#StrategySells3588BTC

Akhir dari Era "Jangan Pernah Jual": Likuidasi $216M Bitcoin Strategy Menulis Ulang Aturan Main

Angka-angka tidak berbohong, tetapi mereka menceritakan sebuah kisah yang tidak pernah ingin ditulis oleh Michael Saylor.

Antara 29 Juni dan 5 Juli, Strategy (sebelumnya MicroStrategy) melepas 3.588 Bitcoin, menghasilkan sekitar $216 juta. Untuk memberikan perspektif: penjualan satu minggu ini 112 kali lebih besar dari transaksi "tes" 32 BTC yang mereka lakukan secara diam-diam pada akhir Mei. Perusahaan yang membangun seluruh identitasnya pada menimbun Bitcoin baru saja melakukan likuidasi terbesarnya.

Dan pasar menyadarinya. Saham MSTR turun 2% dalam perdagangan pra-pasar. Bitcoin sendiri kehilangan kenaikannya, mundur dari $62.900 ke sekitar $61.900 setelah pengumuman.

Anatomi Penjualan Besar-besaran

Strategy tidak menjual semuanya sekaligus. Mereka melakukannya dalam dua tahap yang diperhitungkan:

29-30 Juni: 1.363 BTC dengan harga rata-rata $59.256 ($80,8 Juta)
1-5 Juli: 2.225 BTC dengan harga rata-rata $60.773 ($135,2 Juta)

Hasilnya? Mendanai dividen pada saham preferen dan mengisi kembali cadangan USD, yang mencapai $2,55 miliar per 5 Juli.

Tapi inilah yang menyakitkan: harga pembelian rata-rata Strategy di seluruh treasury Bitcoin mereka adalah $75.476 per koin. Mereka baru saja menjual dengan harga sekitar $60.000. Itu bukan mengambil untung, itu adalah kapitulasi dengan kerugian 20% dari biaya perolehan.

Gajah $8,32 Miliar di Ruangan

Laporan laba Q2 2026 dirilis bersamaan dengan pengumuman penjualan, dan angkanya brutal:

$8,32 miliar kerugian aset digital
$8,31 miliar kerugian belum direalisasi (kerugian kertas)
$900.000 kerugian terealisasi

Nilai tercatat Bitcoin Strategy: $49,67 miliar. Biaya perolehan? $63,69 miliar. Itu adalah kesenjangan $14 miliar antara apa yang mereka bayar dan apa yang bernilai hari ini.

Karena nilai wajar Bitcoin sekarang berada di bawah biaya rata-rata Strategy, perusahaan mencatat penyisihan penuh terhadap manfaat pajak tangguhan. Artinya: mereka bahkan tidak dapat menggunakan kerugian ini untuk mengimbangi kewajiban pajak di masa depan. Penderitaan akuntansi itu nyata, dan permanen.

Ketika mNAV Rusak: Premi Telah Hilang

Selama bertahun-tahun, Strategy diperdagangkan dengan premi terhadap kepemilikan Bitcoin-nya. Investor membayar ekstra untuk keyakinan Saylor, untuk eksposur Bitcoin yang leverage, untuk narasi "jangan pernah jual" yang membuat MSTR menjadi saham kultus.

Premi itu baru saja menguap.

mNAV Strategy (nilai pasar relatif terhadap kepemilikan Bitcoin) sempat turun di bawah 1,0. Untuk pertama kalinya, pasar menilai perusahaan lebih rendah dari nilai Bitcoin di neracanya. Ketika saham Anda diperdagangkan dengan diskon terhadap treasury Anda, Anda bukan lagi perusahaan Bitcoin, Anda adalah aset yang tertekan.

CEO Phong Le telah mengisyaratkan tahun lalu bahwa penjualan Bitcoin mungkin terjadi jika mNAV turun di bawah 1. Nubuat itu terpenuhi dengan sendirinya.

Narasi "Jangan Pernah Jual" Sudah Mati

Mari kita perjelas apa artinya ini. Akumulasi Bitcoin Strategy dimulai pada tahun 2020. Dalam enam tahun pembelian agresif, mereka telah menjual tepat tiga kali:

Transaksi rugi pajak tahun 2022
32 BTC pada Mei 2026 ($2,5 Juta)
3.588 BTC pada Juli 2026 ($216 Juta)

Dua yang pertama adalah catatan kaki. Penjualan ketiga ini adalah berita utama—dan peringatan.

Perusahaan masih memegang 843.775 BTC. Dengan harga sekitar $62.000 per koin, itu adalah $52,3 miliar dalam Bitcoin terhadap kapitalisasi pasar yang sekarang diperdagangkan dengan diskon. Tapi kerusakan psikologis sudah terjadi. Mantra "jangan pernah jual" yang mendefinisikan warisan Michael Saylor telah pensiun secara diam-diam.

Strategy telah mengizinkan hingga $1,25 miliar penjualan Bitcoin di bawah "Kerangka Modal Kredit Digital" barunya. Pengajuan hari Senin mengonfirmasi bahwa jumlah penuh masih tersedia. Penjualan $216 juta ini hanyalah awal.

Perusahaan mengklaim mereka tidak akan menerbitkan saham baru di bawah program ATM mereka atau melakukan pembelian kembali. Mereka menghemat modal. Mereka bersikap "strategis" tentang Strategy mereka.

Tetapi ketika pemegang Bitcoin korporat terbesar di dunia menjadi penjual bersih, seluruh pasar merasakannya. Bitcoin melonjak hampir 10% dari level terendah $58.000 minggu lalu hanya untuk kehilangan kembali seiring berita ini.

Michael Saylor membangun posisi Bitcoin senilai $60 miliar dengan leverage, keyakinan, dan janji bahwa Strategy tidak akan pernah menjual. Janji itu telah dilanggar. Kerugian triwulanan $8,32 miliar itu nyata. mNAV di bawah 1 itu nyata. Penjualan 3.588 BTC itu nyata.

Narasi "jangan pernah jual" selalu akan bertabrakan dengan kenyataan pada akhirnya. Dividen tidak membayar sendiri. Kewajiban saham preferen tidak menunggu Bitcoin pulih. Ketika biaya rata-rata Anda adalah $75.476 dan Bitcoin diperdagangkan pada $60.000, matematika menjadi tidak terhindarkan.

Strategy tidak hanya menjual Bitcoin. Mereka menjual mimpi bahwa keyakinan saja bisa bertahan dari siklus pasar. Dan itu adalah penjualan yang tidak bisa dibeli kembali oleh treasury perusahaan mana pun.