Vertex Membayar Premi 102% untuk Mengakuisisi Crinetics sebesar $10 Miliar. Inilah Apakah Kesepakatan Itu Layak.

Dalam kesepakatan besar terbaru di industri farmasi, Vertex Pharmaceuticals (VRTX 1,31%) dan Crinetics Pharmaceuticals (CRNX +98,74%) mengumumkan dalam siaran pers bersama bahwa Vertex mengakuisisi Crinetics. Ini tidak akan murah, secara halus; ini adalah kesepakatan dengan harga premium yang akan menghabiskan miliaran dolar. Berikut adalah analisis apakah ini kemungkinan merupakan modal yang digunakan dengan baik.

Premi yang cukup mahal

Vertex membayar $85 per saham untuk mengakuisisi Crinetics, yang akan dibayar seluruhnya secara tunai. Ini menilai perusahaan farmasi terakhir tersebut pada sekitar $10 miliar, atau sekitar $8,8 miliar jika memperhitungkan uang tunai dan investasi jangka pendek yang dimiliki Crinetics. Adapun harga per saham, $85 sedikit lebih dari dua kali lipat level di mana Crinetics ditutup pada hari Senin.

Sumber gambar: Getty Images.

Dewan direksi kedua perusahaan telah menyetujui kesepakatan itu dengan suara bulat, yang diharapkan akan selesai pada kuartal kalender ketiga tahun ini.

Vertex membeli perusahaan yang baru-baru ini mendapatkan persetujuan pertama dari Badan Pengawas Obat dan Makanan (FDA) AS. Ini untuk Palsonify, pengobatan untuk gangguan endokrin langka akromegali (ditandai dengan produksi hormon pertumbuhan yang berlebihan). Obat ini disetujui oleh regulator pada bulan September lalu untuk penggunaan dewasa, dan karena saat ini merupakan satu-satunya pengobatan akromegali yang diberikan sebagai pil sekali sehari (berlawanan dengan suntikan bulanan), obat ini memiliki posisi yang cukup kuat di pasar — pada kuartal penuh pertama setelah persetujuan, obat tersebut menghasilkan pendapatan $10,7 juta.

Palsonify juga disetujui untuk indikasi yang sama oleh Komisi Eropa dari Uni Eropa yang terdiri dari 27 negara pada akhir April lalu.

Crinetics juga memiliki pipeline yang dibedakan oleh satu kandidat obat yang menonjol. Ini adalah atumelnant, yang menargetkan bentuk paling parah dari hiperplasia adrenal kongenital (CAH), suatu penyakit pada kelenjar adrenal. Meskipun gangguan ini lebih langka daripada akromegali, kebutuhan medis yang tidak terpenuhi cukup signifikan — artinya jika obat ini dipasarkan, obat ini akan memiliki potensi penjualan yang sangat baik sejak awal. Itu mungkin tidak akan terlalu lama lagi, karena obat tersebut saat ini dalam pengembangan klinis Tahap 3 akhir.

Obat pipeline lain di laboratorium Crinetics menargetkan penyakit seperti hiperparatiroidisme, penyakit Graves, diabetes, dan obesitas, dengan yang terakhir menjadi segmen pasar farmasi yang terus panas.

Perluas

NASDAQ: VRTX

Vertex Pharmaceuticals

Perubahan Hari Ini

(-1,31%) -$6,94

Harga Saat Ini

$522,65

Poin Data Kunci

Kapitalisasi Pasar

$133BMarket kapitalisasi pasar dihitung hanya menggunakan saham beredar yang diperdagangkan secara publik. Tidak termasuk saham tidak tercatat, swasta, atau saham kelas ganda yang tidak diperdagangkan. Kapitalisasi pasar implisit dapat bervariasi.Kapitalisasi pasar dihitung hanya menggunakan saham beredar yang diperdagangkan secara publik. Tidak termasuk saham tidak tercatat, swasta, atau saham kelas ganda yang tidak diperdagangkan. Kapitalisasi pasar implisit dapat bervariasi.

Rentang Hari

$515,00 - $531,61

Rentang 52 Minggu

$362,50 - $533,67

Volume

196,1K

Rata-rata Vol

1,4M

Margin Kotor

86,38%

Pengembalian investasi langsung

Dalam siaran pers, kedua perusahaan mengutip CEO Vertex Reshma Kewalramani yang mengatakan bahwa perusahaannya "dapat membangun momentum kuat dari peluncuran Palsonify dengan menerapkan pengalaman kami dalam mengkomersialkan obat-obatan untuk penyakit genetik langka."

Dia menambahkan bahwa "kami juga sangat tertarik dengan potensi signifikan atumelnant untuk mengubah lanskap pengobatan untuk CAH."

Perusahaannya jelas percaya bahwa memiliki Crinetics akan menghasilkan hasil langsung berkat obat komersial yang sudah populer dari perusahaan tersebut. Mereka menggambarkan atumelnant sebagai produk dengan potensi miliaran dolar jika juga dapat memperoleh persetujuan untuk penyakit lain, sindrom Cushing (gangguan hormonal yang timbul akibat paparan berlebihan terhadap kortisol). Jadi kita dapat berasumsi manajemen merasa bahwa $10 miliar adalah harga yang wajar untuk obat investigasi itu sendiri.

Bersama-sama, Palsonify dan atumelnant yang berpotensi memiliki dua indikasi dapat menghasilkan penjualan tahunan sebesar $5 miliar bagi Vertex yang memiliki Crinetics.

Blockbuster masa depan?

Singkatnya, Vertex pada akhirnya dapat memiliki dalam portofolionya bukan hanya satu tetapi dua obat blockbuster (yaitu, yang menghasilkan setidaknya $1 miliar dalam penjualan tahunan). Perusahaan memiliki banyak uang tunai, dengan lebih dari $5,5 miliar tunai pada akhir Maret. Perusahaan juga telah mengamankan pinjaman jembatan sebesar $4,5 miliar dari pemberi pinjaman Bank of America (BAC 0,07%) dan Morgan Stanley (MS 0,03%).

Saya pikir ini adalah langkah berani dan mengesankan oleh Vertex, yang memberi perusahaan, setidaknya, produk komersial yang sudah kuat dengan Palsonify, meskipun ukuran pasar yang dapat dijangkau produk tersebut cukup terbatas. Sejauh ini, atumelnant tampaknya memiliki potensi serupa dan bahkan bisa menjadi produk No. 1 perusahaan jika akhirnya disetujui untuk kedua indikasi yang diinginkan. Menurut saya, kesepakatan ini pasti bernilai, meskipun label harga yang mencengangkan dan premi monster terhadap harga saham Crinetics.