Vertex Membeli Crinetics seharga $10 Miliar. Inilah yang Perlu Diketahui Investor.

Vertex Pharmaceuticals (VRTX 1,31%) sedang membuat taruhan terbesarnya dalam beberapa tahun. Pada hari Senin, perusahaan setuju untuk mengakuisisi Crinetics Pharmaceuticals (CRNX +98,74%) seharga $85 per saham secara tunai. Itu menghasilkan total nilai ekuitas sekitar $10 miliar, atau sekitar $8,8 miliar setelah dikurangi kas yang dimiliki Crinetics. Dewan kedua perusahaan menyetujui kesepakatan itu dengan suara bulat, dan Vertex memperkirakan akuisisi akan selesai pada kuartal ketiga tahun 2026.

Bagi perusahaan yang telah menghabiskan puluhan tahun dibangun hampir seluruhnya di sekitar cystic fibrosis, ini adalah langkah berarti ke area penyakit baru. Inilah yang didapat dari kesepakatan ini, bagaimana Vertex membayarnya, dan apakah harganya terlihat wajar.

Sumber gambar: Getty Images.

Apa yang dibawa Crinetics

Mungkin aset terbesar yang dibawa Crinetics adalah obat bernama PALSONIFY -- terapi oral sekali sehari pertama dan satu-satunya yang disetujui untuk orang dewasa dengan akromegali. Obat ini mendapat persetujuan AS pada September 2025 dan baru saja disetujui di Eropa. Vertex mengatakan peluncuran awal menunjukkan permintaan kuat di seluruh kelompok pasien. Sebelum PALSONIFY hadir, sebagian besar pasien bergantung pada suntikan jarum besar, sehingga opsi oral mengisi celah yang nyata.

Di belakangnya ada atumelnant, obat oral sekali sehari dalam pengembangan tahap akhir untuk hiperplasia adrenal kongenital, kondisi endokrin langka lainnya. Obat ini juga menunjukkan harapan awal pada sindrom Cushing.

Bersama-sama, Vertex mengatakan aset-aset ini memiliki potensi penjualan puncak tahunan gabungan lebih dari $5 miliar.

Crinetics juga secara signifikan membawa platform penemuan obat yang berfokus pada penyakit endokrin -- pipeline program tahap awal, serta perlindungan kekayaan intelektual yang berlanjut hingga tahun 2040-an.

Bagaimana Vertex membayarnya

Ini adalah kesepakatan tunai penuh, dan Vertex tidak membayar seluruhnya dari kantong sendiri. Perusahaan berencana mendanai pembelian dengan campuran kas yang ada dan utang, didukung oleh pendanaan jembatan sebesar $4,5 miliar yang sepenuhnya berkomitmen dari Bank of America dan Morgan Stanley.

Vertex mampu membayarnya. Perusahaan memiliki sekitar $13 miliar dalam bentuk kas dan sekuritas yang dapat dipasarkan pada akhir kuartal pertama, dan bisnis dasar cystic fibrosis terus menghasilkan kas yang substansial. Pendapatan kuartal pertama naik 8% tahun ke tahun menjadi sekitar $3 miliar, dan perusahaan menegaskan kembali panduan setahun penuh sekitar $13 miliar. Menambahkan sejumlah utang di atas untuk menutup akuisisi $10 miliar berada dalam jangkauan bagi perusahaan yang menghasilkan arus kas berulang seperti ini.

Membantu bahwa Vertex tidak terlalu memanfaatkan dirinya sendiri. Pendanaan jembatan dimaksudkan untuk sementara, dibiayai kembali dari waktu ke waktu daripada dibiarkan di neraca sebagai leverage permanen. Dengan kata lain, ini adalah bisnis yang memiliki modal baik yang menambah portofolionya.

Perluas

NASDAQ: VRTX

Vertex Pharmaceuticals

Perubahan Hari Ini

(-1,31%) $-6,94

Harga Saat Ini

$522,65

Poin Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$134BMarket kapitalisasi dihitung hanya menggunakan saham beredar yang diperdagangkan secara publik. Tidak termasuk saham tidak tercatat, swasta, atau saham non-dagang kelas ganda. Kapitalisasi pasar implisit dapat bervariasi.Kapitalisasi pasar dihitung hanya menggunakan saham beredar yang diperdagangkan secara publik. Tidak termasuk saham tidak tercatat, swasta, atau saham non-dagang kelas ganda. Kapitalisasi pasar implisit dapat bervariasi.

Rentang Hari Ini

$515,00 - $531,61

Rentang 52 Minggu

$362,50 - $533,67

Volume

196,1K

Rata-rata Volume

1,4M

Margin Kotor

86,38%

Apakah harganya disiplin

Inilah bagian yang paling penting bagi pemegang saham Vertex. Pada $85 per saham dan potensi penjualan puncak gabungan lebih dari $5 miliar, Vertex membayar sekitar dua kali lipat penjualan puncak. Dan penjualan puncak, menurut definisi, masih bertahun-tahun lagi dan jauh dari jaminan. Atumelnant masih dalam uji coba, dan bahkan peluncuran PALSONIFY baru berusia beberapa kuartal.

Vertex mengakui jadwalnya. Perusahaan memperkirakan kesepakatan akan menjadi akretif terhadap pendapatan operasional non-GAAP (disesuaikan) hanya pada tahun 2029, meskipun mengatakan peluncuran PALSONIFY yang sedang berlangsung harus mulai menambah pendapatan segera.

Meski begitu, ada argumen kuat bahwa harganya wajar. Vertex bukanlah pengakuisisi serial yang menjangkau di luar keahliannya. Perusahaan membeli aset yang sesuai dengan strategi yang dinyatakan yaitu menargetkan penyakit serius dengan biologi yang dipahami dengan baik, jejak komersial kecil, dan kebutuhan yang tidak terpenuhi tinggi. Itu adalah profil yang sama yang membuat waralaba cystic fibrosis-nya begitu menguntungkan. Kesepakatan ini juga memecahkan masalah nyata. Vertex membutuhkan mesin pertumbuhan di luar cystic fibrosis, dan membangun waralaba khusus baru dari awal akan memakan waktu lebih lama daripada membeli yang sudah memiliki obat yang disetujui dan sedang diluncurkan.

Jadi, apakah ini kesepakatan yang cerdas bagi Vertex?

Secara keseluruhan, saya pikir ini adalah kesepakatan yang masuk akal. Tetapi perusahaan membayar harga penuh untuk aset yang keuntungan terbesarnya masih di depan. Meskipun demikian, Vertex membeli dengan strategi yang diketahuinya dengan baik, menggunakan neraca yang dapat menyerap biaya, dan mengatasi kebutuhan diversifikasi dalam satu langkah. Jadi, bagi bisnis yang sudah lama membutuhkan babak kedua, membayar mahal untuk pilar pertumbuhan baru terlihat seperti ide yang solid. Sekarang kita hanya perlu pipeline untuk memberikan hasil.