$PENG Laporan keuangan ini benar-benar sangat bagus.

Laporan keuangan ini tidak hanya melampaui ekspektasi, tetapi juga kembali menaikkan panduan tahun penuh.
Pendapatan kuartal ketiga sebesar $479 juta, naik 48% tahun-ke-tahun, jauh melampaui ekspektasi pasar sebesar $401 juta; Non-GAAP EPS mencapai $0,84, naik 79% tahun-ke-tahun, juga jauh di atas ekspektasi pasar sebesar $0,54. Adjusted EBITDA mencapai $67,6 juta, naik 51% tahun-ke-tahun, dan semua indikator inti mencapai rekor tertinggi dalam sejarah perusahaan.
Lebih penting lagi, perusahaan kembali menaikkan prospek tahun penuh.
Ekspektasi pertumbuhan pendapatan tahun penuh langsung dinaikkan dari sekitar 12% menjadi sekitar 22%, dan panduan Non-GAAP EPS juga dinaikkan dari $2,15 menjadi $2,60, tidak hanya di atas ekspektasi pasar, tetapi manajemen juga mengatakan bahwa pendapatan dan EPS tahun ini diperkirakan akan melampaui batas atas kisaran panduan sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa permintaan AI yang mereka lihat tidak menunjukkan tanda-tanda perlambatan.
Saya pikir ada tiga sorotan utama dalam laporan keuangan ini.
Pertama, bisnis Memori lebih kuat dari yang diharapkan.
Pendapatan Integrated Memory mencapai $275 juta, naik 111% tahun-ke-tahun, tidak hanya melanjutkan pertumbuhan tetapi juga berlipat ganda. Dalam empat kuartal terakhir, perusahaan menambahkan 16 pelanggan Integrated Memory, dan semakin banyak pelanggan mulai memperluas skala pembelian.
Manajemen menyebutkan dalam panggilan konferensi bahwa dengan pesatnya perkembangan Inference dan Agentic AI, Memori secara bertahap menjadi salah satu hambatan kinerja paling penting dalam sistem AI. Konteks model yang semakin panjang dan Agen yang perlu menyimpan lebih banyak status akan terus mendorong permintaan memori berkinerja tinggi.
Hal ini sebenarnya sangat konsisten dengan informasi yang disampaikan Micron dalam laporan keuangan kuartal sebelumnya. Supercycle Memori yang dibawa oleh AI sedang diverifikasi dalam kinerja semakin banyak perusahaan.
Kedua, Infrastruktur AI sedang memasuki periode panen.
Dalam empat kuartal terakhir, perusahaan menambahkan 13 pelanggan Infrastruktur AI, dan kuartal ini menambahkan 4 pelanggan lagi, sekaligus secara resmi menjadi Mitra Spesialis Pabrik AI NVIDIA, dan meluncurkan Agen Operasi Pabrik AI, terus menyempurnakan platform ClusterWareAI.
Manajemen sepanjang panggilan konferensi menekankan Platform Pabrik AI, bukan sekadar bisnis Memori. Saya pikir banyak orang masih melihat PENG sebagai perusahaan memori, tetapi sekarang secara bertahap bertransformasi menjadi perusahaan Platform Pabrik AI, dari menjual perangkat keras secara bertahap menuju penyediaan serangkaian solusi untuk penyebaran, manajemen, dan operasi klaster AI.
Ketiga, profitabilitas lebih stabil daripada yang dikhawatirkan banyak orang.
Meskipun biaya DRAM terus meningkat baru-baru ini, margin kotor Non-GAAP perusahaan masih tetap di atas 28%, tanpa penurunan signifikan karena tekanan biaya memori, menunjukkan bahwa bauran produk dan kemampuan eksekusi terus membaik.
Selain itu, ada satu hal yang perlu diperhatikan. Hingga sebelum laporan keuangan dirilis, Short Float PENG mendekati 21%. Laporan keuangan ini tidak hanya pendapatan, EPS, EBITDA secara keseluruhan melampaui ekspektasi, tetapi juga kembali menaikkan panduan tahun penuh. Jika volume perdagangan besok terus meningkat, ada kemungkinan sebagian short seller memilih untuk menutup posisi, dan volatilitas harga saham jangka pendek mungkin akan cukup tajam.
Secara keseluruhan, saya pikir laporan keuangan ini semakin memvalidasi arah transformasi Penguin. Di satu sisi, menerima manfaat dari supercycle Memori yang didorong oleh AI, di sisi lain, bisnis Infrastruktur AI dan Platform Pabrik AI juga terus mengalami percepatan. Ini adalah perusahaan yang mendapat manfaat dari dua jalur utama Memori dan infrastruktur AI. Jika proporsi bisnis Pabrik AI terus meningkat di masa depan, logika valuasi yang diberikan pasar kepadanya juga berpeluang untuk terus berubah.