengkeram bahkan investor yang paling berpengalaman sekalipun, sehingga Buffett mendesak pembaca untuk menjadi serakah. Namun lingkungannya berbeda saat ini. Banyak investor terlalu bergairah meskipun valuasi tinggi. Dosis rasa takut yang sehat diperlukan dalam lingkungan pasar saat ini.

Itu tidak berarti investor harus menghindari pasar saham sepenuhnya. Sebaliknya, mereka harus mengikuti nasihat dari Buffett ini: "Tujuan Anda sebagai investor seharusnya hanya membeli, dengan harga yang wajar, sebagian kepemilikan dalam bisnis yang mudah dipahami yang pendapatannya hampir pasti akan lebih tinggi secara material lima, sepuluh, dan dua puluh tahun dari sekarang."