摩根大通：开源权重商业化呈“赢家通吃”现象 智谱(02513.HK)目标价升至2,000元 削MiniMax(00100.HK)目标价至300元

摩根大通 menerbitkan laporan penelitian yang menyatakan bahwa saat ini model-model yang kompetitif di pasar dapat memperluas adopsi melalui open-weight, dan terus menghasilkan pendapatan melalui API resmi, saluran kerja sama, deployment perusahaan, dan produk alur kerja; sementara model yang lebih lemah menghadapi perbandingan harga dan pengalihan lalu lintas yang lebih cepat. Bank tersebut berpendapat bahwa komersialisasi open-weight sedang membentuk kerangka "pemenang mengambil semua", dan memperkirakan Zhipu (02513.HK) +222.000 (+13,789%) Short Rp2,35 miliar; Rasio 0,196% akan diuntungkan, karena GLM-5.2 memperkuat posisinya sebagai model domestik terdepan, meningkatkan visibilitas monetisasi open-weight. Morgan Stanley menaikkan perkiraan pendapatan Zhipu untuk 2026 hingga 2030 sebesar 3% hingga 9%, dan mempersempit perkiraan kerugian yang disesuaikan untuk 2026 dan 2027 masing-masing menjadi Rp37,11 miliar dan Rp31,41 miliar (RMB, sama di bawah), serta merevisi perkiraan kerugian sebesar Rp12,87 miliar sebelumnya menjadi laba Rp23,67 miliar untuk 2028. Target harga dinaikkan dari HK$1.800 menjadi HK$2.000, dengan peringkat "Overweight" dipertahankan, dan berpendapat bahwa kinerja GLM-5.5/6, Kimi K3, dan DeepSeek V4.1 akan menjadi titik pengamatan kunci untuk menentukan apakah Zhipu dapat mempertahankan keunggulannya.

Konten terkait 《Laporan Bank Besar》Minimax (00100.HK) Turun 4,5% Target Harga Dipotong oleh Citi Menjadi Rp533 dan Ditambahkan ke Daftar Pengamatan Penurunan 30 Hari. Morgan Stanley menurunkan perkiraan pendapatan MiniMax (00100.HK) +43.800 (+13,527%) Short Rp7,69 miliar; Rasio 29,391% untuk 2027 hingga 2030 sebesar 2% hingga 8%, target harga diturunkan dari HK$400 menjadi HK$300, peringkat "Netral" dipertahankan, menunjukkan bahwa model M3 memberikan diskon permanen 50%, mencerminkan bahwa model tersebut belum membentuk premi kemampuan yang jelas dibandingkan pesaing domestik terkemuka; jika MiniMax dapat mempersempit kesenjangan kemampuan, melanjutkan penggunaan API setelah diskon dinormalisasi, dan menunjukkan daya rekat alur kerja yang lebih kuat melalui MiniMax Code, maka pandangan dapat berubah menjadi positif. (gc/da)(Kutipan saham Hong Kong tertunda setidaknya lima belas menit. Data short selling per 8 Juli 2026 pukul 12:25.)