#BTC Setelah $64.000, Bitcoin Menunggu Jawaban

#BTC Setelah $64.000, Bitcoin Menunggu Jawaban

Dalam seminggu terakhir, Bitcoin memantul dari sekitar $58.000 menjadi lebih dari $64.000, naik sekitar 12%. Di permukaan, alasannya jelas: arus dana ETF kembali, ditambah data pekerjaan bulan Juni yang lebih lemah dari perkiraan, membuat pasar longgar dalam penilaian jalur kenaikan suku bunga. Namun, jika kita membedah kedua petunjuk ini, kualitas reli ini mungkin tidak sekuat yang terlihat.
Data ETF pada 6 Juli memang terlihat bagus, dengan arus masuk bersih sekitar $266 juta. Tapi jika dilihat lebih detail, masalahnya jelas: BlackRock IBIT sendiri menyumbang $209 juta, sisanya puluhan juta berasal dari Fidelity, ARKB, dan beberapa lainnya, sementara Grayscale GBTC masih mengalami arus keluar sebagian pada hari itu. IBIT mengakhiri periode panjang ketenangan dan arus keluar intermiten, mencatat arus masuk harian tertinggi dalam beberapa minggu, tetapi angka yang didorong oleh satu pembeli tidak dapat menunjukkan pemulihan keseluruhan permintaan institusional.
Arus keluar bersih sebesar $4,5 miliar sepanjang bulan Juni telah mencatat rekor sejarah. Citigroup beberapa hari lalu menurunkan target harga Bitcoin untuk 12 bulan ke depan dari $112.000 menjadi $82.000, dan secara langsung menetapkan arus masuk ETF yang diharapkan menjadi nol. Jika pembelian dalam beberapa hari ke depan masih terkonsentrasi pada BlackRock saja, maka batang hijau pada 6 Juli hanyalah jeda sementara.
Yang benar-benar memicu reli ini adalah data pekerjaan minggu lalu. Penambahan pekerjaan non-pertanian bulan Juni hanya 57.000 orang, sementara ekspektasi pasar sekitar 110.000. Kesenjangan besar ini membuat para pedagang mengevaluasi ulang jalur kenaikan suku bunga The Fed, dan mendorong reli Bitcoin. Namun ada satu detail yang mudah diabaikan: data pekerjaan ini dirilis setelah pertemuan FOMC bulan Juni. Saat pertemuan pada 16-17 Juni, para pejabat The Fed belum memiliki laporan ini. Saat itu sudah ada perbedaan pendapat di dalam pertemuan, sebagian cenderung mempertahankan suku bunga tidak berubah, sebagian merasa perlu menaikkan suku bunga lagi, dan bahkan dikatakan setidaknya satu anggota mendukung penurunan suku bunga.
Risalah pertemuan bulan Juni yang akan dirilis Rabu ini adalah ujian sebenarnya untuk kualitas reli ini. Jika risalah menunjukkan bahwa para pejabat sudah mulai khawatir tentang perlambatan pekerjaan pada bulan Juni, maka reli memiliki dukungan fundamental. Jika fokus diskusi masih pada inflasi dan kondisi kenaikan suku bunga, maka kenaikan minggu lalu kemungkinan besar akan kembali terkikis. Data CME menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga September telah turun dari hampir 65% menjadi sekitar 53%, menunjukkan bahwa pasar sudah mulai memperkirakan arah dovish, tetapi apakah perkiraan ini benar, harus menunggu risalah keluar untuk dikonfirmasi. Data on-chain juga memberikan beberapa petunjuk.
Jumlah Bitcoin yang masuk ke bursa dalam seminggu terakhir meningkat secara signifikan, mencapai lebih dari 50.000 koin pada beberapa hari. Dari segi arus bersih bursa, meskipun data harian sempat berubah menjadi arus masuk bersih, arus masuk bersih kumulatif 7 hari hanya beberapa ratus koin, belum bisa disebut tekanan jual berkelanjutan. Namun ada beberapa pemain besar yang memindahkan BTC dalam jumlah besar ke bursa di sekitar $60.000, seolah-olah telah menyiapkan posisi jual sebelum risalah pertemuan diumumkan. Struktur leverage juga tidak sehat, dengan tingkat pendanaan 0,00719 masih di atas rata-rata 30 hari, menunjukkan bahwa posisi long masih terlalu ramai, dan risiko penurunan masih ada jika melemah. Ada juga fenomena menarik dalam reli ini: dominasi pasar Bitcoin turun dari 58% menjadi 54%, sementara pangsa total kapitalisasi pasar aset kripto lainnya naik dari 19% mendekati 25%. Tampaknya seperti dana menyebar dari Bitcoin. Tapi bisakah ini disebut musim altcoin? Mungkin belum. Proyek-proyek yang memimpin memiliki satu kesamaan: pendapatan nyata yang langsung diubah menjadi pembelian kembali atau penghancuran. Hyperliquid telah membeli kembali token senilai $283 juta tahun ini, Aave menghubungkan pendapatan protokol dengan pembelian kembali, Jupiter mengusulkan untuk menggunakan 70% biaya untuk pembelian kembali. Kenaikan proyek-proyek ini didukung oleh uang nyata yang masuk, bukan hanya cerita. Pasar seperti ini lebih sehat daripada masa lalu ketika semuanya naik bersama, tetapi juga berarti jika ekspektasi tidak terwujud, koreksi akan cepat. Dana terkonsentrasi pada beberapa proyek dengan mekanisme pembelian kembali, fundamentalnya kuat, tetapi kecewa saat katalis habis juga akan diperbesar. Apakah reli Bitcoin ini bisa bertahan, tergantung pada risalah pertemuan Rabu ini. Jika dikonfirmasi bahwa perlambatan pekerjaan telah diperhatikan oleh The Fed, maka bisa terus naik. Jika inflasi masih menjadi tema utama, kenaikan minggu ini mungkin tidak stabil. Di sisi altcoin juga sama, saat koreksi, pemimpin kenaikan sering jatuh paling cepat.
Tapi bagaimanapun pergerakan jangka pendeknya, pasar dalam beberapa bulan ini telah memvalidasi satu tren: proyek dengan pendapatan dan pembelian kembali membentuk dukungan harga nyata, sementara proyek yang hanya dibangun dengan narasi dan konsep mulai ditinggalkan. Industri memang beralih dari bercerita ke melihat angka, ini bagus untuk jangka panjang. Namun untuk saat ini, semuanya masih menunggu risalah itu. The Fed memegang kunci pasar, ke mana ia berputar, ke situlah arahnya. #美国比特币ETF净流入4026枚BTC